美联储鹰派降息，中国2025股债双牛还在吗？

作者：看山财富笔记

题图：看山财富笔记微信公众号

昨夜，美联储如期宣布降息，但市场却没有欢呼，反而迎来一波下跌。

为什么降息反而带来了冲击？这对2025年中国股债双牛的预期又意味着什么？在当前复杂的宏观环境下，投资者该如何攻守兼备？

一、鹰派降息：美联储释放了什么信号？

昨晚，美联储宣布降息25个基点，符合市场预期。但随后的点阵图和鲍威尔的讲话，却让市场感受到浓浓的“鹰派”气息，直接浇灭了此前的乐观情绪。具体来看，这次鹰派降息的信号主要体现在以下几个方面：

• 点阵图下调降息预期

最新的点阵图显示，2025年美联储的降息次数预计只有两次（50bps），远低于市场此前预期的四次。这意味着降息的节奏将比想象中更慢。

• 内部意见分歧加大

本次降息决议中，已经有一位委员投了反对票。这说明美联储内部对降息的必要性和节奏已经出现分歧，未来政策的不确定性增加。

• 鲍威尔的鹰派表态

鲍威尔在发布会上表示，美联储已经接近或者已经到达了暂停降息的时点。这一表态意味着未来宽松政策的空间可能有限，市场对流动性泛滥的期待需要重新审视。

总结来看，美联储的鹰派降息让市场意识到，未来降息路径并不如想象中顺畅，利率下行对资产估值的提振作用将打折扣。

二、美联储降息对2025年股债双牛的冲击如何？

在过去的两个月里，“股债双牛”甚至“股债商三牛”的乐观预期成为市场主流观点。这种观点的核心逻辑是全球货币政策宽松叠加中国的政策加码，形成流动性宽松的局面。然而，美联储鹰派降息后，这一逻辑可能面临冲击。

1. 全球宽松预期降温，流动性逻辑受挫

美联储降息预期的下调直接影响了全球流动性环境。过去市场的假设是：美联储大幅降息——中国可以跟随降息——两国利率双降形成双赢局面。 但现在情况变了：

• 降息次数减少：美联储只降两次，中国跟随降息的空间也相应减少。

国内利率已处低位：即便中国想继续降息，当前利率水平已经非常低，空间本就有限。

• 汇率压力上升：昨晚离岸人民币汇率快速走弱，说明市场对中国货币政策进一步宽松的信心有所减弱。

2. 美股估值承压，短期波动加剧

美股的高估值已经隐含了对大幅降息的乐观预期，如今这种预期被打破，估值压力开始显现。从长期来看，美股的盈利能力依然强劲，但短期内的波动不可避免。这种情况也会影响全球风险资产的表现，尤其是一些高估值赛道。

3. 对中国股债双牛的影响

（1）股市：短期波动，长期趋势未改

美联储政策的调整可能会影响短期市场情绪，但中国股市的核心驱动力依然是国内政策和经济基本面。从长期来看，中国A股正在进入居民财富再配置的黄金周期，2025年的牛市主升浪趋势不会因为美联储的政策变化而改变。

（2）债市：收益率下行空间有限

受到美联储鹰派降息的影响，中国债市的收益率可能进入震荡格局。此前的降息预期支撑了债市的牛市格局，但如果未来降息节奏放缓，债券收益率下行的空间也会受到压制。

三、如何应对？波动率产品是攻守兼备的利器

在当前复杂的市场环境下，投资者既要面对短期的高波动，又要为未来的长期牛市布局。在这个阶段，波动率产品成为攻守兼备的最佳选择。

1. 为什么波动率产品适合当前市场？

高波动环境：美联储的鹰派政策加剧了市场的不确定性，短期波动率快速上升。

高贴水、高收益率：由于市场情绪波动剧烈，波动率产品的收益率已经处于两年来的高位。以挂钩中证1000指数的波动率产品为例，目前80/100全保经典结构票息能达到25%以上，叠加上限亏设计后，收益率甚至可以翻倍。

2. 如何利用波动率产品攻守兼备？

进攻：早利型产品捕捉短期上涨机会

在市场波动加大的情况下，波动率产品能够帮助投资者在短期内获得高票息收益。特别是在高波动、高贴水的环境下，这类产品的收益率非常可观。

防守：每月分红型产品锁定长期安全边际

波动率产品的设计通常带有全保或部分保本机制，可以有效规避市场大幅下跌的风险，为投资者提供安全边际。

四、未来的投资策略：短期波动，长期看涨

1. 重视地区分散，布局全球资产

美联储鹰派降息的背后，是对美国经济韧性的乐观预期。投资者可以坚持全球化资产配置的理念，将海外市场作为长期战略性资产。

2. 坚守A股价值，等待牛市主升浪

尽管短期市场可能受到外部环境的扰动，但中国A股的基本面逻辑并未改变。随着政策组合拳的持续发力，A股的吸引力会不断增强。特别是明年下半年，随着居民财富的持续流入，A股有望迎来牛市的主升浪。

3. 坚持均衡配置，避免单吊高风险资产

在当前环境下，投资者需要注意资产配置的均衡性，避免将所有资金集中在单一赛道或单一市场。建议同时关注低估值的价值板块和高成长的科技赛道，形成“杠铃策略”，以应对市场波动。

五、总结：鹰派降息后的新机遇

美联储的鹰派降息虽然打击了市场情绪，但对长期投资者来说，未尝不是一次重新布局的机会。中国股债双牛的长期逻辑依然成立，但短期的波动需要投资者更加灵活应对。在这个阶段，波动率产品无疑是攻守兼备的利器，既能捕捉短期机会，又能锁定长期安全边际。

现在的市场震荡是为了更大的上涨蓄力。记住一句话：波动即机会，调整即布局，未来的牛市主升浪，属于那些熬过震荡期的投资者！