作者：私募finder，好投学堂专栏作家
今天尽调了一家做主观多头的私募，与其他同策略不同的是，这家并不是全市场选股，而是聚焦于消费板块，其实这对于做资产配置的朋友来说是非常友好的。
一、公司简介
“JY“投资成立于2016年，覆盖多品种多策略的产品线，管理规模刚突破20亿，90%以上为机构投资者投资。核心团队有4人，且均具有大量实战背景和投资经验，投研团队平均从业年超过10年，具有一流的教育背景和丰富的投资经验。
公司目前有三条产品线：FOF、量化期权、股票多头。
二、策略介绍
1.FOF
公司18年开始做FOF，算是做FOF起家，目前规模在2亿左右，FOF负责人因外地出差，后面等回来再细聊，尽调完之后再回来做补充。
2.量化期权
该策略目前规模2亿元，上限3亿元，几百万自有资金，机构占比90%多，年化收益9%，最大回撤1%以内。该策略属于中性策略，由三部分组成：（1）高频趋势+多头做市（贡献20-30%）+期权和期货套利中频+低频波动率曲面套利。
量化交易系统完全由自己开发，且不同子策略之间进行对冲，几乎风险敞口，无过夜gamma，因此节假日、突发情况等对业绩影响较小。
负责该产品的W经理做对冲基金出身，之前在某千亿私募做过自营，后因个人家庭原因离职加入JY投资，实力还是非常强劲，另外该策略还有两位小伙伴，一位是W经理的北大师弟，一位是IT大佬。
该策略收益不高，但很稳定比较适合机构投资者。
3.主观多头
该策略目前已成为公司的核心策略，规模已有7.5亿元，基金经理自己跟投8000万，员工跟投近1000万，足以看出公司对基金经理的极度信任。
X经理，曾担任高瓴资本的专家顾问、千亿私募高毅资产的高级研究员等，具有非常强的投研能力和选股能力。
该策略纯主观，一般持有10-20只股票，换手3倍左右，类似价值投资。在仓位使用上，一直处于满仓甚至110%仓位（加杠杆）的状态，基金经理非常看重事前风控（在事前事中事后风控中最有效的肯定是事前风控），之所以加杠杆也是基金经理为了激励自己，让自己在做决策时更加小心谨慎，做好事前风控。
在标的选择方面，基本都在消费板块，选择该板块的原因主要有两个：
（1）消费与老百姓的生活息息相关（永远也不可能消失）消费板块每年的增长幅度不会像新能源那样呈指数级别增长，而且因为与老百姓生活有关，因此测算起来也相对容易，测算结果也更加准确。
（2）我国近几年GDP增速放缓，三驾马车（出口、投资、消费）中，由于海外经济疲弱等原因出口再有所增长其实非常难了，甚至会出现负增长；而投资基本也很难增长，尤其像房地产投资，马上就快达到饱和状态，增长动力不足，那拉动GDP增长的重任就不得不偏向于消费，刺激消费板块的发展，目前消费对我国经济增长贡献率稳步提升，从08年末的 48%上升到20年57.68%，已连续5年成为拉动经济增长的首要动力。
在选择投资标的时偏重于估值，一般选择的标的都在20-30PE，建仓方式为一次性建仓，
在持仓限制方面，单票不超过30%，专户不超过20%，基本不设置止损线
在选择公司方面采取“逆向选择“：（1）寻找被短期事件、负面思考影响的有供给壁垒好公司 （2）商业模式、盈利模式未恶化、财报好看、ROE高 （3）不惧在全市场悲观时刻下注，等待股价走势的反转上升
虽然聚焦于消费，但该策略不持有任何白酒股票，他们认为白酒已经不能算是传统意义上的消费，它的社交属性太强了，很难再用测算消费板块的方法去测算白酒，看不懂的就不碰。
该策略年化35%左右，回撤20%以内，2022年全年基本上没亏没赚，这对于满仓的主观多头而言，能做出如此业绩足以看得出基金经理的水平之高。
三、总结
“JY“投资的量化期权产品很稳定，适合机构客户；主观多头比较适合个人投资者，而且基金经理的水平非常高，选股和投研能力非常强，去年行情那么艰难，还能在满仓的状态下做到不亏，这非常难得可贵。而且该公司的主观多头聚焦于消费板块，对FOF或看好消费板块的个人来说比较友好。
