作者：招商宏观静思录
题图：招商宏观静思录微信公众号
文 | 招商宏观张静静团队
核心观点
长假后，工业和服务业生产迅速改善。但价格水平显示需求侧仍需逆周期调节政策支持，4季度财政政策将唱主角。
上周国内生产高频有较为明显的改善。开工率形势有所改善，6个指标环比上升，增加1个，1个环比持平，数量不变，4个指标环比下降，减少1个。沥青低位回稳，受假期因素影响较大的轮胎开工率明显反弹。产能利用率形势明显改善，7个指标环比加快，增加4个，0个指标环比持平，减少1个，1个指标环比放缓，减少3个。螺纹钢、热卷、冷轧等钢铁产品产能利用率均环比回升。生产量形势有所改善，4个指标环比上升，增加1个，3个指标环比下降，减少1个。沥青产量反弹。
服务业生产迅速反弹。其中，整车货运流量指数为115.76，环比上升21.91%；公共物流园吞吐量指数为97.52，环比上升22.99%；主要快递企业分拨中心吞吐量指数为92.24，环比上升21.64%。上周9大城市地铁客流量重回4亿人次水平以上。
不过，当前需求水平仍需政策的支持。价格高频指标形势上周继续走弱，环比下跌的指标数量增加2个。30城销售数据较国庆期间有所反弹，但仍低于9月最后一周的水平。并且，9月至今销售面积仍处于负增长状态。我们预计4季度财政政策是逆周期调节的主要发力点。货币政策将配合财政政策，维持商业银行流动性合理充裕，但受制于汇率和防范资金空转约束，银行间市场资金面的紧张局面明显改善的可能性不高。
正文
一、开工率
上周沥青样本企业开工率为36%，环比上升0.4个百分点，同比增速回落至-16.3%。
上周全国电炉开工率为59.62%，环比上升1.93个百分点，同比增速回升至6.9%。
上周唐山高炉开工率仍为83.15%，环比下降3.37个百分点，同比增速回落至41.6%。
上周建材螺纹钢开工率为43.93%，环比下降1.32个百分点，同比增速回落至-10.1%。
上周纯碱开工率为88.78%，环比上升0.62个百分点，同比增速回落至-1.3%。
上周热卷开工率为79.69%，环比下降1.56个百分点，同比增速回落至-5.6%。
上周冷轧开工率为87.23%，环比持平，同比增速回落至2.5%。
上周全钢胎开工率环比上升14.35个百分点至64.25%，同比增速回升至9.1%，半钢胎开工率环比回升3.18个百分点至72.49%，同比增速回落至12.6%。
上周浮法玻璃开工率为82.41%，环比上升0.71个百分点，同比增速回升至-0.3%。
上周PVC开工率为78.35%，环比下降2.17个百分点，同比增速回升至9.9%。
上周开工率形势有所改善，6个指标环比上升，增加1个，1个环比持平，数量不变，4个指标环比下降，减少1个。
二、产能利用率
上周钢厂产能利用率为86.92%，环比上升0.66个百分点，同比增速回升至1.5%。
上周热卷产能利用率为80.97%，环比上升0.29个百分点，同比增速回落至1.5%。
上周冷轧产能利用率为82.45%，环比上升0.15百分点，同比增速回落至2.0%。
上周浮法玻璃产能利用率为83.23%，环比上升0.26个百分点，同比增速回升至-0.3%。
上周焦化产能利用率76.75%，环比上升0.48个百分点，同比增速回升至5.6%。
上周电炉产能利用率为53.67%，环比上升0.42个百分点，同比增速回升至5.0%。
上周电厂日均耗煤量为80.74万吨，环比上升0.29万吨，同比增速回升至0.6%。
煤矿产能利用率为80.37%，环比下降1.42个百分点，同比增速回落至-3.2%。
上周产能利用率形势明显改善，7个指标环比加快，增加4个，0个指标环比持平，减少1个，1个指标环比放缓，减少3个。
三、产量
10月上旬重点企业粗钢日均产量208.3万吨，较9月下旬增产1.66万吨，同比增速回升至-1.2%。
10月上旬重点企业钢材日均产量为203.04万吨，比9月下旬减产18.55万吨，同比增速回升至0.7%。
上周主要钢厂螺纹钢产量为252.79万吨，环比减产1.46万吨，同比增速回落至-15.5%。
上周主要钢厂热卷产量为316.93万吨，环比减产3.1万吨，同比增速回落至0.5%。
上周沥青产量62.89万吨，环比增产1.9万吨，同比增速回落至-3.4%。
上周水泥产量为1438.21吨，环比增产11.2万吨，同比增速回升至63.9%。
9月中旬发电量日均值为243.7亿千瓦时，环比上升1.8亿千瓦时，同比增速回升至6.37%。
上周生产量形势有所改善，4个指标环比上升，增加1个，3个指标环比下降，减少1个。
四、价格
上周华东地区水泥均价为425元/吨水平，环比下跌2元/吨，西南地区价格为442元/吨，环比下跌10元/吨。全国水泥均价为320元/吨，环比上涨1元/吨。
上周熟料价格为283.22元/吨，环比上涨0.27元/吨，同比增速回落至-23.2%。
上周混凝土价格为394.27元/立方，环比下跌0.45元/立方，同比增速回落至-11.2%。
上周螺纹钢价格指数环比下跌32.17元/吨至3805.83元/吨。
上周热卷价格指数下跌43.33元/吨至3899.67元/吨。
上周重交沥青价格环比下跌11.07元/吨至4098.93元/吨。
上周轻质纯碱主流价为2907.14元/吨，环比下跌192.86元/吨。
上周全国浮法玻璃市场均价为2090元/吨，环比上涨22元/吨。
上周PVC市场均价为5864元/吨，环比下跌73元/吨，同比下降6.6%。
上周光伏级多晶硅价格为9.10美元/千克，环比下跌0.19美元/千克，同比下跌74.5%。
上周碳酸锂平均价格为16.98万元/吨，环比下跌0.75万元/吨，同比增速回落至-67.4%。
22省市猪肉平均价格为21.89元/千克，环比下跌0.89元/千克，同比增速为-29.6%。
上周，焦炭价格为2160元/吨，环比上涨14元/吨，动力煤价格为823元/吨，环比下跌2元/吨，焦煤价格为1945元/吨，环比上涨43元/吨。
上周价格高频指标继续走弱，4个指标环比上涨，减少1个，0个环比持平，减少1个，13个指标环比下降，增加2个。
五、库存
上周水泥库容比为73.80%，环比上升0.23个百分点。
上周水泥发运率为48.02%，环比下降2.75个百分点。
上周六大集团电煤库存可用天数上升至17.53天。
上周港口铁矿石库存环比下降539.82万吨至10845.6万吨。
上周钢厂炼焦煤库存环比上升34.71万吨至751.5万吨。
上周纯碱库存环比增加10.18万吨至31.47万吨，同比增速回升至-0.7%。
上周螺纹钢社会库存环比下降17.86万吨至483.54万吨，建筑钢材厂商库存环比上升1.99万吨至209.25万吨。
上周热卷库存环比上升1.36万吨至305.61万吨。
上周平板玻璃库存环比下降3.47吨至192.53万吨。
上周沥青社会和工厂库存为231.92万吨，环比下降1.36万吨，同比增长39.4%。
上周水泥工厂库存为2346.7万吨，环比下降18.36万吨，同比增长102.1%。
六、房地产市场
与9月最后一周相比，上周30城商品房成交面积为247.85万平方米，环比下降78.59万平米，环比下跌24.1%，同比下跌14.4%。
上周土地成交面积为499.91万平方米，环比下降1376.66万平方米。
上周成交土地溢价率为2.47%，环比下降1.78个百分点。
上周全国城市二手房出售挂牌价指数下跌0.59%，其中一线城市指数环比下跌0.55%，二线城市下跌0.55%，三线城市下跌0.72%。
上周全国城市二手房出售挂牌量指数环比上升5.37%，其中一线城市上升31.95%，二线城市上升4.87%，三线城市上升5.53%。
七、出行与物流
上周地铁客运量40440.32万人次，环比上升8906.29万人次。
上周，SCFI为891.55，环比上升4.7，CCFI为819.97，环比下降31.99。
上周国内民航航班执行86955次，环比下降9.9%，同比上升157.1%。
上周整车货运流量指数为115.76，环比上升21.91%，同比增长3.49%。
上周公共物流园吞吐量指数为97.52，环比上升22.99%，同比下降1.51%。
上周主要快递企业分拨中心吞吐量指数为92.24，环比上升21.64%，同比下降2.43%。
上周铁路货运量为7891.5万吨，环比增长1.38%。
上周高速公路货车通车量为4264.7万辆，环比下降11.81%。
上周港口货物吞吐量22852.1吨，环比下降12.91%。
上周邮政快递收揽量25.4亿件，环比增长2.83%。
风险提示：
地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。
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