20241231 熊猫讲期权（Rho）
作者：湖畔公寓28号
题图：湖畔公寓28号微信公众号
Rho可能是存在感最低的风险指标，很少有人会认真把Rho当成一件事，究其原因，我们见到的大部分交易集中在短期也就是一年以内，如我们之前提到的，短期货币市场Price利率变化预期相当准确，几乎没啥意外冲击，非常适合Q思维。而真正需要长期、针对利率本身的波动性入手的，大部分是利率期权，这时候Rho的潜在冲击已经无缝融入利率期限结构模型了，所以就更没必要单独提了。
如果Rho有意义，一般是跟底层资产本身有联系，某些时候也可以把交易成本纳入Rho考虑。例如，Dividend、Securities Borrowing Cost 、Financing Advantage是否可以计入Rho一起考虑？
基于Q思维做一个随机模型，然后把类似的指标放进去，有点技术性但并不是办不到，但是我并不喜欢这种思维，如果只是一些可预测的常规项目，例如股票的Dividend或者国债的Financing Advantage，倒也罢了。但是如果把一些足以影响市场情绪和流动性的指标也一概Q化，例如把逼空时的Securities Borrowing Cost纳入Rho考虑，就丧失意义了，此时最重要的是Gamma已经发生了极度扭曲。与其闷在Q思维里面敲敲打打，还不如从宏观和流动性角度跳进去飙车。
当然，如果发生类似的扭曲，很多小细节都需要纳入考虑。例如流动性极度扭曲的情况下，Put/Call Parity未必成立，American Call的提前执行也往往会突然呈现出价值。这些细节问题自行把握，就不展开了。
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