作者：FOF观察家 好投学堂专栏作家
题图：FOF观察家微信公众号
量化行业发展到这一步，产能过剩问题随着本次的市场崩塌暴露的越发明显。大家对于收益波动率的容忍度已经撕掉了之前的“理论遮羞布”，被现实打脸之后进入到了一个新的未知世界。这次各家自营的损失加上需要很久才能提回来的业绩报酬，都给了各家企业经营层面上打足压力，肉眼可见的人员优化调整及公司关门转向让量化行业也加入到了金融行业供给侧改革。AI技术的全面革新和多维度应用让很多小厂跟大厂在收益/回撤两端至少从目测上感知大家都差不多，底层的因子真的区别那么大么，作为一个观察者，我无从得知，只能看看表面。
07年的美国量化崩盘之后，也出现了行业集中度提高，小厂大量关门的情况。从整个崩盘层面，我们看到了与国内此次发生的情况基本一致，那我们可以期待是不是接下来的情况也可能会趋于一致。产业出清是周期的重要一步，也是行业继续发展的必经之路。
但是基于过去两个月各家的操作情况，个人觉得我国特色的资本市场调控机制给这个行业更为多样化的发展之路。按照量化行业的传统话术来说，“我们基本上对模型不加干预，人工干预长期来看无法给我们更多的收益”。确实，理工科的朋友们在较高的交易频率下是会去主动忽略数据变化以外的影响，再上升一点我们可以理解为是对“归纳法”和“演绎法”的方法论区分。
从1月到现在，相信各家资管行业对上述问题有了新的认知。毕竟亏钱是需要有底线的，面对未知的风险，你无法确定如果那天gjd不买zz2000，你们铁头的兄弟到底能不能再抗一天。自营的钱有追保平仓线，客户的钱有止损线，我们是应该肉眼看着净值跌落深渊并相信统计学的手会在死亡之前把你捞回来，还是应该看到深渊的时候先避一避？避一避之后，什么时候应该再把仓位加回来，一来一回奠定全年的交易优势。
这是个原则性的问题，更是个能力问题。体现在两点：
1、 是不是有足够的信息渠道和判断能力让自己在调仓中具备优势；
2、你的资产体量是不是合适做这些动作？
体量过于庞大的资管机构就是市场本身意志的体现。“船小好调头”是市场基于你流动性的根本原因。有个很要好的PM在本次危机中极具深意的跟我说“当你特别大的时候，你每一次调整都必然是错误的”。反身性原理从正面反面我们都可以咀嚼一下，我相信各大巨头这次都应该有更深的认知，压降管理规模或者回归自营可能是最好的做法。但悲惨的问题是，这次自营受伤太重了，需要靠资管回回血。两难。
中期看，我们的资本市场依然会比大多数发达国家资本市场有着更多的调控，从交易指导、行政干预、交易工具突然受限等等角度来说，感觉到了3月都没有减少，甚至根据情况还有趋严的情况。这个行为是一定违反统计学框架下量化投资的基本精神的，但这个也不耽误大家的净值上周加速回血。但，我们也看到了，节前一周从0%到-14%，节后第一周超额从0%到14%都有的盛况。换句话说，一来一回，极端的可以差个28%，听起来非常恐怖。只能说，这个情况下，考验的绝对不是模型，而是量化管理人对大势的认知能力。这个是过去我们从来不会去探讨的禁忌，而现在这个是决定一个私募在今年的生死。
结合国情，对接下来的投资上，我们更加会希望看到管理人老板具备更加宽广的视角和信息收集能力。我们可以去抱怨我们的交易环境，但目前看必须接受它。从结果来看，并不是说赚不到钱了，而是卷的程度和维度更大了。
简单来说，接下来我们会更加看重管理人在混乱环境下的微操能力，以及他对行业生存环境的认知。大家心里很清楚，有些风险和机会是不是能观察得到，是不是具有能力和足够多的模型预案去面对各类极端环境。这东西不是随便拍脑袋的，是一个真正的多维度处理能力，是一个pure-alpha。说白了，一个量化私募老板是企业家，不是科学家。
这次的危机让我想了很多，接下来可能会更加频繁的更新，不用大家催稿了！如果更新的观点，都放在《君子不器》这个框架下吧。这个题目之前用过一次，现在想想，可能还是这个题目最适合。
不要拘泥，be like water，like Bruce’s fist.
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