博斐投教 | 探索CTA策略，不做被动选择者

作者：博斐私募基金

题图：博斐私募基金微信公众号

■ CTA策略

科普◄

01 CTA策略：区别传统的选择''

CTA是Commodity Trading Advisor（商品交易顾问）的简称，是指以趋势跟随为核心，波动率为收益来源，为客户提供期货、期权方面的交易建议，或者通过受管理的期货账户参与实际交易，来获得收益的的期货市场交易策略。
不同于传统的股票和债券投资，CTA策略有着对冲和高灵活度属性。CTA策略源于美国期货市场，目前国内CTA策略的占比还较低，未来有很大的发展空间。根据私募排排网相关数据显示，截至2023年12月末，旗下有期货及衍生品策略产品展示业绩的624家私募，CTA策略平均收益为5.65%，其中，取得正收益的有426家，占比为68.27%。

（数据来源：私募排排网）

从数据整体来看，2023年CTA策略产品表现较为良好。

根据不同的分类依据，CTA策略下有多种子策略类型：

▷根据交易策略分类，可以分为趋势跟踪、趋势反转、套利对冲；

▷根据持仓周期策略分类，可以分为长周期、中周期、短周期、高频；

▷根据判断逻辑的执行者分类，可以将CTA分为主观CTA和量化CTA。

下面详细讲解主观CTA与量化CTA的概念以及优缺点。

02 主观CTA: 深度洞察,灵活应对''

概念

主要是以基金经理的判断和经验为基础，通过对宏观环境和商品供求关系的深入研究，对买卖点、失误调整等进行判断，进行选择性投资。而这种方式通常需要进行实地调研，对库存和仓单等进行深入了解。

优点

▷ 信息优势与深度理解：

主观CTA策略通常由具有实业背景的管理人，根据期货品种产量、需求、基差等基本面情况进行投资，这使得他们对市场和产业情况有深入的了解。

并且团队成员的专业背景有助于他们获取和解读第一手信息，从而在投资中占据信息优势。

▷ 灵活性与适应性：

主观CTA策略能够根据市场变化和政策调整迅速做出反应，灵活调整投资策略。在宏观经济环境复杂、政策干预频繁的市场中，主观CTA的适应性尤为突出。

▷ 深度研究与判断：

主观CTA策略在投资决策上依赖于管理人的专业判断和对市场的深入理解，这有助于捕捉市场中的非预期机会。

缺点

▷ 主观性较强：

投资决策受到管理人主观判断的影响，可能存在偏差或误判，从而过度依赖个人经验可能导致策略在极端市场环境中表现不佳。

▷ 容量限制：

由于主观CTA策略通常持仓较为集中，且需要深入了解每个投资品种，因此策略容量可能相对有限。

▷ 波动性较大：

主观CTA策略的波动性可能较大，尤其是当管理人判断失误或市场出现极端情况时。

03 量化CTA: 数据驱动,稳健前行''

概念

主要是建立在有效模型之上，将影响期货价格的大量数据纳入模型进行自动化交易。

其更强调运算能力和数据库的应用，需要大量数据测试和模型迭代优化。可以覆盖所有主流交易品种，能够有效分散单一品类的风险。

并且也可以兼顾短中长期行情,并结合反转套利等多元化操作赚取收益。

优点

▷纪律性与一致性：

量化CTA策略基于计算机模型和算法进行交易决策，具有高度的纪律性和一致性。这有助于避免情绪化决策和人为错误，提高投资效率。

▷广泛性与分散性：

量化CTA策略通常投资于多个品种和合约，实现投资组合的广泛性和分散性。这有助于降低单一品种或合约对整体投资组合的影响。

▷数据驱动：

量化CTA策略依赖于大量的历史数据和统计模型进行投资决策，这使得策略更加客观和科学。

缺点

▷依赖历史数据：

量化CTA策略的算法需要大量历史数据支持，在市场出现新情况或极端变化时，策略不能达到完全精准。

▷高频交易风险：

部分高频量化CTA策略可能面临交易成本和滑点等风险。

【投票】

假如您要购买CTA产品，您更倾向于以下哪种选择？ 单选

主观CTA

量化CTA

“主观+量化”CTA

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04 投资者选择:CTA助力财富增长''

以期货为例，不同于海外，我国CTA策略产品的投资标的并没有分布那么广泛，主要还是集中在四大期货交易所展示的产品中，如下表：

数据来源：好买基金研究中心

不同标的带来不同的产品与产品组合

那么该如何找到适合自己的呢？

首先，明确投资目标与风险承受能力

在了解自身已有配置的情况下（如自身目前的投资组合中，股票类资产占比为多少），深入了解CTA产品的特点。

同时不要忽略研究管理人的专业背景、投资策略及历史业绩、结合风险指标与最大回撤来评估策略风险等方面的能力。

其次，需考虑资金规模与流动性需求

结合自身的预期，利用CTA策略的杠杆作用延展出的多种组合中，确定各个部分相应的资金量需求，确保策略与个人投资计划相匹配。

最后，策略搭配，实现1+1>=2

在策略选择时，组合管理与分散投资是至关重要的，比如选择“纯CTA”产品或者“股票+CTA”的混合产品，其带来的风险以及收益不尽相同。

通过策略的搭配可以实现分散风险并优化风险收益比。

同时，关注市场动态与政策变化

灵活调整策略也十分重要。不妨咨询专业机构，获取更全面和个性化的投资建议。

05 总结''

总之，尽管我国的CTA策略市场与国外仍有一定差距，但随着人工智能、机器技术以及行业规范等的不断发展，CTA策略投资将会成为越来越系统化的策略体系。
CTA策略也为投资者提供了一条有别于传统方式的投资渠道，与其他策略的相关性较低，这使它具有很强的隐性价值。

它可以很好地降低投资组合的整体波动性。但这并不意味着涨跌都能赚钱，或者波动就一定很低。实际上CTA策略收益的高低取决于多个期货品种的综合表现，单一品种的大涨并不意味着整体就一定盈利。

CTA策略的选择需综合考量多方因素，以制定符合个人情况的投资计划。因此对于有一定风险承受能力的投资者而言，可以在CTA领域一试，助力财富增长。

06 关于博斐''

博斐基金以提供全方位的资产解决方案为初心，以多资产、多策略、动态风险管控的全天候布局为路径，致力于为投资者提供“拿得住、走得稳”的资产管理服务。

在CTA领域，公司深耕期货、期权类衍生品投资，结合构建安全垫、量化操作、动态追踪等自身优势，力求打造个性化的投资策略。此外，在追求资产配置多元化的同时，公司通过严格控制仓位、设置明确的止损点等操作降低整体风险与波动率，实现风险与收益的动态平衡。

博斐始终秉持创新和专业的理念，致力于为投资者创造长期稳健的资产增值服务和优质的持有体验。