一些FOF随想-走出舒适

作者：FOF观察家 好投学堂专栏作家

题图：FOF观察家微信公众号

标题说走出舒适，其实境内的情况也并不是非常舒适。相比起来，更应该说是一种迎接挑战。朋友问我为什么去新加坡，我说可能一二月发生的事儿对我的影响太大了。一月底，Beta,指增投资（Alpha）, DMA等等业务在一周内持续暴击，使我对现在手头上相对传统的业务失去了一些信心。转头研究境外，感觉开始是有些刘姥姥进大观园，东张西望。

虽然个人工作上业务的性质发生转换，从一个衍生品业务的小负责人和自营FOF经理，转型去做经纪业务，很多同行也会问我，会不会有些落差。诚实的讲，我挺enjoy现在的状态。脚踏实地的真正能提供价值，且打开眼界看世界，只是时间紧任务重，要学习和了解的东西太多了。这两年其实我觉得在写公众号的时候缺乏原来的激情，我觉得核心是没有新东西了。翻了翻之前的文章，那种学习和记录的快感，是一种快速地成长。但接下来的日子，我觉得会有很多思路去开展。

量化出海这个事儿，看了这些时间。我说的不是在香港设立公司，然后募集美金后出口转内销，投资大陆市场。我说的是真正的去交易境外的市场。到现在，我觉得我有些感悟，这里稍微浅谈两句。

首先第一步，是要考虑自身的禀赋。从业务发展路径上来说，目前看起来还是自营高频先行。原因是简单好验证，容易站住脚跟。股票多空策略的容量大，天生适合做资管。 但，在海外申请资管拍照的难度是非常大的，除了巨大的信息收集难度，成本上相比自营交易是巨大的。首先，设立境外牌照的角度，大家需要对比香港，新加坡，开曼/BVI，以及现在很火的迪拜，甚至印度的DIFT city, 从展业方向和税务架构都各有优劣，先搞清楚这些中间的区别， 都需要调研个把月。

募资方面，其实初来乍到，你指望立刻挣钱和募资，在资管角度上都是很难的。国外的募资市场和募资成本又是另一个话题，铺设团队和募资效果，需要谨慎考虑，细节我觉得懂的都懂，为了避免自己掉入泥潭，一定三思后行。交易和数据层面，购买和处理数据也是一笔就大的成本，特别是股票多空业务涉及到的数据深度和广度都是非常夸张的，如果要做好，难度可以想象。另外，现在很多私募在香港出口转内销，很多都只能做市场中性加一些刚刚，无法直接从大行手里拿到个股多空结构的资源，PB账户开不出来，一切艰难，冷暖自知。

第二步，对于策略认知。 其实从2013年左右那波浪潮开始，国内的期货高频开始蓬勃发展。因为我国的场内期权产品的深度和广度与期货相比积累程度较浅， 其实我国团队的策略禀赋上来说在期货中更具优势。除了讨论的比较多的巴西的股指以外，A50的境内外套利，日本的Nikkei的交易量也很大，甚至也在SGX等不同交易所上市，也可以做到跨市场套。这些策略其实非常多，也非常有趣，在出来之前确实缺乏很多了解。香港和新加坡等交易所出的很多新品种也有非常多的交易返还奖励，常出常新，都是可以挖掘的交易机会。这里如果有熟悉的量化同行们能后台联系我，这块大家可以积极讨论，交易结构上可以挖掘的还是挺多的。

目前最火的印度，拉开看虽然可以顶着隔夜和税务问题以外国投资者角度来交易股票多空，毕竟几千个票中有几百个票还是有比较好的流动性，同时也有个股期货的存在更加方便了交易。但其实核心还是那几个最大的期权对大家吸引力最大。但团队是否有能力搞定每天接近1TB的数据传输和处理能力，能否成功解决IT，机柜，开户，交易规则，合规限制，法律税务等等问题。我国背景的资管团队，最火最先驱的那个，也得做到的了因地制宜的收编当地同事，才解决了最终的落地。大家都是坡飘，我跟他们的印度负责人R哥在街边吃汉堡的时候听完他们的故事，感觉国内的兄弟们推动出海这个事儿还是任重道远。

国内很多私募也摸到了印度的broker们，我们聊了非常多之后，感觉参差不齐。举个例子，其实大家都在跟你说拿了fpi之后申请机柜交易所会优先安排，但其实如果你认真了解之后，发现他们的二期机房明年才能交。现在在做的只是改动市中心的交易所里面的房间来尽量满足大家，据我所知下一步要拆掉腾挪的空间已经到了健身房。所以NSE的核心机柜资源成了鱼龙混杂的忽悠之地，大家需要睁大双眼。

今天先写到这里，抛砖引玉，新的世界里面可以挖掘的还很多。希望能再次找到当年开始写文章时候的激情。这个号一直是一个日记号，用来记录过去的点点滴滴。出发前，老王专门飞到西安来跟我吃烤肉，问我说为什么不记录下现在国内量化行业从蓬勃发展到现在急速坠落的悲歌，用以缅怀那些年的激情。

我吃着干饼和烤筋告诉他，可能今年就是未来的起点。

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