作者：FOF观察家 好投学堂专栏作家
题图：FOF观察家微信公众号
记得在缓慢更新的年初，提到过dma资管业务的爆发可能，没想到最近这段时间发酵速度超预期。从模式的角度上来说，就是给一个低波动策略用便宜的价格加杠杆。DMA是个工具，并不是一个策略，结果现在变成了一个slogan，虽然有点意外，但是符合市场调性。既然大家都蹭热度写来写去，我就不谈也罢。
总体感受下来，今年的市场结构对量化是比较友好的。除了一段时间的chatgpt和中特估，大部分时间处于没啥主题的混沌交易市场，结合降费用和印花税，听起来没什么坏消息。唯一难受的可能就是交易量持续下滑和一些不懂装懂的傻屌瞎nmb评价量化投资。
从近两年数据上回看，量化近难受的日子还是“极化”和“拐点”。比如20年底的核心资产，21年9月份的同行/市场双拐点，以及23年初的50/300极化行情。本来今年的状态类似去年9月的恐惧，但政策的加成拉起了波动，日子看起来不是那么难过。往下看，大家对行情保有期待，害怕你不来，但又害怕你带着50/300极化行情乱来。我觉得问题不大，
一晃眼就到年底了，确实有点快。我们能打的子弹，能开的上限都基本在这两个月打满了。触及允许极值的敞口下，每天心跳的gamma也就最大了。我们对比07年，14年，16年，18年底，想办法找出一些相似的蛛丝马迹来安慰自己。更迫切的关注汇率，原油和深夜的A50，以及各类寺庙。这里推荐下浦东财神庙，关注少估值低，主营业务清晰，未来行业龙头可期。
当下，能不能正确的调整风险资产和套利策略的配比是一个FOF经理的核心竞争力。均衡的配置更加容易被自己拖死。年初加不加，加多少股票策略（指增或者对冲），成了决定上半年业绩的关键。记得年中同行交流吃饭，感慨的是车速太快，一晃眼就跟不上了。而即将来临的四季度的调仓，一定会成为下一波的胜负手。这次，我说的不只是股票，而是各类的风险资产。
这几天走了一圈杭州，就像年初走的那次一样。我问了当初一样的问题，从主观期货的角度看，到底商品的波动会不会弹起来，当时大家统一觉得没什么机会，非常一致。这次，情况发生了变化。尽管从去年开始，杭州的大厂们就不怎么赚钱了，叠加这波在化工品类上又被戏耍，看戏的热闹扛单的痛苦，种种一切到现在，都可以让这个乐于交流的城市更加客观的看待自己和自己的头寸。不管怎么说，草根调研下来，波动和机会，比年初要乐观一些了。
我是乐观的，但也是忐忑的。相信周期，那就相信时间是站在我们这边的。加息总要结束，rmb汇率不能无止境下跌，美林牌电风扇一直在转。我记得那一年，zjh连着的十八道金牌出政策能干死发疯的股市，那每周一个政策的现在，我也选择跟国家意志站在一起。
看图说话，过一天，就离中信里昂风水年报预测上涨周期近一天，对这个世界我们还是需要有些信仰。
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