每周雪球产品报价（2025/02/14）

作者：瓯畔财富笔记 好投学堂专栏作家

温馨提醒，周报内容中提到的雪球结构产品，均为自动赎回型期权结构，与雪球论坛无关联。

雪球结构产品属于高风险的金融衍生品，请在阅读内容时明确您已经是合格/专业投资人，且风险偏好适配。

一、中证500&1000指数环境

——市盈率/市净率（PE/PB）历史分位图

中证500，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差

中证1000，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差

——历史波动率（MA20；MA60）/波动率分位数（MA60：5年）

数据来自：火富牛

——贴水

数据来自火富牛

——成交额

数据来自同花顺ifind

二、雪球期权结构环境

重要更新告知：因合规性要求，未来将不再公众号文章及其他公开文章中披露、展示相关雪球结构等场外期权结构要素清单。

对近期市场场外衍生品结构感兴趣的读者，可以关注下一部分《瓯畔闲谈》，会对近期场外衍生品主流和创新结构、市场环境及热度等进行个人观点分享。

·标准结构票息（近1年）：

（票息数据为模型测算，不代表金融机构实际报价票息情况；数据来自同余终端）

三、瓯畔闲谈

本周重点事件有：

1，AI板块持续发酵，并由此发散出AI+医疗、AI+汽车、AI+教育等概念。过去几个月的行情重点很明显围绕AI以及上下游如算力、通信、端侧应用展开。随着中美AI研发和投入的提速，未来上下游供应链可能会有更多的应用场景和需求产生；

2，本周美国发布CPI数据超于预期，交易指向年内降息延后，但随后市场交易进行了修正，目前美国降息预期仍指向9月；由特朗普关税、DOGE对政府精简带来的影响，后续美国通胀以及失业率值得持续关注；

3，春节旅游数据公布，出行人数超过2019年，人均消费依然略微疲软。自驾游偏好提升，文化旅游偏好增加；

3，地方两会陆续结束，政策信号积极，更加积极的财政政策和“两重”建设带动有色、基建、政府消费板块；

4，本周万科为首的地产板块上涨，外媒发布万科小作文。结合房产高频数据如二手房成交套数回暖。一线、新一线城市中商品房售价较2024Q4均有小幅企稳、回暖趋势；

5，大类资产方面：国内股票市场持续走强，港股持续强劲走势，外媒以及内资仍在持续买入港股，特别是互联网、科技行业龙头企业；黄金持续创新高；受特朗普与普京电话沟通影响，原油出现小幅回落；年后，国内国债持续小幅回落；

本周调整：无

1、基差&波动：

基差、波动、场外行情等数据来源于同余终端。欢迎感兴趣的机构投资者开通同余终端试用账号（后台留言）

• 隐含波动率方面：节后隐含波动率快速下降；
• 从标准票息情况来看：票息呈缓慢下降趋势，下降趋势已经明确；
• 贴水方面：本周负基差持续收敛。

2、自动赎回型期权-市场情况速评：

-标的：

仍然以中证500、中证1000为主。考虑到贴水差异对票息影响，中证1000仍是主流。

-结构：

经典雪球、凤凰结构，降敲、欧式，仍是主流。当前市场更倾向接受低敲入水平（ki），以及欧式结构。这也和过去2年市场经历较大波动对资金偏好影响有关。

-数量：

春节后各家数量有所增加。本周新增变化有，部分中等规模券商代销尝试对1000万门槛场场外结构化产品进行代销。

受年后股票情绪走高影响，短期资金相对更青睐认购权益资产。场外结构化产品本周募集情况也不错。

猜测新增的资金可能是由货币、债券市场赎回流入。

3、情绪数据：

-成交额

市场成交额维持在1.7~1.8万亿。两市融资水平持续提高。情绪乐观。涨跌幅数量方面，年后赚钱效应较好。

-图形

日线来看，上证指数、深证成指、创业板指连续3日站上60日均线。对春燥行情无需怀疑。市场也已经摆脱下方支撑区间。开始攻克3400。

结合短周期走势，有出现背离，上涨浪型也开始变得短和复杂，资金在当前可能呈现歇脚、横盘走势。

在上周周报中提到市场需要在本轮中进一步降波，每日小幅上涨。只有这样，才能吸引更多的场外资金进场。本周的走势恰如其分。

但如人形机器人、AI、DS、传媒等，本次上涨先锋，板块已经出现超买；部分领涨龙头也出现破板迹象。

-PCR

认股认购比（成交额-上、持仓量-下）可以表明市场情绪的区间。

PCR指向避险，指向短期市场处在超买情绪。

4、热门概念发散，权重板块抬升，春燥行情前段歇脚点在哪里？：

股票市场延续上周火热情绪，AI端侧、华为链、DS概念、教育传媒等领域继续走强，同时市场热点呈现发散，如AI+医疗、AI+汽车等板块本周表现优异。

另一方面，地产、医疗、光伏、白酒等权重板块，在前期走势偏弱，但市场底部由他们来决定。在本周上述板块也开始补涨。

自10月以来的行情，呈现新质生产力领头+权重托底的走势。这个风格可能会持续下去。

权重板块可以逐渐抬升底部，但难以接棒向上冲锋。

而发散的板块仍然以AI为核心。

当前需要考虑热点板块会在此“歇脚”，在消化短期超买情绪和上方压力后，再进一步上攻。

由于市场情绪以及两会利好政策的持续，且短期特朗普交易的重心并不在针对我国关税上。本轮行情仍持续看好。