作者：躺平阿尔法，好投学堂专栏作家
题图：躺平阿尔法微信公众号
最近几周交易行情的精彩程度大家都有目共睹了，随着本周交易日的结束，先看下本周各大指数涨跌幅。
沪深 300：3.71%
中证 500：0.92%
中证1000：4.66%
国证2000：8.08%
中证2000：13.68%
小市值：14.02%
微盘股：26.58%
不少量化管理人的本周预估也出来的，整体超额好像还可以。
也看到几家量化产品一周涨20%多，妙呀！很多投资者又开始期待这周的量化净值了，感觉前面骂量化骂的有多惨，现在期待就有多高。
赚钱回本了大家当然都高兴，可是对于当下赚的什么钱是不是也要冷静分析一下？
像这周能赚20%多的常规量化产品，后面要不要思考一下做一些什么操作？
一种是和你说了已经不在微小盘了，那么结果很清楚了。
一种是说了已经在调仓了，但结果是规模太大，很难掉头。（那么后期对于买这种有流动性风险的产品，在管理人规模上的选择是不是也要注意？）
而如果你本身还是看好微小盘，那这种产品也无可厚非。
而对于量化到底该不该进行主观干预，这个问题我自己这段时间也想了很多，配的几只量化产品也是全过程经历了这几周的行情，再结合和其他量化公司的沟通，以及市场其他私募的净值表现，对最近量化基金经理的操作做了以下大概分类。
1，买之前说了产品会偏小盘，且从头到尾死扛在微小盘赛道的。
2，买之前说了产品会偏小盘，但是节前几周微小盘的暴跌让基金经理开始了主观操作，约束了产品风格。（这里面也区分有没有和投资者进行提前交流）
3，之前一些管理人指增约束一直比较紧，但是超额大幅跑输23年其他大部分同行净值，耐不住客户端给的压力，结果开放了一些风格，没想到开在了微小盘的行情尾端。后面就是，汤一点没喝到，挨打一点没少。
4，对外路演说的是产品各种风格约束都比较紧，但其实风格浪的一批。并且由于规模比较大，很难掉头，踩踏风险来了想跑也跑不掉，索性只能扛到底。
5，一些管理人，在节前几周感觉到市场风向的不对，及时收紧或者砍掉微小盘，果断对标了指数成分股，几波主观操作全对了。这种基本上都是规模比较小的管理人，嗅觉灵敏，掉头可以很及时。
6，偏很高频的量化，规模小，换仓快，净值起飞。
7，节前几周股指贴水年化相当高，年化三四十的那种，一些管理人卖了股票，直接买了股指。后面净值起飞了一波。（当时和一些管理人沟通过，有些坚持不做调换，觉得自己是指增。另外一些管理人的产品户都没开通过股指，以及加上卖股票，再换仓股指，觉得太麻烦———我自己是感觉只要是合理逻辑，不是瞎操作，能给客户赚钱就不磕碜，投资本身就是在市场找寻赚钱机会。）
事后分析，从产品配置角度看，一直坚守初心的管理人，以及提前给投资者说的很清楚的管理人，还是值得称赞的。
另外一种是及时根据市场情况先做了风险防范(不是瞎操作拍脑袋的那种），这种也是可以理解的。
其他言行不一，不少完全没依据，跟风市场或者拍脑袋决定，甚至看开始给投资者讲起宏观叙事的那种，emmmm........
结论：最近这几个交易周不少量化净值的崩塌，一方面，在ZZ特色大A市场中，有很多数据模型预料之外的东西，以及突发的宏观政策干扰。这种情况，管理人后面是不是需要提前准备好一套防风险方案（之前路演时候风控措施说的多么动听，这次打脸就有多痛），在嗅到一些危机时，做好尾部风险的管控，减少客户的损失。毕竟很多做的是资管产品，防范风险是不是应该放在首位？
另外，如果后期大家对微小盘的流动性危机都已经心知肚明（这次很多管理人想卖微小盘都卖不掉，股票连续在跌停板上没有流动性），除了本身定位在敞口比较大的量多以及各种微小盘产品，其他做风格约束比较紧的指增管理人是不是不要那么贪心，赚了一些风格的钱后，约束上可以言行一致些。
而对于去年全市场很多管理人跟风似的发DMA产品，一些私募花里胡哨的营销话术，给投资者过高的收益预期和过低的回撤预期，赚这种快钱真的好么？
类似这种对话在23年劝退了一些投资者，但是也有一些投资者后期还重仓位在DMA上，只能祝愿后面早日回本。
现在微小盘走到这个阶段，有人觉的有配置价值，有人认为没有。或许无关对错，投资者只要清楚知道自己想要什么就行，最终都是为自己的投资结果负责。同时行情也是照妖镜，学费也不能白交，做好总结为后面的投资选择做好准备。
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