没了刚兑信仰，可转债还值得投吗？

作者：指数猫

题图：指数猫微信公众号

简单回顾下“岭南转债”，

峰回路转~

这是一只国资背景的可转债，

8月6日，上市公司发布公告：现有货币资金无法覆盖本息，“岭南转债”存在重大兑付风险。

于是，8月7日、8月8日，岭南转债连续2天20CM跌停，价格从“93元”跌到了“59元”。

但8月9日，也就是最后交易日，仍有大量资金出于“国资刚兑信仰”进场抢筹，可转债价格又20CM涨停，涨到了71元，全天成交13.6亿元。

就这样，等啊等，等到了8月15日，也就是上周四，公司再发公告：岭南转债无法按期进行本息兑付，坐实了违约的事实。

再加上媒体发文《国企可转债的刚兑信仰该放下了》，舆论就此被引爆，“首例国企可转债违约”的帖子到处飞。

然后是8月17日，可能是迫于舆论压力，也可能是其他原因，上市公司再发公告：

“中山市人才创新创业生态园服务有限公司”拟以“100.127元/张”的价格收购“岭南转债”，以1000张为界，持有人持有数量不满1000张的全部收购；超过1000张的，最高收1000张。

8月9日进场抢筹的人，如果抢到的数量不超过1000张，那赚到了~

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不得不说，这次蛮幸运的。

但这种火中取栗的行为，还是尽量不要有，忍不住想做的话，也要控制好仓位，做好损失的准备。

远的不说，以前段时间的“广汇转债”为例。

坐了好几次过山车，

因为担心正股退市，可转债价格从96元暴跌到36.9元，然后在危机缓解后，反弹到89元，翻了一倍还多，抄底资金赚到了。

可能是看到赚钱效应，在之后的暴跌中，吸引了更多资金参与，成交量进一步放大。

这一次也被赌对了，广汇转债连续2天大涨。

但好景不长，第三天就开始跌，而且是连续暴跌，价格又跌回到了40多元，停牌。

行情快速反复，稍不留意，多拿一两天就可能陷进去...

当然，这还算好的，来回博弈，起码给了出来的机会。

搜特转债就惨得多，根本不给你出来的机会。

这是首只退市的可转债，当时也是出于刚兑信仰，在价格跌到60多元的时候，吸引了大量资金抄底。

但没想到行情略微反弹后就直线向下，一路跌到停牌前的18元，抢筹资金悉数被埋。

根据规定，可转债主板退市后，会转入新三板继续交易。

我们看下“搜特退债”在新三板的交易情况，

首先，流动性没了。平均每天只有十几万的成交，还有好几个交易日成交金额不足100元。

其次，价格波动特别大。最低0.001元，最高56.111元，交易价格已经失去了价值发现的功能。

当时参与抢筹的资金，基本没啥机会了...

02

关于可转债，有个流传甚广的策略——双低策略（低价、低转股溢价率）。

可转债面值100元，这是可转债的债底，当价格跌破100元后，持有到期就可以了，保本。

同时，可转债还可以转股。

转股溢价率 = 转股价值 / 可转债面值

低转股溢价率的可转债，更容易获得和正股接近的涨幅。

有不少人靠着“双低策略”做轮动，在可转债上赚到了钱。

但不要忘记，这个策略有个大前提——刚兑。如果可转债价格一直不涨，持有到期能给你100元。

现在，国企可转债都可能违约，刚兑的大前提已经不存在了，还在执行“双低策略”的小伙伴要多关注下正股基本面了。

另外，可选标的也不多了。

要求：1）收盘价不超过115元；2）转股溢价率不超过15%，只能筛出21只可转债。

总的来说，以往闭眼买“双低”可转债的日子已经一去不复返了，还在玩可转债的小伙伴要投入更多精力了，精挑细选，多关注下正股基本面。

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最后说说基金，

之前总结过可转债基金，

结论是：

没发现特别能让人眼前一亮的可转债主动基金，很多基金经理追求锐度，牛市的时候跑赢可转债指数，但熊市的时候又跌回去了，算总收益还真没跑赢指数。

可转债方向，可转债ETF可能是更好的选择。

博时中证可转债ETF，跟踪的是“中证转债及可交换债指数”。

海富通上证可转债ETF，跟踪的是“上证投资级转债及可交换债指数”。

比较这两个指数，

“中证可转债”更能代表全市场，囊括了在沪深交易所上市的可转债、可交换债，成分券数量是533只。

“上证投资级可转债”优中优选，要求“主体评级在AA及以上，且评级展望非负面”、“债券余额超过2亿元”，不过上市地点局限在上交所，成分券数量是117只。

今天往外扩扩，看看其他重仓可转债的基金表现如何。

要求是这么几个：

1）基金是非可转债主题基金，但2024Q2可转债仓位超过40%；

2）基金规模超过5亿元。

筛选出这些基金，

收益分化也蛮大的，最高的一只“华泰保兴尊利”，今年以来涨了6.08%。

最低的一只“金鹰元丰”，今年以来跌了15.15%。

区别上，

“华泰保兴尊利”重仓银行转债的同时，还买了不少银行股。而今年，银行是表现最好的一个行业，中证银行指数涨了17%。

“金鹰元丰”则较少买银行转债和银行股，重仓的其他行业股票和可转债跌幅较大。

总的来说，可转债也不是泥沙俱下，之前被嫌弃的银行转债表现就不错。

其他几只今年收益高的基金：工银瑞盈、兴业年年利、博时信用债券、中邮睿信增强，也都重仓银行转债。

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