作者：尽调帮主，好投学堂专栏作家
题图：尽调帮主微信公众号
大家好，我是帮主，深耕衍生品领域，专注成就小而美的投顾团队。
熟悉我的朋友们都知道，帮主目前是MOM,FOF双线在跑，但我发现很多帮友对于FOF都相对比较了解，对于MOM的认识就知之甚少，问到MOM是什么？MOM和FOF的差别是什么？
今天就和大家简单聊聊。
MOM是什么？
MOM(Manager of Mangers)模式,即“管理人中管理人”，也被称为精选多元管理人，MOM母盘管理人通过尽调筛选，综合评判后，将资金交给认为优秀的投顾（基金管理人或资产管理人）进行打理，而自身则通过动态地跟踪、监督、管理他们，及时调整资产配置方案，来获取收益。
简而言之，MOM是找优秀的投顾组成团队、分配资金、交易投资，既发挥团队力量，又不限制个人风格。
发展历程：
MOM模式作为一种资产管理策略，始于上个世纪80年代，最早诞生于美国罗素资产管理公司。截至2019年，美国MOM市场规模高达3万亿美元，且仍在迅速发展成长，而中国的MOM才起步初期。
随着2019年12月6日，证监会发布《MOM指引》后，MOM产品的后续规模化、多样化发展为资管行业带来新的增量业务，迎来新的增长爆发点，MOM和FOF形成优势互补。
FOF是什么
FOF（Fund of Funds）模式，即“基金中基金”，是一种专门投资于其他投资基金的基金。即拿着母基金的钱投向于若干个子基金，FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。
FOF基金组合根据市场波动情况及时调整和优化，凭借专业和科学的基金分析及评价系统，更有效的从获利能力参差不齐的基金中找出好的投资标的，帮助投资人规避一定风险和获取收益。
简而言之，FOF是找优秀的策略产品组成基金资产组合，分配资金到不同的产品中，即通过分散投资于不同的基金产品从而获取整体组合的综合收益。
MOM和FOF的差别
1、投资对象
MOM通过下设子账户，母层统一进行管理，集中交易，投向对标的是“个人”，更注重对人的判断，会更注重于定性方向的把控。
FOF直接投资一篮子基金产品，子基金自主性高，投向直接面对的是通过协会备案成立的“产品”，会更注重于定量方向的把控。
2、结构
MOM：单层
FOF：双层
FOF有双层收费的机制，MOM只涉及单层收费。
3、优势
MOM:
①运作透明，有利于进行风险控制
母账户管理人可以实时进行交易监控，一定程度上对于“策略一致性”具有监督作用，规避道德风险，在明确发现言行不一致，策略漂移时，可以及时执行风控措施。
②资金利用率高，天然杠杆＋虚拟杠杆
国内该模式基本就是投向CTA→CTA策略究竟是什么？-篇章1，由于期货交易多空交易内部轧差，节省交易费用和保证金占用，同时由于期货天然自带的杠杆，保证金交易属性，加上通过mom资管分拆系统的虚拟杠杆加持，可以达到资金利用率高的效果。
③子账户投放和退出灵活，可择时投放和退出
投放速率快，认准后流程快速，签署相应协议即日可进行开仓交易，退出也会在和管理人进行沟通的前提下，随时可以执行退出机制，空仓并停止交易
④投顾单元规模可灵活调整，杠杆灵活
名义资金规模和实际可用资金规模可由母账户管理人进行随时调整，杠杆可以灵活调整。对于市场风格切换频繁时，可以更好的发挥主观能动性，尽快调整适应市场。
⑤投顾集中限制较少（≥2个即可成组合）
投顾数量没有明确规定，规模灵活度高，配置数量可以根据总体资金体量进行随时调整。
FOF:
①可投领域广泛，策略覆盖广
可选样本空间充足，策略线条覆盖广，充分实现策略分散。
②双层结构可迅速做大规模
双层结构下可以对于规模的拓展具有积极正面效应。
③无需提供统一IT支持
母基金一层在IT上对子基金不需要提供统一支持，节约成本。
④子基金可充分发挥自主性
子基金交易在一开始的基金合同规定中正常运行下，母基金给到足够放权。
⑤无任何合规风险
FOF阳光化基金产品运行，同时投向于其他阳光化基金产品，所有的底层管理人交易都在监管下运行。
4、难点
MOM：
①IT系统、内控要求高
需要进行风控软件采购，统一IT支持，新投顾需要适应风控模式，同时母盘内部风控端负责人在做好系统固定内控的同时，还需要对整体池子中投顾策略相关度，品种敞口等数据进行逐日监控，谨防杠杆风险，单边敞口集中风险等。
②策略组合类型覆盖局限
可选择投顾样本空间有限，国内目前主要是投向CTA策略，CTA策略市场本就占比权重不高，同时由于mom不算入实际管理规模，只有部分基金管理人接mom，加之进行同赛道策略横向对比筛除部分投顾，可以选择的投顾标的样本空间就比较有限。
③初期投顾甄别的试错成本高（时间，资金）
主要投向的范围还是管理0-5亿规模区间的初创期管理人，没有相关投资经验的母盘投资人容易踩坑，由于投向的投顾以个人为主，就不局限于阳光化基金管理人，同时也投放于产业中的一些个人、团队或民间的一些牛散，这时容易出现一个“道德风险”，这是概率性事件，也是无法规避的现实存在问题，面临的自然就是时间，资金上的磨损。所以也就更需要在定性上做一定的功夫，不要轻易挑战人性。
建议：多和熟悉的同业交流，进行信息互通。
FOF:
①对子基金较难监控，一旦选择错误，很被动。
投向的子基金一旦确定，底层信息勘察获取存在滞后性，做不到实时监控，被动性很强。
②流动性问题，申购赎回流程复杂，退出麻烦。
认购子基金后，还需遵循子基金条款，申购赎回机制下时间周期相对长，退出流程琐碎。
③摩擦成本高。
部分子基金对于锁定期，规模保等限制，协商流程复杂，时间，金钱（认购费，赎回费等）磨损问题。
总结
MOM和FOF本质来说具有优势互补的职能，本质来说都是寻找好的投资标的进行投资。
有个蛮有意思的比喻：
mom，就是把厨子请家里，fof就是去饭店点菜。
厨子请进家炒菜，在自家厨房进行操作，食材新鲜度和口感自己都能直接体验到，非常透明和亲切。去饭店点菜呢，从菜单上看，琳琅满目，经过深思熟虑下单出品，可能有的好吃有的不行，也是体验过才清楚。
对于mom/fof母盘管理人来说：
如果说有cta策略中看好的个人投顾，或许目前还属于个人或团队模式，又或已经任职私募基金的基金经理，MOM都是一个较好的合作模式，投顾可以避免花费精力在基金产品的各类运营事务上，只需要专心做好自己的交易策略。同时由于持仓交易透明，也更利于母子盘管理人之间的交流沟通。
在我看来，mom适合前期让我“抱抱大腿”，所以我一直看小而美（0-5亿管理规模）的投顾比较多，把mom当做前期大家去做相互试探和建立合作的工具，虽然说这几年也踩了很多的雷，但也留下了一批和我们一起成长的投顾，随着管理规模的增长，建立在交流同频的基础上，mom实践效果不错的同时，合适的同策略也可以帮助新设产品往fof装，本来也有对标对外产品的，FOF从产品层次也给予一定支持，增强粘性，深度绑定。
我的目标就是通过MOM、FOF、产品定制等资产管理模式，将风险控制放在第一位，立志通过资产配置达到长期复利。
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