嘟嘟的碎碎念 · 我为什么选择自研量化CTA？

作者：嘟嘟的投研CheatSheet，好投学堂专栏作家

题图：嘟嘟的投研CheatSheet微信公众号

金融业短期正遭遇遥遥无期的出清，但长期价值不会轻易消失。虽说负能量吐槽和段子最能吸引流量，但真正帮助我们穿越周期的还是得靠耐心和钻研等正能量。这个寒冬，就让嘟嘟陪大家一块多学习。

没有做过策略的基金经理很难成为一名优秀的FOF基金经理。

嘟嘟的碎碎念

为什么选择自研量化CTA？

一是策略本身极具配置价值。也就是大家熟知的量化CTA与其他常规策略，尤其是股票策略的低相关。当然，考虑到量化CTA在国内市场较低的接受度（可能是极低，CTA比权益低了几个数量级），在FOF主理人成为“国行版”的Dalio之前，建议维持较低的配置比例，以防金主爸爸理解不了干掉我们。

二是策略底层逻辑坚不可摧。也许只要还是人在主导交易，人性的弱点就会不断在市场中重复，所以即便像趋势跟踪已经有上百年的历史，时至今日依然有效，而且不会轻易失效。

量化CTA的研究投入是极具性价比和一劳永逸的，它不像主观股票策略和套利策略，需要持续的投研迭代投入：套利策略就不用多说了，不仅套得人多了会失效，这两年的监管高压更是加速了套利的灭亡；主观股票也是永无止境的行研学习，比如去年以来又是基础大模型又是光模块，还有Robotaxi和eVTOL，永远在路上。

三是能提升FOF主理人价值。如果只做FOF，只要全力投入一两年的时间，加上有合适的人指点，大部分主理人都能达到一定境界，但若止步于此的主理人将不具备长期价值，毕竟金主爸爸努努力也能达到。

“我认识了上百家管理人”、“我从大机构自营/资管出来，能搞到一些核心额度”、“我认识很多圈内的朋友可以打听八卦”等等，这类能力根本无法为FOF主理人建立真正的护城河。

境界一：炒股，无组合投资意识，不少公募基金经理也还在这一层。

境界二：跟着客户经理/大V买产品，依然无组合投资意识，只是碰巧买了“别人的组合”。

境界三：买头部FOF或者定制专户来学习，开始有模糊的组合投资意识，只是还不知道具体要怎么做。

境界四：参加百场调研、完成主流策略覆盖，储备了自建组合投资所需的策略和资产，大部分FOF主理人往往止步于此。

境界五：有意识地思考组合投资的关键，比如要配置哪些策略以及如何分配仓位。

境界六：开始深入底层策略。赋能组合投资的同时，通过部分自研降低组合费率。此时即便再去炒股，也是有组合管理意识的。

境界七：全栈自研底层策略，融会贯通。

境界八：未知。

嘟嘟的碎碎念 · FOF主理人的几重境界

从境界五开始，FOF主理人关注的很多问题，其实在量化CTA的开发过程中都能得到解答。

比如储备了一系列管理人后，如何根据金主爸爸的风险偏好进行管理人的搭配，是挑几个过去一段时间表现最猛的，还是穿透底层的收益来源做分散化投资？再比如怎样的配比可以达到金主爸爸的波动率目标？又比如计划配置5个管理人之后，是粗放地进行等权分配，还是综合考虑协方差矩阵、波动率、趋势强度等进行精细化的分配，以及什么时候加仓、什么时候减仓等等。

学习量化CTA，有助于帮助FOF主理人快速“抄作业”，没必要重复造轮子。

四是可应用于大饼等多元化的市场。我们传统金融市场的很多策略，比如趋势跟踪、做市、跨市套利、期现套利、净值化雪球等等，很多都能在另类投资品上得到复用，不止是大饼和二饼，甚至还包括一众有盘口有K线的资产，如炒鞋。由于CRYPTO有动辄50%起步的年化波动率，加上散户众多，这对量化策略来说是非常友好的。对于量化CTA学习来说，就是“一次投入、一劳永逸”。

Talk is cheap, show me the code.

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