港澳经济趋于回归常态

作者：任博宏觀論道

题图：任博宏觀論道微信公众号

导读：2024年澳门与香港GDP预计分别达到4200亿澳门元左右和3.1-3.2万亿港元之间，且如果没有外力加持的话，预计澳门经济增速也将向3%的潜在水平回归，为此后续澳门需要保证每月的入境旅客人数稳定在300万人左右、每月实现的博彩毛收入稳定在180亿澳门元以上、每季度实现的GDP在1000亿澳门元以上等。相较而言，香港的经济增速要稳定一些。

【正文】

经历了2023年的修复式增长后，今年以来港澳经济开始逐步回归常态，正分别向其潜在经济增速水平回归。

一、澳门2024年GDP有望达到4200亿澳门元左右

2024年8月23日，澳门统计暨普查局公布澳门今年上半年经济数据，上半年GDP达到2043亿澳门元，实际同比增速为15.7%（一季度和二季度分别为25.7%和6.9%）。

（一）2043亿澳门元的GDP体量是疫情以来澳门历年上半年GDP首次突破2000亿澳门元，整体经济规模恢复至2019年同期的86.2%。数据上看，疫情以来半年GDP首次恢复至2000亿澳门元以上具有重要意义，它意味着澳门季度GDP数值将基本稳定在1000亿澳门元的常态化水平附近。

目前，上半年GDP超过2000亿澳门元的年份分别为2014年、2018年与2019年（分别为2275亿澳门元、2185亿澳门元和2201亿澳门元）。

（二）从推动澳门经济增长的力量来看，外需仍然起着决定性作用。今年上半年，内部需求仅录得2.8%的增幅，而服务出口录得17.6%的增幅。这意味着今年上半年旅游服务业是推动澳门经济基本面表现还不错的决定性力量。

今年上半年，澳门实现的博彩毛收入和旅客入境数分别达到1327.29亿澳门元1974.12万人（同比分别增加36.59%和37.04%），分别相当于2019年同期的76.09%和82.89%。

（三）不过就今年二季度和一季度的趋势性表现来看，澳门经济的修复性增长可能已经结束，接下来将逐步向3%的潜在经济增速水平回归。

1、今年上半年内部需求增速仅有2.8%，显示出在旅游服务业带动本澳经济上扬之际，内部需求并没有因收入增加而表现出相应的上扬态势，表明内需具有一定韧性。

2、在2023年四季度和今年一季度GDP连续两个季度突破1000亿澳门元之际，今年二季度GDP重新回落至1000亿澳门元，显示出澳门经济的修复还需要外力加持。

在内部需求总体保持稳定的态势下，澳门经济基本面的增长需要靠外力的持续加持，以使其单季GDP稳定在1000亿澳门元以上。否则

（四）按简单的数理推算，在上半年实现2043亿澳门元的基础上，如果三季度和四季度借助于外力澳门经济能够有不错的修复，那么全年GDP最高有望达到4461亿澳门元，否则最不理想的情况是3950亿澳门元左右，均值水平在4200亿澳门元左右。

现在要看2024年暑期等节假日对澳门经济基本面的加持力度是否足够。澳门作为一个微小经济体，需要做的是使其每月的入境旅客人数稳定在300万人左右、每月实现的博彩毛收入稳定在180亿澳门元以上、每季度实现的GDP在1000亿澳门元以上。

二、香港2024年GDP有望达到3.1-3.2万亿港元之间

（一）2024年7月31日，香港政府统计处发布2024年二季度GDP预估数字，并于8月16日发布修订数字。数据显示，2024年一季度和二季度，香港分别实现GDP达到7675亿港元和7573亿港元，按年分别实际增长2.8%和3.3%，季节调整后按季分别增长2.5%和0.4%，呈现出相对温和的增长态势。

（二）从推动香港经济二季度温和增长的因素来看，本地投资与货物出口起到重要作用，私人消费开支表现较为疲弱，即真正的内需贡献力量并不强，甚至还呈走弱之势，这一点和2023年上半年几乎完全相反（当时出口较为疲弱、消费市场表现亮眼）。

香港作为开放型经济体，受外围环境影响较大，外需对其的支撑作用不可忽略，不过需要关注其可持续性。从出口端来看，今年二季度往内地的出口继续保持快速上升、往美国的出口出现一定恢复、往欧盟的出口继续保持下降、往亚洲主要市场的出口有所改善。

（三）从过往数据来看，香港政府统计处对香港经济增长的预测区间一直比较靠谱。今年二季度数据出来后香港继续维持全年经济增速在2.5-3.5%的预测值（2023年录得3.2%的经济增长）。香港在2024年2月28日的经济中期展望中预测香港2025-2028年期间的趋势增长率为每年3.2%（2010-2019年疫情前十年的年均增长率为2.8%）。

基于此，大致可以认为香港2024年的经济增速依然会在3%左右，按此简单推算香港2024年能够实现的GDP大致位于3.1-3.2万亿港元的区间内。

三、结语

（一）虽然香港与澳门均为开放型经济体，但澳门体量明显更小，只要抓住一些锚定项（如月入境旅客人数、每月实现的博彩毛收入等）便可实现特定目标，做起来比较容易。现在对澳门来说，比较重要的一个锚定目标是恢复至2019年同期水平，目前这个距离不远了。

（二）相较而言，香港的经济体量相当于是澳门的7-8倍，在稳经济方面既需要有一些锚定项，也需要做到抓大放小。这主要是因为，香港的经济增速基本已处于稳态区间内，年均增速基本在3%左右，为实现此目标香港同样需要一些外力的加持。不过更为重要的是，香港的国际金融中心、贸易中心地位要能够稳得住。

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