作者：尽调帮主
题图：尽调帮主微信公众号
大家好，我是帮主，深耕衍生品领域，专注成就小而美的投顾团队。
最近期货行业消息频出，各大交易所相继发布了相关公告，相关的讨论和猜测被逐步验证。
主要讨论的还是关于“交易所手续费返还（交返）政策”与“期货市场量化交易被叫停”的两个话题，以下就最近的材料做个简单解读和帮主的个人看法。
交返
交返=交易所手续费返还
期货交返是期货交易所每个月会按比例把手续费返还给期货公司，期货公司再按比例返还给客户。
交易所返给期货公司的比例是由交易所来定的这个操作不了，可以操作的只有期货公司返给客户的比例。所以目前市场中常说的交返比例大多都是说的期货公司返给客户的比例。
一般可以分为交易（成交）减收和持仓减收。
1月8日，大连商品交易所（简称大商所）向会员单位下发《关于实施2024年手续费减收方案的通知》。自今年1月10日交易时起，实施手续费减收措施。
同日，郑州商品交易所（简称郑商所）也下发了《关于实施2024年度手续费优惠措施的通知》，发布期货、期权品种手续费优惠措施。
大致内容如下：
交易减收
会员各期货和期权品种的交易手续费减收30%，部分品种暂不实施。
交易所认定的特定程序化报备客户不参与成交减收。
持仓减收
会员各期货和期权品种2023年全年的日均持仓量作为基数，若会员该品种2024年某月的日均持仓量不低于基数，则减收会员该品种当月应交交易手续费的10%。
交易所认定的特定程序化报备客户不参与持仓减收。
交易所认定的特定程序化报备客户
交易所认定的特定程序化报备客户不参与手续费减收。
关于特定程序化客户的认定（目前得到的信息）：
上周四（1月4日），一则“期货市场量化交易被叫停”的传闻在金融圈流传，引发诸多关注。
事实上并非是叫停期货市场量化交易，而是对达到一定标准的程序化交易客户实行差异化手续费减收政策（即对交易频次高的客户会做限制），在之前交易所早就要求过对使用程序化交易的管理人都要做穿透式认证，这几年交易量很活跃的就有可能被认定为高频客户并列入特定程序化报备客户。
总结
整体来看，今年各交易所交返均有调整。
①交易减收的比例这一端对比去年是有小幅提升，不过不少活跃品种都不参与交易减收，这一块对于期货公司的营收和对交易频次高的管理人策略收益会有一定的利润缩减。
②持仓减收的比例这一端对比去年是有明显下调，对于涉及到的各品种日均持仓量最低基准值做了数值要求，部分品种也不参与持仓减收，这一块对期货公司营收和一些做市减收，持仓返还策略收益会有明显的利润缩减。
③对于交易所认定的特定程序化报备客户均不参与以上减收，并实行差异化手续费减收政策，无疑是给不少高频期货管理人给予沉重一击。
不过，我认为这一定程序上来说也不是一件坏事，随着政策落地，自然会淘汰掉一批人，长期是利好，之前需要依靠资金量大小去谈高返还比例，之后则需要回到更纯粹的去追求策略本身所能带来的绝对收益，更回归策略本质，减少对手续费的依赖度，而对于依靠高频交易方式作为辅助工具的期货日间价差套利，依旧具备竞争力，只是在投资收益会相较之前有所削减。
同时，有意思的是，元旦之后，可能受到政策影响，期货行情相对连贯，高频cta管理人的受限，对于一些中低频cta管理人看来也觉得是个利好。
（某管理人节后6个交易日净值呈现）
影响：
①政策落地使得期货公司营收遭受一定削减，传统业务高度内卷，加速中小规模，单一业务模式的期货公司清退，推动期货公司业务多元化。
②针对期货做市策略，高频策略，持仓返策略有影响，手续费返还的收益补充削减。
③加速CTA策略自营化，优秀稳定的CTA策略更稀缺。
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