大家好，我是讲干货不带货的Hanson。
财富端关注主观CTA主要是在2021年，在此之前个别有路道的投资人会投到一些这类的产品，浙江当地的较多，宁波杭州为甚。
CTA在财富领域冒头也是源于2020年，虽然主观（股票）策略那些网红大白马是当年的宠儿，CTA的业绩表现也毫不逊色。尤其是在2021年3月那波股市的深度回调，CTA已然获得了不错的收益。也正是从那个时间节点开始，更多的投资人开始向CTA的策略上转移。
从2021年后续的行情来看：意料之外的场景和干预比较多，这些都是量化模型难以识别的模式（信号），因此在5月、10月等关键点上量化CTA出现了一些不适应。相比之下，主观CTA的业绩非常抢眼，基于产业逻辑（某些品类板块的更深理解），加之人的盘感和预判能够快速响应这样的环境。
于是，投资人的目光又转向了主观CTA。当然，这类策略的额度要比纯量化CTA更加稀缺，并且主观CTA管理人之间因为交易逻辑不同，收益来源的差异也很大，便是一个比较好的分散配置（下图）。
不过呢，2022年主观CTA的表现相比2021明显要弱。在上半年被量化CTA超越，到9月份才有所赶超，但全年整体收益情况比较一般，但从下图来看，回撤和波动要比量化CTA小很多。
其实，策略没有绝对的好与不好，只是特征不同，适合的环境有差异而已。我们要做的是结合市场情况，在一定认知情况下给出自己的判断，并落实到对应的策略组合上。当然，判断不可能总是对的，也不会都是对的。往往是看对了一些，看错了一些；做对了一些，做错了一些。对与错互相纠缠，赚与亏交叠共生。
净值化财富时代里，理解每一个策略大类很有必要，无论是投资人还是投顾。虽然出于专业知识的不足，可能认知会比较有限，但对于基础逻辑和市场动态仍旧是不应或缺的。
所以在无鱼2023跨年分享的第三场，我特地安排了【主观CTA】的专场，本次邀请了主观CTA交易大佬来给大家对2022年主观CTA策略环境进行整体的回顾，以及2023当年的展望。
主观CTA管理人往往可以分为两个大类：（1）产业型。即管理人拥有产业背景，相关实业链上持有大量的现货，以及常年的现货贸易（境内交易&跨境贸易等）；（2）交易型。管理人做主观交易，基于经验和盘感，以及圈内的信息渠道。除此之外，还有一批FOF/MOM，熟悉主观期货交易的个体交易员，从中延伸出的投资框架。
主观CTA的交易基于产业逻辑，供需矛盾产生品种价格的波动，其中蕴含着交易的机会。因此在交易中，我们需要关注的是品种大类的定价权，一般定价权在国内的，主观策略会覆盖得更多一些。定价权在境外，就看管理人各自的本事，这个细分就非常的窄。这也是为什么我们对于某几个大板块的关注度会特别高，而有些则一笔带过。当然，每到年底各大期货公司会有较为完整的产业链投研框架分享，主要是针对机构客户，有资源并且有兴趣的伙伴可以自己找来学习一下。
本次直播的时间比较有限，所以会集中在农产品和黑色两大板块，这也是国内主观期货交易比较多的大品类。农产品还可以细分为：玉米、油脂、蛋白粕、生猪、白糖、棉花这几个品类另外就是黑色和双焦几个品类。这几个大品类的展望看清楚了，大致的交易方向也就出来了，剩下的便是交易执行的细节。
对于主观CTA管理人，我们需要了解的是哪几家擅长做的事情，以及他们的交易风格。比如下图中的6家管理人，交易品种都有覆盖农产品与黑色两类，但具体表现在局部会有较大的差异，这是主观CTA的特点。
好了，具体的细节我们就在直播间里说吧，本周四（12月15日）晚上7点半，大家请提前做好时间安排。下图海报的二维码是直播间入口。
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