文/《清华金融评论》资深编辑王茅
2023年第一次议息会议，美联储加息25个基点几成定局，基准利率将因此升至4.5%—4.75%区间。美联储会后发表的言论措辞，将受到市场密切关注，因为投资者有望从中窥得美联储将来货币政策走向。关于美联储今年会否加息，诸多官员表态说不太可能放松货币政策，但是利率交易员固执的认为，美联储今年会在利率升至峰值后降息50个基点。情况究竟如何？估计还是要看美国的经济数据表现了。
加息25个基点没有悬念，基准利率将升至4.5%—4.75%
美联储2023年第一次议息会议于美东时间1月31日—2月1日召开，美联储将在本次会议上加息25个基点几乎没有悬念，因为美联储官员们可以说是已经明确表达了这个立场。
倘若本次果真加息25个基点，这也将是2022年3月美联储启动加息周期以来，幅度最小的一次加息，联邦基金利率将因此升至4.5%—4.75%区间。
回顾2022年美联储的加息进程，速度之快幅度之大令人叹为观止。3月启动加息周期，到了12月，共计加息7次，425个基点，这种加息幅度与速度，可以说是布雷顿森林体系瓦解后50年来，数一数二的。
猛烈加息之后，美国处在40年来高位的通货膨胀开始松动、下滑，2022年10月—12月物价增幅持续回落，分别为7.7%、7.1%和6.5%。
市场密切关注美联储会后表态，措辞变化会引发资本市场动荡
不过任何事情都有副作用，美国通胀失去动力的同时，经济增长似乎也失去了动能。尽管如此，目前还不太清楚的是，美联储是否会继续发出政策利率“持续上调”的信号。
自2022年3月以来，美联储的每一份政策声明中都包含了这个词，当时官员们刚刚开始将借款成本从近零水平上调，并希望暗示未来还会进一步收紧政策。
从历史上看，美联储决策者通过政策声明中措辞的细微调整，来暗示不确定性增加和潜在的转折点，勾勒出最有可能的前进道路，而又不受制于此。
美联储决策者在最近的公开评论中对加息路径给出了自己的看法，包括具有影响力的美联储理事沃勒(Christopher Waller)所说的“继续收紧货币政策”。
美联储副主席布雷纳德(Lael Brainard)和纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯(John Williams)，都与美联储主席鲍威尔密切合作以制定官方措辞，尽管布雷纳德和威廉姆斯都强调美联储必须“坚持”对抗通胀——鲍威尔也经常使用这句话，但他们在最近的讲话中没有提供新的加息指引。
这里面的措辞非常微妙，只要有所变化，就会对资本市场造成重大影响。
2023，美联储会转而降息吗？利率交易员和美联储官员形成对峙
越来越多的投资者认为，美联储今年不会降息，因为一直到2023年底，通胀率可能都会远远高于美联储2%的目标。
但回顾一下1990年代初(当时2%的通胀目标首次得到明确，然后在2012年正式确定)以来的宽松周期就会发现，即使通胀高于目标，美联储在放松货币政策方面也从未犹豫过。
三个最激进的宽松周期（1990—1992年、2001年、2007-2008年）都是在通胀率，甚至是核心通胀率高于2%的情况下开始的。核心通胀率通常比整体通胀率更低，波动也更小。
这在很大程度上解释了为什么利率期货市场固执地预期，美联储将在2023年晚些时候从年中达到的最高利率降息多达0.5个百分点，尽管许多美联储官员坚称，2023年不太可能放松政策。
利率交易员并不相信美联储的话，尽管他们长期以来的口号是“不要与美联储对抗”。他们的理由是，你应该看美联储做什么，而不是说什么。
至少有一个因素会促使美联储今年年内降息，那就是，美国物价增幅下滑的同时，美国经济增长放缓明显。
到底是利率升至一定程度后按兵不动，还是转而降息？这一切数据说了算，数据为王。
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