作者：香帅的金融江湖
题图：香帅的金融江湖微信公众号
2024年的第三天。
理论上，岁末年初应该有些什么如鲠在喉，不吐不快。关于过去，关于未来，多少有些宏大叙事的冲动。但2023年没有。一直到31号晚上，在罗胖跨年的现场门口，灯火辉煌，人潮涌动——很久没有看到这样热闹到激烈的场景了，那一瞬间，确实有点上头，觉得人生还是需要点仪式感。
哦，顺手辟个谣，从1号到昨天，大概有6-8个朋友找我求证，关于“经济不景气，罗胖跨年上座率不到1/3，黄牛亏麻了”的消息。我也回复了6-8次，现场7000多人，有点热闹过分。造这种谣的人也挺有意思的，想起《绝代双骄》里面那个著名的“损人不利己白开心”。可能，也是这个时代的某种病症吧，情绪是种病，也是门生意。
见面几乎每个人都会问，2024年到底会怎么样？能好点不？
我觉得：应该能好点。
为什么呢？因为2023年的情况并不是经济内生动力下行或者外部环境压力加大下的正常反应，而是紧缩政策的产物。
是，2023年年末各种数据已经清晰显示，2023年宏观政策是全面从紧的。
比如说，2022年的GDP平减指数从0.94%下降到-0.84%，下降了差不多200个基点，而央行今年在长端利率上降息20个基点。所以算下来，今年实际利率上升了180个基点（NOTE：GDP平减指数是一个价格水平的宏观测量指标，它涉及所有商品和服务，计算基础比CPI更广泛）。从2022年7月以来，中国实际利率水平一直上行，整个2023年实际利率是2016年以来的高位。
财政四本账，一般公共预算，政府性基金预算，国有资本经营预算和社会保险基金预算，其中大头在前面两个。截至2023年11月，这两项加起来比2022年少了4000亿，财政也是收缩的。
另外，截止23年8月之前的房地产政策也是从紧的。
一言以蔽之，2023年的货币、财政、和房地产，都是非常紧缩的。怎么说呢？这样强力的紧缩宏观政策组合，在经济过热的时候出台，足可以快速将过热的缰绳勒住。
总之，都是城南旧事。不提也罢。
单看2024这个未来吧——
现在的利好有三条：
1、2023年紧缩的后果已经显露出来了，2023年初臆想中的“过热复苏”已经空。政策转向有了动力和压力，也有了事实依据。
2、2024年来自外部的“压力”也可能减弱——短期内全球各个主要央行的加息周期告一段落，外部环境已经为货币政策打开了空间。（这里压力打引号是因为这个压力其实不存在，是个“假想敌”。但逻辑有点复杂，也属于认知上的城南旧事，也略过不提）。
3、更重要的是，2024年是中华人民共和国建国75周年，按照我党大庆之年，献礼之年的传统，各方面的工作都要有起色或者有一定建树。而且从2023年3月开始到现在，新班子的工作熟悉期和磨合期也基本完成。所以2024年的增长目标不会定到太低，应该会和2023年持平，也就是5%左右。但是，这个5%和2023年在超低基数之上的5%不同，这个5%要求的政策力度要大的多。
这意味着，和2023年相比，2024年的几大宏观政策需要有纠偏转向：
- 房地产政策最少会类似2023年8月以后的宽松尺度。
- 财政上会发力。财政赤字率未见得超过3%，但政府性基金预算这块应该空间还比较大，各地城投的问题一定会解决，而这些都会增加开支。
- 货币政策是没有疑问必须放松，降准，降息，以及各种什么结构性政策什么精准滴灌，不管哪一款，最少要放到CPI转正。换句话说，CPI到1%之前，货币政策只能是向右转，没有太多踌躇犹豫的空间。
但是利空因素也在。最核心的是两个：
1、政策惯性大。咱们都在下坡路骑过自行车，如果下行坡度大了，即使猛踩刹车，也还有可能继续滑行。现在最明显的就是房地产行业——体量大，之前砸得太狠，行业的下行惯性太大，加上行业本身也进入周期后半段，现在这个惯性还在持续。而房地产的下跌力量不停，经济大面积回暖很难。
2、预期复苏慢。2023年紧缩的后果绝不是经济周期效应，而是整体性的预期衰减。这两天在看写凯恩斯的书，发现凯恩斯最强调的就是“预期”——而且预期一旦形成或者被损害，要扭转或者修复，都是艰难漫长的。对政策制定和执行的要求也更高。
所以综合下来，2024年经济应该呈现几个特征：
1、经济上前低后高。货币财政政策在1月后会逐步发力，但受到前期惯性和预期的作用，下行力量会较强，1季度甚至2季度都未见得能大面积回暖。所以后半段需要加力，形成“前低后高”的形态。
2、价格水平会缓慢回升，一直到走出通缩。CPI应该会逐渐回正，最少要超过1%或者更高的水平，但也不大可能超过2%。
3、人民币汇率可能保持宽幅波动，不太会有单边贬值压力。如果经济基本面好转，人民币汇率甚至有回到7以内的可能。
当然这些都不意味着资本市场的稳定和上升。股市还是看企业利润的。现在的政策方向暂时没有看出对企业利润有直接作用力的，宏观基本面改善，需求慢慢恢复，传导到企业利润，还是需要时间的。所以资本市场可能还有蛮多波动。但是，很多人都觉得，2024年会更差，我觉得，不会。
会好一些。就像之前在得到课程里写过的一句话，“如果基本面每个维度都能有一些改善，能够让市场预期逐步回暖，那么就有可能慢慢从负向螺旋回到正向螺旋里面。”
脑子里不知道为什么响起了很古早的旋律——
“不如这样吧，选好走的路，比较容易被祝福。
承诺不是屈服，我给你所有却得不到全部。
不如这样吧，厮守那么苦，换个地方住。”
不如这样吧，选好自己的路，就这么走下去，这样，可能比较容易被祝福。
版权声明：文章版权归原作者所有，部分文章由作者授权本平台发布，若有其他不妥之处的可与小编联系。
