“最懒财经博主”的蛇年开盘前思考

作者：不知名锦鲤阿凡提

题图：不知名锦鲤阿凡提微信公众号

有关注阿凡提的朋友私信称我为全网最懒财经博主，因为面对春节期间大热的DeepSeek、春晚机器人、春节票房、美股暴跌等热门话题却不更新文章、也不发微博赚流量。大家批评得对，我的确懒了些。一方面过去一年身兼数职（外卖员、保安、博主、投资人等），因此想利用这个长假让大脑放空一下，另一方面，在这如火如荼、澎湃涌动的情绪下，很难冷静客观的做一些分析。因为短期市场会被情绪引导，而结果又会进一步加强情绪，使其进入强烈的正循环当中，也就是传说中的“梯云纵”，左脚踩右脚，直上云霄，让自己都会怀疑自己，是不是看错了。

直到现在，阿凡提才有了更新文章的冲动，因为明天大A就要开盘了。如果按照春节期间的情绪以及今天港股的表现，明天DeepSeek的投资主线大概是这样的（我们先不评价模型能力究竟如何或成本究竟如何，一切按照情绪所相信的事实方向推理）：

首先是各类应用，以传媒、计算机行业中没有基本面的公司为主。从产业维度，推演逻辑为DeepSeek大幅降低了训练成本，因此在定价方面有更大的空间，C端可以长期免费，而API接入的费用也更低廉，每个Token成本大幅下降，能够推动AI应用的加速爆发。此外DeepSeek R1允许用户通过蒸馏技术借助R1训练其他模型，有助于垂直小模型的发展。

从投资角度，这也符合公募基金一贯的高切低的博弈打法，因为寒王、海王等原因，公募在电子端的持仓是超配的，光模块尽管有所下降，但超配比例依然较高，而计算机、传媒板块，因为基本面的原因是被低配的，尤其是扣除出版传媒后，计算机与传媒都处于历史非常低的位置。

其次是各类硬件。国内外各大巨头纷纷接入DeepSeek，国内华为云、腾讯云等也都表示支持。硬件方面，无论是NV、AMD还是国内的华为昇腾、海光等，都第一时间表示完成适配与支持。从产业维度，推演逻辑有三点：一是DeepSeek的爆发，颠覆了美国的AI霸权，未来将使中国AI进一步遭到美国打压，限制芯片供给，因此加大芯片自主可控的需求，因此华为、寒武纪、海光等国内厂商芯片需求不用担心，甚至还可以卖更高的价格；二是DeepSeek带动AI应用的发展，推理算力需求大幅增加，带动国内推理芯片的需求爆发，国内AI芯片公司将持续受益；三是如此强大的大模型与国家的鼎力支持，结合国内消费电子产业链的优势，将带动AI硬件的创新发展。

从投资角度，算力板块在节前最后一个交易日因为DeepSeek的“低成本”而崩盘，调整幅度巨大。但经过一个假期各家卖方分析师的重新梳理，形成了一条新逻辑：尽管DeepSeek低成本训练，但推理需求起来了，因此依然利好国产芯片，崩盘的是NV芯片的需求。前期的大幅调整，加上节假日的情绪，从投资上的确能把这些国产算力再打一下。今天中芯国际港股创了新高。

最后是各类IDC，更准确说是算力服务。从产业维度，推理逻辑为DeepSeek短短几天就登顶了中、美应用榜首，产生了大量数据与算力需求。因此未来IDC需求爆发，尤其是给DeepSeek、豆包提供服务的。

从投资角度，前期豆包带飞了其IDC服务商，那么DeepSeek未来也会构建自己的算力服务体系，因此其他IDC厂商也有机会，符合公募高切低与见异思迁的博弈逻辑。

这场吸足全球关注，代表东大顶尖科技比肩美国，充满着屠龙少年与个人英雄主义色彩的大戏，是否会让A股的投资者也买单呢？

我认为短期会，因为春季躁动的同时，又没了24年业绩的束缚，因此以AI应用为代表却没有业绩的板块可以继续畅享DeepSeek给其带来的空间，短期跌幅较大的算力也有反弹需求，但中期理性会代替情绪。那么让我们重新客观分析下这三条投资逻辑：

1、DeepSeek带动国内应用大发展。目前全球AI应用没有大规模爆发，也没有产生杀手级应用的核心原因，并不是每次调用API的成本太高，而是模型不够强大，无论是准确性、稳定性还是多模态，因此无法满足AGI的需求。模型不够好，再便宜的Token也无法改变用户的使用习惯，无法替代人工。正如同机器人转手绢转的再好，但背后依然需要人来操作遥控器，那就无法产生更高的效率。对于AI应用也是一样，因此可以看到美国最早爆发的AI应用，基本上都是原有2B软件与AI能力的结合，提供了更高效的服务。具体可以参见阿凡提旧文《美股AI都集体补过钙了》……。中国不具备2B的软件生态，最大的市场依然在C端，这需要足够强大的模型。就算DeepSeek真的如其所说的低成本，但目前不够强大的能力，依然无法满足AI应用创新的需求，那么这样的投资逻辑在短期收割完后，就会被证伪。

2、DeepSeek带动国内AI芯片需求。国内芯片，不缺需求，瓶颈一直在于供给。这也是为什么中芯国际屡创新高的原因，因为它是目前能看到，中期解决这个问题唯一的希望，所以它无法用模型去估值，而应该用国运去估值。无论DeepSeek起不起来，国内大模型未来越来越多的训练与推理需求，在美国打压加剧的情况下，只能选择国产芯片。因此它并没有改变需求总量，只可能阶段性改变需求节奏。因此DeepSeek并没有解决国内先进制程供给的问题，但可以给中芯国际进一步涨价的理由，因为短期需求增加了。

3、DeepSeek带动IDC。字节豆包的确把其IDC服务商带飞了，但其核心逻辑一方面是AI，另一方面也是字节的流量快速增长驱动其IDC业务持续增长。我们知道，IDC的核心是Location，和商业地产一样。因为它要离数据节点近，同时它高能耗的特点，使得北上广深附近的IDC是稀缺资源。但AI推理与训练，其对于区域的要求并不高，尤其是训练并不需要靠近数据节点。因此AI对于IDC厂商的需求，是与流量时代不同的，目前还看不出AI时代下，哪些是IDC公司的核心竞争力。不过今天港股把万国数据打飞了。

综上所述，短期大概率按照情绪去影响市场，但中期市场会回归理性，重新评估DeepSeek对于产业各个方面真实的影响。（阿凡提是投资博主，因此现在选择搁置之前的争议，不去评价它的好与坏）

阿凡提前两篇文章，招来了巨大的非议，甚至被怀疑了立场。其实投资没有所谓立场，正如量化基金一样，他们不带有任何的情绪与立场，只遵循它的逻辑。DeepSeek、春晚上的机器人与春节档的几部大片，的确使得国内前期低迷的情绪有所恢复，这对于大A是好事，毕竟如果对于未来没有信心，那么风险偏好就是极低的。

但阿凡提不希望看到的是，如同当年的202X计划、X国重器一样，在还没有获得成功的基础时，就大肆吹捧，最终授人以柄。原本可以时间换空间，却被倒逼走上了一条更艰难的路。有人说，两个大国之间的战争怎么都无法回避，但如果能在开战前多储备一些弹药、过冬的棉衣，不是更好的选择吗？“不惜一切代价获胜”很伟大，但“以最小牺牲获得想要的结果”才是符合广大人民群众利益的选择。

春节期间，可以看到外方同样利用DeepSeek大做文章。希望我们不会因为短期的欢愉，而付出更大的代价，也期待中国科技真正比肩全球顶尖，从各个方面。