作者：Refinitiv路孚特
题图：Refinitiv路孚特微信公众号
美国在面对外部冲击的时候，如全球金融危机和新冠疫情，它的经济表现比欧元区等其他全球中心更好。这背后有哪些原因？在未来可能发生的冲击面前，它能否继续保持这种优势？
2008年全球金融危机期间，美国比欧元区有更好的经济表现，这有多方面的原因。首先，美国的政策应对更为迅速和果断。政策制定者推出了问题资产救助计划，购买抵押贷款支持证券和银行股票，同时实施了大规模的财政刺激和量化宽松。相比之下，欧元区的政策制定者在应对随后的主权债务危机时行动缓慢，因为他们一直在讨论“道德风险”的问题。美国和欧元区不同的政策选择导致了经济增长方面的明显差异。与2007年第一季度相比，美国的国内生产总值在2014年增长了8%。相反，欧元区经历了双底衰退，2014年的经济产出与2007年第一季度几乎没有变化。
数据来源: LSEG Workspace
新冠疫情期间，美国也比欧元区有更好的经济表现，部分原因是财政政策更为强劲。到2023年第三季度，美国的国内生产总值比2019年底高出7.4%，而欧元区仅为3.0%——Fathom预计未来一年这一差距将进一步扩大。
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然而，欧元区在一个指标上暂时领先于美国：失业率。疫情开始时，美国的失业率急剧上升，如下图所示。欧元区通过支持留在原来工作岗位的工人，使失业率保持在低水平。美国的工人也得到了支持，但是是通过增加失业保险。因此，即使换工作，工人也能得到支持。欧元区采取的措施有助于避免失业率的急剧上升，但是一旦美国经济重新开放，美国的失业率就迅速低于欧元区的水平。
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美国能否像过去一样在未来的经济冲击面前保持优势？在向净零排放过渡的过程中，石油生产州看起来特别脆弱，其中五个州的自2019年以来的国内生产总值增长率最低，分别是路易斯安那州、阿拉斯加州、怀俄明州、俄克拉荷马州和北达科他州。整个美国也面临着在净零过渡中处于劣势的风险，因为根据Fathom的能源转型评分，美国在经济脆弱性方面的全球排名为第九。
然而，当考虑到应对能力时，这种风险就大大降低了，由于美国拥有强大而多元化的经济，它在经济脆弱性方面的全球排名为第28。因此，美国的强劲经济表现使其处于应对净零过渡的有利位置，但不同的州会受到不平等的影响。美国财政部有能力通过中央财政政策来减少这些不平等，这是欧元区所没有的选择。
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在欧盟，煤炭发电的比例呈下降趋势，而太阳能和风能发电的比例呈上升趋势，如下图所示。与此同时，欧盟定义的“棕色”职业的就业人数也在持续下降，即在高污染强度的经济活动中的工作岗位，从2008年占欧盟总就业人数的8.2%下降到2021年的5.7%，因为远离高污染活动（例如，采矿、制造、农业）的转变在继续。保加利亚、克罗地亚、波兰、希腊和罗马尼亚最为脆弱，它们在更广泛的“棕色”活动中的就业占总就业的11%到16%。这些欧盟国家的财政实力比其他欧元区经济体低，而且没有通过中央财政政策在国家之间重新分配资金的可能性，因此它们在向净零过渡的过程中可能会遭受更明显的损失。
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总之，在全球金融危机和新冠疫情期间，美国和欧元区采取了不同的政策措施来支持人民和经济，这反映了它们不同的经济结构和制度安排。在向净零排放过渡的过程中，美国和欧元区也面临着不同的挑战和机遇，这取决于它们的能源结构和转型能力。在这一过程中，可能会出现一些不平等的影响，这需要通过适当的政策来缓解和平衡。
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