作者：丫丫港股圈
题图：丫丫港股圈微信公众号
继“资本市场四支箭”射出1个月后，A股老乡终于等来自己的“骑士”了。时隔8年，汇金公司再度增持四大行，预计耗资4.77亿元。
效果立竿见影，今日A股三大指数全线收涨，就连“墙头草”北向资金也坚定抄底，净买入66亿元。
这两个月萦绕在无数股民脑海中的问题再次浮现：底部到了吗？
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汇金时隔8年再度增持四大行
昨日晚，四则公告如石破天惊般，炸翻沉寂已久的股民群。
农业银行、中国银行、建设银行和工商银行先后发布公告称，控股股东中央汇金投资有限责任公司增持本行A股股份，增持数量分别为3727万股、2489万股、1838万股和2761万股，并拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持本行股份。
这可是中央汇金时隔8年再次出手，以10月11日四大行收盘价估算，中央汇金本次增持合计耗费约4.77亿元，还强调了未来6个月内要继续增持。
从中央汇金历次增持四大行的规模来看，以及强调未来6个月会继续增持的口径来看，这4.77亿元就可能只是开胃菜。
2013年6月13日，中央汇金动用了3.6亿增持四大行，当年6月，沪指跌至1849点之际，中央汇金再次出手大量申购指数类ETF基金，令市场止住下跌趋势。
2015年8月19日，中央汇金出手44.27亿稳住暴跌的市场，在随后6个月内继续出手增持，年内耗资200亿！
从中央汇金历次增持四大行后A股的表现来看，中央汇金出手的时点不全然就是A股的底部，拉长时间维度来看，往往是A股底部区域。
所以本次中央汇金出手更大的意义是释放出强烈看好信号，为市场注入一剂强力的“强心针”，提振投资者信心。
另一方面也算是回应近期市场热议的平准基金，为市场带来新的增量资金，而且明牌未来6个月会继续增持，无疑是给市场留下新的期待，关键时刻国家队还会继续出手。
值得一提的是，中央汇金的持仓图谱里还有不少的ETF产品。从今年上半年公布的ETF前十大持有人数据来看，中央汇金共持有8只ETF产品，除了国泰上证180ETF一只行业ETF，其余全是宽基ETF，且今年上半年中央汇金对南方中证500ETF的持有比例还大幅上升了5.6%。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
更妙的是，中央汇金通过ETF抄底不需要披露，未来6个月充满想象空间。
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底部震荡的A股
从7.24到8.28，A股股民一次次体会到了什么叫乘兴而来，败兴而归。就算是9月初政策密集出台，宽货币、稳地产、一揽子化债等对症下药都难挽A股的颓势。
大家疑惑不解，要降印花税也降了、IPO也放缓了、减持也更严了，高频量化看不顺眼是吧，那限制，降息降准，放开一线城市限购……
回头一看，A股依旧在底部震荡，可明明商品价格6月就开始反弹，10年期国债利率也从8月21日开始反弹，利率、商品的上行表明经济预期有所企稳，问题到底出在哪？
首先还是站在宏观的视角来理解这个问题，大家一定要明白我们现在所处的是“百年未有之大变局”的时期。当前国内经济处于新旧动能转换之时，地产作为旧经济的周期之母，地产经济能稳住到什么程度是最关键的问题。
对于这个问题，百亿私募睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非今年上半年就直言：“对于我们做投资的来说，一个重要的思考的问题是，房地产销售下滑的趋势什么时候能够结束，整个市场会稳定在一个什么样的水平，这对中国经济的判断至关重要。”
机构也认为市场正在等待政策效果的观察期，尤其是房地产方面。虽然9月销售数据出现显著改善，但更多是过去挤压的需求的集中释放。
信达证券研究明确给出观察效果时点：10月中下旬是地产销售数据重要验证期。房地产销售一旦改善，行情级别将会是年度的。
股票市场定价除了主要由宏观经济基本面、货政策的合力来决定外，市场结构和情绪也会有影响，恰好A股现在的困境亟需增量资金来打破，这也是为何近期市场在热议平准基金的推出。
问题就出在这，增量资金靠谁？存量股票权益基金基本都保持9成的股票仓位运行，子弹有限，叠加有基民在赎回，混合型基金上半年规模缩水3300亿元，新发基金也遇冷。
北向资金今日虽然破天荒净买入66亿元，但从8月以来的日度数据也可看出，北向资金这两个月基本呈现卖四买一的节奏，在美债利率、美元持续强势的背景下，难言拐点已到。
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结语
A股的拐点到底在什么时候？半夏李蓓认为美元的见顶和美元利率的下行，也许就可以带来东风。
问题在于，这阵东风能顺利吹过来吗？
我们都知道国庆节期10年期美债利率不断攀新高，如凶猛野兽压制着全球资产。
从一个简单公式：美债利率=中性利率+期限溢价，据国金证券的拆解分析得出，本轮美债飙升的贡献主力是期限溢价，这主要跟美债的供需变化有关。
而本轮美债飙升的关键因素其实跟美联储加快缩表有关，作为美债的第二大持有主体，美联储正在加快抛售国债。
美联储最新公布的资产负债表显示，截止10月4日，美联储资产跌至7.95万亿，单周缩表约462亿美元，其中美国国债规模减少了272亿美元。
美联储此前的计划，以每月950亿美元的节奏缩表，每月减少600亿美债，以及350亿MBS。
按照美联储目前272亿美元的规模缩美国国债的速度来预计，一个月将会减持1088亿美元，比原计划高了488亿美元。
问题就是美国财政部还在不断加大新国债发售规模，一方面美联储又在抛，美债如何不走熊？
因此除了关注美联储年内到底会不会加息1次，对于美联储快速缩表给全球风险资产带来压制也需要关注。
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