作者：衍生品实战派
题图：衍生品实战派微信公众号
引子：在亚太股市一片繁荣，被外资主导的港股也大涨2%的市场里，A股特立独行，惊现跑路行情，小微盘更是盘中闪崩，最先被抛弃。究竟发生了什么事？后市真的这么悲观吗？
一、跑路行情又现，中证1000雪球敲入者心里最苦
6月第一个交易日，上证指数再次站上悬崖边上，险守年线，即将开启新一轮的3000点保卫战。
为了面子，GJD关键时刻拉了沪深300，但是实际情况是，整个市场4000家待涨，全市场下跌中位数2%。
要说下跌的原因，有的说是国家PMI低于预期，有的说是银行净息差下降太快，银行系统有重大隐患。
归根结底还是，前期的上涨是太乐观了，等到数据出来，发现没那么好的时候，很多人就开始走下跌预期，开始掀桌子夺路而逃了。
跑路行情，大家都明白，就像2月份那样，小微盘是被抛弃的重灾区。
而对小微盘具有定价权的量化，必然也在其中起到推波助澜的作用。
所有的投资人中，已敲入的中证1000雪球持有人是最伤心的。城门失火，殃及池鱼，漫漫敲出路，又变得遥不可及了。
当初对中证1000早利雪球高票息的冲动，到最后都变成了漫漫敲出路上的煎熬。
二、重临保卫战，接下来一个月的走势很关键
早先我写过存量中证1000雪球要想敲出必须经历的三级火箭分析框架，这是 A 股崛起、中证 1000 雪球敲出必不可少的正循环之路。
第一级火箭，超跌反弹，吴村长保修K线，zz1000 收复5200点；
第二级火箭，政策超预期，需要经济数据验证复苏，长期信心修复，收复 6000 点；
第三级火箭，需美元降息、地缘缓和，A 股出现明显财富效应，海内外增量资金流入，收复7000 点，存量雪球基本都敲出；
现在的情况就是，卡在第二级火箭了，毕竟所有的信心和预期都建立在经济复苏验证的基础上，当数据反馈回来，经济修复的没有那么好，而房地产的拖累不但没到底，还有可能把银行也拖进泥潭的时候，跑路行情就出现了，而且，风险最高的，跑的越快。
第二级是最关键也是最难的一道关卡，所以6月份的市场走势就很关键。
短期来看，信心这东西是会边际递减的，新村长的第一次K线维修，往往能凝聚最大的合力，等第二次、第三次的时候，那就真的“再而衰，三而竭”了。
不过，整体上中长期而言也不用太悲观，这一点，外资就比内资更客观一些，高盛上周还发声号召逢低买入，理由是中国股市的“政策看跌期权”非常明显，给市场提供了一个下跌保护：投资组合价值(多样化收益)不断提升；政府提供下行风险保护(政策托底)； 资本市场改革带来的上行潜力(期权价值)。
三、新规抢跑蔓延，凤凰依然是当前行情最优解
我们都知道，凤凰结构其实是一种在有底的市场里偏向于看空的资产，最适合当前这种前景不明的时期，既有下跌保护，又有每月1.5%的现金分红。
而随着私募新规抢跑的蔓延，我最新的到消息，连凤凰结构也开始1000万起售了。
具体来说就是，有的券商可能还在按100w标准发售凤凰，而跟进新规抢跑的券商，连凤凰也开始要求1000万起。
正如群里那个投资人说的，“8月份后钱不知道投哪里了”，财富零售雪球市场真的正在迎来最后的岁月，要冲末班车的投资人一定要留意了。
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