债牛刚走一半！最大底气是4万亿存款在涌入！

作者：看山财富笔记

题图：看山财富笔记微信公众号

一、债券投资正在取代股票成为最重要的投资

今年以来，投资市场有一个非常明显的变化：

越来越多的人关注债市，A股正在沦为无人问津的边缘市场。

因为，有太多比A股更重要、更值得关心的问题。

一个是全社会都在关注的38万亿存量房贷利率问题，“小作文-表态泼水-再小作文-再表态泼水”，昨天更是央行跑出来发话，说降准用空间，降息短时间没戏。不过，往好处想，降存量房贷利率并不等于降存贷款利率，并没有直接否定。

一个是前央行行长易纲昨天在外滩论坛公开承认我国当前面临比较大的通suo压力，GDP平减指数连续几个季度为负。

这是很不同寻常的一件事情，算是高层人员首次公开承认这件事情，或许代表了一种新的风向。

这些事情背后，都指向了同一件事情：

“通suo交易”，正在全面统治中国投资市场。

而我们看到的最直接的现象，就是股票减仓，减少贷款，减少消费，唯一在增长的，是居民对债券的投资。

债券投资，正在取代股票投资，成为最受关注的交易。

二、债牛刚走完一半，还有2万亿资金嗷嗷待哺

很多人当前最关心的问题是，债牛的会走到什么时候？还有投资机会吗？

尤其是前段时间债市的回调，吓坏了一些投资人，导致了一部分债券基金赎回。

结论就是，股熊债牛将继续维持，债牛刚走完一半。

债牛的基础，一方面是“股、汇、房子”三杀背后的通suo交易，另外一方面，是低利率时代，极致的资产荒导致资金没有地方去，最终集体杀入了债市，推出了一个债市的大牛市。

2023年的债牛，是非常标准的机构配置牛，你会发现后面没有散户进场：2023年居民理财、债基都没怎么买，很冷静。

今年债牛就不一样了，背后有非常激进的散户涌入债市这个传统的机构市场，散户特征明显加大，变成了一个类似于2020年下半年散户申购赛道基金的概念。

债牛什么时候结束，已经不是宏观经济的问题了，关键是要看从银行存款搬过来的资金什么搬完，一旦搬完，就可能会下跌甚至是踩踏了。

那么，究竟什么时候搬完呢？

华创证券给出的一个结论是，大概还有2万亿。

2023年当年存款占可支配收入还有22%，同样是产能过剩的2012年，存款占比大概是17%。

2022年是25%，2023年是22%，相当于去年已经大概投了3个点进来了。

那么现在等于还有5个点的回落空间。

5个点大概多少？居民可支配收入一年50万亿上下的大数，乘以3%-5%，还有2万多亿等着搬进来。

当资金从银行存款变成了银行理财、公募理财，就会导致银行、基金公司大量买入债券，推高债券价格，拉低债券收益率。

就拿10年期国债收益率来说，央行要严防死守，防止10债收益率跌倒2.1%以下。

表面上看，央行的对手盘是各银行、基金公司等机构，其实背后是这4万亿散户资金。

按照华创证券的分析，如果当前居民存款搬家的速度不降下来，央行根本守不住10债收益率，破2%、1.8%、1.6%，往前看，一切都可以想象。当然，如果哪天逆转了，踩踏也是少不了的。

追涨杀跌的风，终究还是吹到了债市。

而这种担心目前还拦不住广大人民群众。

一是因为极致资产荒确实没什么可买。

二是，很多人内心的真实想法是，泡沫不可怕，可怕的是吹泡沫的时候自己不在场。

三、当下确定性比较高的几个机会

最后在聊聊当下几个确定性比较高的机会。

国外的美债就不多说了，写过很多文章了，降息前买入，胜率100%，9月18日降息落地，反而容易节外生枝。

国债的话，由于央行的硬约束在，2.1%-2.3%短期内还破不了，昨天又动手打孩子了。最好的策略就是用安全垫锁盈期权挣区间波动的钱。

黄金的看多是10年战略级的。虽然最近桥水抛售黄金的消息传出来打击了黄金多头的士气，但是，长期来看，随着美元信用的弱化，配10%的黄金是不会错的。

对于权益资产的话，大盘比小盘好，港股比A股好。港股有稀缺的互联网大盘，经历过充分踩踏，弹性比A股大。

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