明牌了！宁要“好的衰退”，不要“坏的放水“！

作者：看山财富笔记

题图：看山财富笔记微信公众号

一、大转向：从“唱响 JJ 光明论”到放开“公开讨论通缩、衰退”

近期市场上有一个特别重大的变化，那就是：

允许公开讨论通缩和衰退了。

这和之前反复强调的“唱响JJ光明论”相比是一个非常大转向。

背后的原因是什么呢？

之前不允许讨论，是担心舆论太悲观，会加重对市场的冲击。

为什么现在不担心了呢？

因为经历了两年的心理建设，该跌的也跌到底了，该躺平的都躺平了，再捂着嘴不让说，就不“实事求是”了。

心理学上有个悲伤 5 部曲，讲的是人在心理上接受一个坏事情的五个步骤：

否认-愤怒-讨价还价-沮丧-接受。

大家只需要观察一下自己的周围就会知道，基本上都快进到“接受”这一步了。

泡沫破灭，财富幻觉消失，人们从资产价格下跌的台风后醒过来，接受现实，重建家园。

二、通缩已是既定事实，政策定力来自哪里？

自从前央行行长易纲在外滩大会公开支出当前最大的挑战就是“通缩压力”之后，高善文、付鹏等著名经济学家也对此公开发表了自己的看法。

至此，关于“通缩”的讨论开始席卷全网。

易纲演讲中讲到，中国的 GDP 平减指数已经连续 5 个季度为负，这个就是通缩的金标准。

1999 年的通缩，房地产体量比较小，加入 WTO 后的天量外贸订单使经济摆脱了通缩。

2008 年的通缩，采用了所谓的“四万亿”刺激计划，开启了地产救市的先河。

2016 年的时候靠的是棚改货币化，2020 年的时候靠的一线城市房价上涨。

时间到了 2024 年，又走到通缩的十字路口。

这一次，首先被否决的就是 2008、2016、2020 年的路径依赖。

宁可忍受通缩，也不再走地产、基建放水的老路。

于是，我们就能看到今年特别诡异的一幕：

在 2023 年已经发生了通缩的背景下，2024 年的财政不但没更加扩张，反而是变相收缩的！

广义财政支出增速低于名义GDP增长，导致今年的财政政策扮演了拖后腿的角色。

正是因为这个原因，易纲在外滩大会的时候才会公开点明，关键是“财政政策”。

而今年的财政政策最大的变化就是：

地方债发的速度很慢。有额度，但是审批严格，拿不到。

注定亏钱的“大拆大建”项目坚决不批，地方又拿不出什么能挣钱、新质生产力的项目，就导致该花的钱花不出去。

2023年，我国基建行业投资高达“23万亿元”，是房地产投资“11万亿元”的整整两倍，占我国GDP的18%。

在国内发生通缩的关键时候主动喊停基建，这背后的原因是地方债在走向失控。

过去的时候，借着房价的上涨，地方政府为了各自的政绩，把70 年的卖地款，透支未来 20 年收入的城投债短短几年内挥霍一空。

而现在，各个地方真的都没钱了，别说城投债利息，有些地方连工资都有困难。

由于化债压力巨大，不少地方都在搞各种“砸锅卖铁专班”，要盘活资产，积极化债。

因此，对地方发债的刚性约束是必须的，这也就导致了，今年的经济中，财政政策是严重拖后腿的。

再加上对面米国 11 月份总统大选，这进一步压制了国内的财政政策空间。

要一直等到12 月份，米国大选落地，国内财政政策才有可能进一步明确。

毕竟，资源有限的情况下，底牌要留到最后。

三、挺住了！减脂增肌的过程，既痛苦又漫长

所以，我们当前面临的这个通缩难题，由于正式放弃了地产、基建刺激的选项，我们必然是要走上一条艰难又漫长的减脂增肌之路。

通过科技创新、产业升级来替代地产、基建对 GDP 的拉动，短期内难以见效，现在只能等待、忍耐。

个人的痛苦上面也能共情，因此也在积极的想办法降降存量房贷利率。

除此之外，个人要么出海，要么忍耐。

1974年，滞涨中的美国内外交困，当年道琼斯指数的跌幅高达43.4%，重新回到了1964年。

当时的美联储主席伯恩斯，却拒绝放水，要紧抓产业升级。

这位诺奖得主弗里德曼的老师，格林斯潘的人生导师和学术导师说：

我给产业补课10年，你们将来会感谢我。

1974-1984的十年中，美国从地产和外贸拉动的大国，升级成了精密制造、高新科技和居民消费拉动的大国。完成了减脂增肌的过程。

四、几点建议

而我们在这个忍耐与等待的过程中该怎么办呢？

1、国内用来投资的房子坚决是要抛掉的。

2、降低负债，把资产置换成适合通缩环境下的债券和海外资产。

3、资产配置必须要多元化，增加非人民币资产的占比，这种开始永远不会晚。

4、美股 > 国债 > 港股科技 > 美债 ＞黄金> 港股 > A股。

版权声明：文章版权归原作者所有，部分文章由作者授权本平台发布，若有其他不妥之处的可与小编联系。