“货币政策大礼包”可以一锤定音么？

作者：温和的强硬派

题图：温和的强硬派微信公众号

中国金融行业最具有实权的三个监管部门的一把手齐聚一堂，这种场面并不多见。

发布会的结论更是远超预期，从降准、降息、存量房贷利率到入市的增量资金，金融监管的三位领导也算是倾其所有。

在上周没有跟随美联储降息的背景下，A股市场还闹了情绪，一副“不给奶，我就死给你看”的样子。

到今天监管部门则是“喂公子吃饼”，量大管够，变化之快，让人乍舌。

超预期的政策，自然带来超预期的结果。

A股市场久旱逢甘霖，主要股指全面收涨，其中上证指数上涨4.15%，一扫连日的阴霾，让被套多年的股民和基民们，终于可以喘口气。

但即便这样，过去三年被吓惨了的投资者，依然不敢对未来市场的走势抱有太多乐观的预期。

我们尝试穿透这些政策背后，来看看监管领导们的行为模式变化，从而看看，这次到底是“下跌过程的小浪花”，还是“行情的彻底逆转”。

一，监管的姿态：从过去的“遮遮掩掩”，到“一次给足”

事实上，即便到现在，许多人仍然对于“经济刺激”抱有“朴素”的怀疑论，在上一期《屁股决定脑袋》的推文中，我直接表达了观念转换之难。

但就在我还沿着过去的行为模式，去推演监管领导的计划时，却发现本来预期中“一个充饥的汉堡”变成了“满满的全家桶”。

从退下来的老干部们就“通缩”和“十万亿”吹风，再到现在金融口打开全部“送钱”的路径，这次的行动不仅是“快”，更是“全面”，其背后更是监管领导乃至高层对于经济问题认知的迅速调整。

从经济数据走弱、到美联储降息、再到这次全面放水，一条完整的操作链条已经形成，背后是应对经济滑坡的实事求是路线，相比于单纯的“唱响XX”，这样的变化让投资者更值得安心。

任何的经济问题都有解药，关键是能够客观认识问题。

现在看，这方面的顾虑可以彻底打消了。

当汇率问题让位于经济增长问题时，可能一切的问题都解决了。（关注这次“四大目标”的表述顺序）

也许从另一个逻辑看，经济增长才是决定汇率稳定的那个最重要因素。

二，具体动作：围绕提振资本市场，构建全方位的“送水路径”，潜台词是“我真的很急了”

降息、降准是许多看热闹的人关注的重点。

这些政策只是在宏观层面提供了流动性，但如何让钱流入股市，让这个每天只有5000亿交易量的市场重回正轨？这才是监管的领导们需要严密构思的地方。

所以在今天我们看到了“货币工具的创新”，其中最具震撼力的便是“设立证券基金保险公司互换便利”。

证券、基金、保险公司将持有的股票、ETF等作为抵押，获取央行的国债、央票等流动性资产，在债券二级市场出售变现后，只能再用来投资于股票市场。

简单说，就是金融监管“直接暗示”金融机构抓紧进场，如果钱不够，你还可以加杠杆。

有人开玩笑说，在过去“信贷资金流入股市”是红线，结果今年还逼着大家“信贷资金进入股市”，这种倒反天罡的设置，反应出“放水的诚意”以及“放水的急迫性”。

从A股市场的视角看，实体端的政策大招可能还在路上，但从9月24日的政策看，当所有的管道都全面开动的时候，“水牛”的样子已经依稀可见。

三，进场时间点：我要不要再等等？观望后续财政政策比如十万亿出来后，会不会更保险？

任何一个国家的股市，本质上都是在“博弈预期”。

当监管的行为模式导致投资者的预期变化后，市场会以更快的速度进行调整。

最佳的投资时点并不是“等所有的政策都到位”，因为没有风险也意味着没有了收益。

在“积极的信号”发出那一刻，到“重量级的信号”完全落地，这中间的那段，可能是投资A股最甜蜜的时候。

关注财经新闻的朋友可以回想一下：今年港股走势强于A股、持续下行的房地产数据、8月一般财政收入同比-2.8%、易纲直言“通缩”、美联储降息、刘世锦建议“十万亿经济刺激”。

这些信息或正面或负面，但它们都在推动着政策向“积极的方面”慢慢前行。

现在可能正是“积极信号”密集发出的时点。

四，准备入市，该投资什么品种？

其实，央妈已经给你提前规划好了，看看金融机构们可以使用的抵押品就知道了。

ETF（指数类产品）和沪深300成分股（头部上市公司），可能会在“证券基金保险公司互换便利”的规则加持下，成为市场上被追捧的对象。

他们既是市场的新宠，也是“国九条”主力覆盖的对象。选择盈利能力稳定、分红派息率稳定的头部上市公司或宽基指数（沪深300、中证500、中证A50和A500）作为当下的投资对象，是大概率不错的选择。

但在对股市乐观的同时，还请提防债券市场特别是长债的波动，9月24日10年期国债期货下跌0.24%，那些偏好长债的投资者，还需要调整自己的久期。

五，A股后市怎么看？

中短期可以乐观，因为水足够多了。

即便这次的水不够，以当下监管领导们提振股市的决心，二次放水也会在路上。

但真正的大行情（比如某些极度乐观的朋友预期4000-5000点），一定是要有基本面加持的，这可能还需要后续政府部门在财政和产业侧持续发力。

10万亿规模以上的超长期国债+央行直接下场大规模购债（MMT），是最后的“安全信号”，但等到那个时候，估计市场已经没有太多的收益空间了。

六，这次的大礼包对房市有怎样的影响？

存量房贷利率有助于改善贷款客户的财务情况，但对于新增购买力的影响，我认为非常有限。

房市的症结不在金融政策，首付继续降、贷款利率再降，其边际效用也不会很高。

当前房市最大的问题是购买力的疲弱+参与者的信心低迷。前者格外复杂，也不可能在地产或金融侧得到解决。

但，政策出台后的阶段性的热情，可能会给之前想卖房的朋友，一个较好的跑路机会，适当调降价格，在成交放大的时候快速离场，也许是最现实的选择。

个人理解，房市的彻底改善需要两个苛刻的条件：

1，降低供应，改善供需失衡的局面。

限制地方政府的新增土地供应+针对存量一手现房的收购，需要买的房子变少了，房价自然就稳定了。

2，调降交易税费，让投机资金重新回到这个市场。

在取消“豪宅”定义的基础上，取消或放宽“满二”、“满五”的政策，并降低增值税、个税的征税水平，让“抄底”和“炒作”有利可图，才能改善房市的资金供应。

想想看，如果A股全都是买入并长期持有的投资者，没有了短期交易，它会长期变好么？

但客观说，根据当下的风向看，这两个政策可能都比较远，毕竟房地产太敏感了，有产和无产的对立又是如此尖锐。

如果一定要说一个比较容易实现的，我想大概是前者。

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