作者： i资管工厂
题图： i资管工厂微信公众号
厂长的话
经历了周三的大跌后，周四、周五强势反弹再创阶段性新高。现在A股一片“生机勃勃”的景象，身边的朋友信心基本都回来了。然而在大家回血的同时，DMA又崩了。。。周三小盘、微盘暴跌，不少还有高杠杆的DMA产品回撤超10%，昨天和今天超额也不好做。这下有投资人气炸了，怒喷管理人。。。
微盘大跌，DMA又崩了
周三大盘大幅回调，中证1000-4.49%，中证2000-6.84%，万得微盘跌-9.93%。
这一天1000指增超额-2%以上的量化有不少，因此，用1000股指期货对冲的DMA都损失惨重。
其中有一家管理人平层中性回撤了3.8%，DMA一天-20%。
投资人情绪爆发，开始找管理人进行理论。
总体来看，投资人质疑的点在于：
“跌这么多是不是因为集中小微盘？持有的DMA里，为什么这只表现最差？”
管理人这边的回应：
“当初门槛300万，是你100万追着我买；觉得最差为什么不赎回？”
厂长看了下，这家私募的DMA产品节前一周-20%，节后一周反弹17%，至少在厂长所了解到的DMA产品里，这只已经算很不错了。
至少没有进行主观干预，杠杆也没有降下来，投资人受伤并不算严重。
既然上周能反弹17%，自然小微盘占比会高点，星期三小微盘崩了，DMA回撤也很正常。
除非是在投前沟通时，管理人并没有进行相应的风险提示，那投资人找管理人要个说法没毛病。
如果投资人只是因为亏了，心里不平衡，进行纯粹的情绪发泄，就没太大必要了。
最近这段时间，量化私募的压力都很大，一边自营/资管DMA的亏损，一边是需要持续高投入的硬件和人力。
如果大家清楚收益/亏损的来源，管理人没乱搞的话，真的可以耐心一些，经过了上周和这周，指增超额已经修复了大半。
实在受不了回撤的幅度，也可以选择赎回，但得有更好的投资标的。
投资前，想清楚风险
投资是有风险的，并非稳赚不赔。
所以在做投资决定之前，一定要想清楚能不能承受可能的亏损。
最近这段时间，部分投资人对量化管理人的质疑大致有以下几点：
①为何没有人工干预？②为什么进行了人工干预？③为什么不让赎回？④为什么回撤这么大？
管理人的难点：
①到底该不该人工干预？
DMA由于有杠杆怕爆仓，降杠杆或者调仓都可以理解，但平层中性和指增按理不应该主观去切，跌破预警线的除外。
这事很难说谁对说错，切的好的吃香喝辣，切不好了两头打脸。
对于我们投资人来说，还是需要在事前搞清楚，管理人是如何应对极端风险的，会不会加人工干预。然后考虑清楚利弊，选择符合自己需求的。
想避免极端风险，就也要做好被两头打脸的准备。
需要质疑的，不是干预了的，或者不干预的，而是言行不一的，比如嘴上说着不干预，实际上一顿主观操作猛如虎。
②是管理人不想平仓，限制投资人赎回吗？
节前那一周，总体方针是不让多头净卖出的，所以在被拔网线的情况下，想赎回指增或DMA基本都不可能。
即便没拔网线，小微盘踩踏的情况下，也不一定就能卖出去多少。
③盈亏同源
去年到今年春节前一周，有小微盘暴露，超额才高，DMA收益也就爆炸；当回调时，回撤自然也高。
如果投资人既要高收益，又要低回撤，还要量化管理人“精准择时”。
建议还是做梦去吧，梦里啥都有。
亏了就出来写公众号文章骂管理人，或者在群里晒聊天记录真的没必要，这些操作并不会让净值更快修复。
每次的产品大回撤，都让投资人进一步清楚风险所在。听10次道理，不如1次体验来的深刻。
不过，人类从历史中得到的唯一教训就是人类不会从历史得到任何教训。
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