20230206周一早自习【高质量报告分享】2023年十二大投资主题
分享：原报告+摘要+思维导图
整理：好投基金研究院，Meral
【声明】本次分享仅供学习参考，勿做他途，更不构成任何投资建议。
2023年宏观与政策主题上，美联储加息已到尾声，将会利于其他国家经济扩张发 展；欧美主要经济体增速进一步放缓，可能出现衰退风险。国内疫情得到优化，政府接连出台促地产发展政策，鼓励消费等举措助力经济复苏。从全球来看中国基本面占优、通胀压力相对有限、估值合理因素结合，权益资产利好。
产业链与通胀主题上，全球产业链重构是对中国产业升级必须经历的关口和考验，2023年内需替代外需，通胀隐忧显现，走势预计呈现为“前后高、中间低”，但影响不大。修复内需，关注中国优势产业、高新科技等发展，促进产业结构优化与升级或为今年关注点。经济修复，2022“上游抢夺中游利润故事”有望形成新的篇章“上游利润回归中游”。
全球三大做多交易与股债相关性转负主题上，北向资金大量流入，国内核心矛盾有所缓解促经济复苏，后市趋势仍然看好；美国通胀有所缓解，基本面下行，美债做多机会大，但要注意债务上限等扰动；日本决定ycc政策维持不变，预计短期、长期利率将维持在目前或更低水平，但通胀压力下，后续日元或继续升值。海外股债相关性转负，表现为债涨股跌，长期需留意高通胀长期化风险带来的资产间相关性持续偏高的影响。
机构与信用主题上，理财目前存在的问题包括2022年11月债市持续调整导致理财产品大面积破净，激化客户风险偏好矛盾；理财规模快速增长与投研支持不匹配，理财产品之间流动性差异过大造成错配；全面净值化后，理财规模收缩，低等级信用债投资剧减，城投债市场减弱，可通过债券评级利差配置资产。
（报告来源：华泰证券）
