终于来了！更强的A500指数基金

作者：指数猫

题图： 指数猫微信公众号

最近被“中证A500”刷屏了吧，

确实是个不错的品种，

行业配置更均衡，市值覆盖面更广，历史收益也比沪深300高。

但不要忘了，

对于成分股较多、覆盖面较广的指数，指数增强基金可能是更好的选择。沪深300、中证500指数增强基金中，不少都相对指数跑出了超额收益。

我看了下，已经有20多家基金公司申报了“中证A500指数增强基金”。

其中，华商基金已经结束募集，国金基金还在募集中，是目前正在发的唯一一个A500指增产品。

管理费，两只基金都收0.8%/年。

托管费，国金的便宜一些，收0.1%/年；华商的贵一丢丢，收0.15%/年。

数据来源：Wind，截至2024年10月31日

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简单回顾下中证A500，

1）市值覆盖面更广。

沪深300、中证500是从市值、成交额的角度选取排名前300、301-800的股票。

中证A500下沉更深，剔除“日均成交额后10%”、“ESG评价在C及以下”的股票后，从总市值排名前1500的股票中选股。

所以看成分股自由流通市值分布，

中证A500成分股中有10只股票自由流通市值低于100亿元，比中证500下沉的还要深，市值覆盖面更广。

数据来源：Wind，截至2024年10月31日

2）用“自由流通市值”取代“总市值”，优选细分行业龙头后，还会做行业再平衡，使得指数中证一级行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致。

这样做的结果就是，中证A500行业分布更均衡，规避了金融股因总市值较大而权重较大的问题。

银行、非银金融在沪深300中的权重分别是12.4%、11.5%，位列前两大权重行业。

但在中证A500中的权重则是8.1%、6.4%，分别是第3大和第6大权重行业。

中证A500行业配置更均衡，更能代表A股整体表现。

数据来源：Wind，截至2024年10月31日

看历史数据，也是编制方法更优的中证A500表现更好。

2004年12月31日基日以来，沪深300涨了289.1%，中证A500涨了361.48%，跑赢70多个点（数据来源：Wind，截至2024年10月31日）。

这也可能是基金公司纷纷跑马圈地布局中证A500的重要原因。最新数据显示：推出才一个多月，跟踪中证A500的资金规模就突破了千亿，是国内最快破千亿的指数。

数据来源：Wind，截至2024年10月31日

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以沪深300、中证500为例，看看指数增强基金相对指数表现如何。

（1）沪深300指数增强基金

2019年之前成立的沪深300指数增强基金有31只（多份额合并计算）。

从2019年1月1日开始算，截至2024年10月31日，这31只基金平均涨了61.03%，收益率中位数是63.03%。

同期，包含每年分红的“300收益指数”涨了48.25%，落后十几个点。

看跑赢比例的话，

31只沪深300指数增强基金中，有22只收益超过48.25%，也就是跑赢了包含分红的“300收益指数”，跑赢比例是71%。

（2）中证500指数增强基金

表现更好，

2019年之前成立的中证500指数增强基金有20只。

从2019年1月1日开始算，截至2024年10月31日，这20只基金平均涨了78.89%，收益率中位数是81.57%。

同期，包含每年分红的“500收益指数”涨了55.41%，中证500指数增强基金平均跑赢20多个点。

跑赢比例，

20只基金中，有15只跑赢“500收益指数”，跑赢比例是75%。

总结起来，

对于沪深300、中证500，这类覆盖面广、成分股数量还多的宽基来说，指数增强基金优势蛮大的，超过70%的指数增强基金都可能跑赢指数，而且跑赢幅度还不小。

背后的原因嘛，

A股存在明显的轮动特征。

既有风格的轮动，比如价值阶段性跑赢或跑输成长。

也有行业的轮动，你方唱罢我登场，最近是这个行业表现好，过一阵可能换成另一个行业。

行业内部，个股也会分化。拉长时间，可能是基本面更好的龙头股表现好，但阶段性，也会有二三线个股超越龙头的情况出现。

凡此种种，给了基金经理赚取超额收益的机会。

中证A500也是一个覆盖面广、成分股高达500只的大宽基指数，相信指数增强基金大概率也能从中赚到超额收益，跑赢指数。

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也介绍下基金经理。

（1）姚加红

网红基金经理一枚，姚加红和马芳共管的“国金量化多因子”、“国金量化多策略”都是网红量化基金，业绩非常好。

过去3年（截至2024年10月31日），国金量化多因子涨了35.03%，同类第3；国金量化多策略涨了18.26%，同类前3%。

数据来源：Wind，截至2024年10月31日

投资背景上，

姚加红是国金基金量化团队的核心人物，量化业务线的一把手，现任国金基金量化投资中心总经理。

他是专户出身，2016年开始管专户量化产品。所以，国金基金的公募量化策略其实是脱胎于专户策略，以绝对收益为导向，追求超额收益的稳定性。

操作上，

他们以机器学习为主，基本面考虑成长、价值、质量、动量等因子，情绪面考虑资金流向、技术指标等，通过这些因子的相互结合，搭建预测模型，分析个股超额收益来源，预测行业、风格、热点轮动，选出合适的股票。

实际投资中，又会用风控模型严格约束组合在某一行业或某一风格上的偏离幅度和偏离时间，为的就是追求基金收益来源的多样性、超额收益的稳定性。

以“国金量化多策略”为例，看下操作。

数据来源：Wind，截至2024年10月31日

2022年微盘策略超额收益明显时，基金持仓以小盘股为主，被认为是神基的平替。

2023年后，随着其他方向机会变多，逐步增加了对大盘股的配置，这才有了在年初的微盘股股灾中跌幅小于其他微盘策略基金，10月8日创新高。

确实挺稳的，以“获取相对稳定的超额收益”为目标，这种策略用在指数增强基金中也再合适不过。

（2）邓默、海洋

两人也都是量化背景的基金经理。

邓默是华商基金的量化一把手，现任华商基金量化投资部总经理、量化投资总监。

而且资历颇深，

2015年9月9日开始管基金，代表基金“华商新量化”在他任内（2015年9月9日以来）涨了90.46%，同类前28%（数据来源：Wind，截至2024年10月31日）。

海洋的资历浅一些，

2017年3月加入华商基金，曾任量化研究员，今年1月3日开始管基金。

投资方法上，

邓默是主动量化。

既依赖量化模型做决策，也会发挥基金经理在投资上的优势，关注行业景气度的变化，从中寻找投资机会。

所以，我们看“华商新量化”的持仓分布，

行业上，会阶段性重仓某个行业；个股上， 今年三季度十大重仓股集中度超过40%，整体风格更接近基金经理主动管理的基金。

数据来源：Wind，截至2024年10月31日

条条大路通罗马，

两位基金经理，

一位以机器学习为主，尽量降低人为因素的影响。

一位借助量化做决策，但也发挥基金经理的主动投资优势。

都用适合自己的方法做出了长期高收益，你会选谁呢？

最后贴下两人代表基金的过去3年的业绩走势，

虽然长期业绩都很好，但因为风格不同，过去3年业绩差异还是蛮大的，也增加了选择的难度~~

数据来源：Wind，统计区间：2021/11/1-2024/10/31

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