作者：私募finder（知乎平台同名） 好投学堂专栏作家
很久之前就有朋友让我尽调这家私募，说他们的中性策略做的非常好，年化近30%，但实际尽调下来发现并没有这么高。
一、公司介绍
公司成立于2015年，目前资管规模24亿，以机构资金为主，无自营资金，自营资金3亿，用来加杠杆（比如DMA）；目前公司38人，其中投研13人，公司采用多PM制（偏平台型），目前有四条产品线：股票中性、量化CTA（时序、截面）、期权策略、可转债。
核心成员均有10多年期货、股票的量化投资经验
二、策略介绍
中性产品16亿，CTA6亿，期权和转债分别1亿左右，公司目前做得最好的当属中性策略，所以本次尽调还是以股票中性策略为主。
中性产品16亿，其中直销占比70%，代销30%，机构资金占比60-70%，个人资金30-40%。
alpha主要来自三部分：选股、打新和T0（人工+量化）
打新不像之前那样，目前很难做出收益，在策略当中每年大概可以贡献2个点左右的收益；T0包括人工T和量化T，大概每年能贡献3个点左右的收益。
公司平均持股500-800只，人工T0大概有8人，每人20-30只票，总共160-200只票靠人工做T，其余均是量化T0，不过人工T0的贡献能超过60%，T0团队和交易团队在两地办公。
选股逻辑与其他家大致相似，目前600个因子，均为人工挖掘，量价占比60%，基本面占比30%左右，另类占比10%左右，各因子权重是基于过去3年的历史数据回测结果来确定，全市场选股500-800只票，成分股（中证500）占比40%，对冲端采用融券（60%）和IC（40%），券息不高，大概在4%左右，可以做到完全对冲（我觉得有敞口）。
经过全市场多因子打分排序之后，选出前500-800只票，每天通过算法交易换仓10-15%，不换仓的部分会做T0，行业、市值暴露控制在0.5%标准差，所选标的偏小票较多，平均市值在100-200亿，单票持仓上限2.5%，产品整体回撤控制在5%以内。
贴一张中性产品的业绩图：
来源排排网
很多朋友之所以让我去尽调这家，就是因为看到了他家这个中性产品的年化近30%，我估计很多个人投资者也是看到如此高的年化才买进去的。
目前市场上做得好的中性策略，年化也就在12-15%，那他们家为什么会有如此之高的年化呢？
经过询问才知道，刚开始这个产品不是中性策略，而是一个自营策略，所以年化非常高，大概是从2021年4月份才转做中性，实际上的中性策略年化在8-9%左右，回撤在2%左右，这个年化水平才是比较正常的水平。
其他策略没有细问，也刚做不久，时间原因，下次有机会再做尽调。
三、总结
很多人觉得做私募尽调是一件没用的事情，但实际上尽调是投私募一定必须要走的流程，而且最好是线下尽调，因为很多有用的信息都是在尽调的时候才会发现的，就拿这家的中性产品来说，如果你只看排排网上的业绩情况，这家的业绩是非常逆天的，但当你尽调过后，你会发现原来事情并不如此，这才是他们真实的情况。
这家的中性策略大概处于中等水平，不过他们的回撤控制的很好，我觉得很大一部分的原因是T0的存在，但话说回来了，他们说T0团队是他们自己的，这个其实要打个问号，一方面是我没有见到T0团队，再一个，要想养活一个T0团队，尤其是人工T0，这些收益不一定能够。
这家的中性可以关注一下，回撤控制的确实要比其他家好很多。
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