作者：债券科普，好投学堂专栏作家-苏江宁
题图：债券科普微信公众号
01 盘后重磅消息
今晚有两条比较重磅的消息。
一个是发改委牵头，联合财政、人行、税务一起于明天上午10点召开新闻发布会的预告片，片名是“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”。
另一个是央行召开民企座谈会，出席的主要有三方：龙头民企、以国有大行为首的金融机构、以及交易商协会负责人。如果没有协会的人，银行和企业可能是纯聊贷款；有了协会，那就是聊发债的事，也就是人行老大牵头，给负责发债的人和比较缺钱的人攒个局，当场拍板落点实际的东西出来。
02 可能不是空头支票了
我在《把握下半年主线方向——基本面博弈转向政策面博弈》一文中提到，从6月开始，市场上陆陆续续出现了很多小作文，但最后大多都成了空头支票。于是投资人开始吐槽”骗我可以，注意次数，下次还信“。不过相比于之前的小作文，我觉得今晚的民企座谈会应该是给出了真东西的，明天的新闻发布会大概率也有能落地的内容。
先说明天的新闻发布会，目前虽然只有个预告片，但是毕竟主演阵容强大，而且还特地搞了个宣发，这要是明天没有什么实实在在的阿拉伯数字给出来的话，感觉广大影迷同志容易用脚退票。
再说民企座谈会，与会的八家民企分别是伊利、正泰、宏桥、新希望、红豆、龙湖、旭辉和美的置业。如果从名义上来看，这八家覆盖制造、轻工、纺服、农牧、地产等多个行业，不过相比于伊利、正泰、宏桥、新希望这四家，三家房企龙湖、旭辉和美的置业，以及虽然是纺服起家但是涉房不少的红豆可能融资的紧迫性要强的多。
整个会议过程大概是这样的：
首先，八家企业分别表示已经深刻感受到了在央行的指导下，“融资成本稳中有降，金融支持力度稳固”，并表示，现在仅存的一个小问题就是缺钱，希望能“进一步拓宽债券融资渠道”。
随后，工行、建行两大行当即表示要起到模范带头作用，首先不对民企抽贷，其次只要协会给批，大行愿意全力配合把债券卖出去；然后，交易商协会跟进表示，给批，肯定给批，要加大“第二支箭”的服务力度。
最后，潘行长总结陈词，支持民营企业发展，金融部门责无旁贷，银行要“优化内控制度”，“满足民营房企合理融资需求”。
而就在这边开会的时候，隔壁中骏发了喜报：
除了中骏以外，新湖中宝和新城也分别于7月在中债增的担保下发了7个亿中票。说白了，以房企现在的销售情况，加上保交付的压力，如果协会不出手的话剩下的民营房企都得陆陆续续躺平，而且躺的估计也没什么压力；反过来说，如果中债增担保发了债，那就真的不能躺了，钱不是白拿的，两边得合力把手头的生意给扛起来。
03 这次有什么不一样
之前的两个月，市场上小作文满天飞，有的确确实实就是谣言，而有些小作文确实是zf开了会、讲了话的。但是为什么之前的会让人感觉落不到实处，而今天的会就让人颇有信心了呢？
在我看来，开会有没有用，不能光靠内容诱不诱人，想象空间大不大，更重要的是有没有条件落实，能不能解决问题。其实我们非常清楚现在经济停滞的痛点在哪里，是“想要高质量发展不走老路”与“高质量发展带不动就业和消费”之间的矛盾。
记得之前江湖盛传“5万亿特别国债”，感觉好像只要债发出来，经济就有救了。但其实以我国的体制，如果中央想发债，5万亿、10万亿都没问题，这事儿从来都不是难点。真正的难点是，债发完之后往哪儿花。消费券挺好，但是能用的体量有限，汽车、家电补贴已经用过好久了，专精特新项目当然好，但是这边缺的从来都不是钱，而是符合条件的项目。真的想短时间内把大把的钱花出去，其实就两个方向，一个基建，一个地产。
基建这边，全国各地从来都没放松过，能花的钱已经拼上老命去花了，但是总不能把去年刚建好的高架桥拆了重建吧？总不能在吞吐量不到往年70%的机场附近再建新机场吧？所以才有某地34亿给河道贴瓷砖的新闻传出来，虽然把河道景观带美化工程简化成“给河道贴瓷砖”这个说法有失偏颇，不过确实也说明了功能性更强的基建项目确实捉襟见肘。
所以很明显，关键点在地产。
其他的方向，口号喊得再响，ZZ层面再正确，但是短期并没有足够体量的抓手，钱是花不出去的。只有地产，量大且缺钱，非常非常缺。所以当各种措施用尽，金融资源再次找到垂死的地产行业时，这个事情才具备落地的合理性。
地产行业为什么一直得不到金融支持？显而易见，风险太大，金融机构不想干。虽然gwy和央行反复讲要提高zz站位，支持民企融资，守住系统性金融风险，但口号是口号，真的执行的时候，大家都不是体面人，只要没点到名字、具体到金额，机构也就是互相看着大眼瞪小眼，谁也不愿意先动，所以这个时候，就需要有个人来帮他们体面，新行长上任，时机上再合适也没有了。
04 总结
6月以来，地产债风险事件不断，先是远洋意外躺平，后是万达传偿债困难，拖累一众尚未出险的地产主体债券收益率再度飙升。这种悲观情绪到了7月份已经演变为了恐慌，因为整整2个月，没有一家民营房企能够成功发债。
锦上添花，雪中抽炭，基本面越差，金融体系越不支持，所以过去2个月地产债的单边下跌行情，反馈的不仅是房地产销售情况的转弱，更多是反馈金融体系将对民营房企落井下石的预期。
在商业逻辑的层面上，金融体系这样做是无可厚非的，但是中国毕竟不是一个纯市场化经济体制的国家，大zf要为很多事情负责，其中最重要的事项之一当然包括“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”。
所以，看政策也要学会如何去伪存真。老婆问你能不能给她买个爱马仕限量款做生日礼物，大大方方答应下来就好，她大概率只是试探你一下；但如果她要个CHANEL 22，那么恭喜你，可能才是真的要出血了。
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