五剑+|第5期：本周买入1份

作者：二鸟说

题图：二鸟说 微信公众号

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编者按

五剑+是在“五剑”系列基础上，新推出的解决增量资金投资方案的投顾组合。五剑+集不定额择时发车、网格交易、大类资产配置三大投资策略于一身，注重持有体验，对投资者较为友好。为帮助投资者把握投资逻辑，我们新增“五剑+”栏目，每周一期。主要内容：A股市场风格研判、四象限位置研判、全球主要指数PB-ROE分布、过去一周主要发车解读等，以期帮助大家把握好投资节奏。详见《集三大投资策略于一身，“五剑+”利剑出鞘》。

一

A股市场风格研判

1、A股价值/成长风格指数走势图

数据来源：Choice，截至2024.11.29。A股价值/成长风格指数计算方法：以2012年1月1日为基点，采用中证红利指数、创业板指数涨幅，做归一化处理并计算比值。当A股价值/成长风格指数位于平均值之上时，市场为价值风格；反之，当A股价值/成长风格指数位于平均值之下时，市场为成长风格。

解读：A股市场价值/成长风格指数，是我们使用的判断市场因子风格的主要指标。该指数具有一定周期性，并存在明显的均值回归特征，能帮助我们迅速识别市场因子风格。特别是对拐点的研判，对投资实战有具有较高的价值。

2024年9月下旬之后，价值/成长风格指数形成明显的向下拐点，市场转向成长风格。从短周期看，上周价值风格略占据上风，本周投资者预期年底重磅会议对明年经济发展的定调较为积极，市场风险偏好提升，转向成长风格。虽然在以周为单位的行情中，市场在价值和成长风格中反复横跳，但上图中的价值/成长风格指数整体落在成长风格区间，在实战中仍需重视对成长风格基金的配置。

2、A股大盘/小盘风格指数走势图

数据来源：Choice，截至2024.11.29。A股大盘/小盘风格指数计算方法：以2012年1月1日为基点，采用沪深300指数、中证1000指数涨幅，做归一化处理并计算比值。当A股大盘/小盘风格指数位于平均值之上时，市场为大盘风格；反之，当A股大盘/小盘风格指数位于平均值之下时，市场为小盘风格。

解读：A股市场大盘/小盘风格指数，是我们使用的判断市场市值风格的主要指标。该指数具有一定周期性，并存在明显的均值回归特征，能帮助我们迅速识别市场市值风格。特别是对拐点的研判，对投资实战有具有较高的价值。

9月24日之后，市场风险偏好大幅改善，大盘/小盘风格指数开始向下运行，并到达平均值附近，体现出市场从大盘风格向小盘风格回归的倾向。从短周期看，上周市场呈现为弱小盘风格，本周大盘/小盘风格指数进一步向下运行，显示小盘风格有所增强。

3、一周市场风格四象限图

数据来源：Choice，2024.11.25-2024.11.29。图中红点（市场风格坐标点）根据一周内沪深300指数、中证1000指数、中证红利指数与创业板指数的区间相对涨跌幅计算，分别对应横轴和纵轴，生成坐标点位。

解读：本周，横轴（价值/成长）计算值位于左方，与上周相比，市场由价值风格切换为成长风格。纵轴（大盘/小盘）计算值位于下方，与上周相比，向下小幅移动，呈现中小盘风格。四象限指标落于第三象限（中小盘成长）区域内。

二

全球主要指数PB-ROE散点图

数据来源：Choice，截至2024.11.29。取指数的PB值（市净率）为横轴，ROE值（净资产收益率）为纵轴，生成坐标值，标注点位。

解读：PB值（市净率）可以代表指数的估值，数值越小越好。ROE值（净资产收益率）可以代表指数的盈利能力，数值越大越好。在PB-ROE散点图中，点位越靠近左上方，指数的投资价值越高。

本周，全球主要指数的横轴（PB）点位均向右移动。其中，MSCI印度的PB点位向右移动相对更多，其次为中证500和中证全指。从PB-ROE散点图进行全球纵向比较可以看出，目前恒生指数、德国DAX、沪深300等指数投资性价比相对较高。

三

五剑+过去一周发车情况

1、买入

11月27日：发车买入工银瑞信黄金ETF联接E（020341）1份

发车理由：A股市场近期成交量有所萎缩，再加上接近年底，各方都比较谨慎。有必要进一步完善大类资产配置，以增强组合的整体韧性。美国总统大选出炉后，美元指数走高，黄金承压回调，此后金价有所反复。从长期看，美国赤字率提升、地缘政治扰动增多、全球脱钩背景下央行持续购入黄金逻辑不改，黄金走强的底层逻辑未被打破，黄金价格的回调带来了配置机会。（来源：且慢，仅供参考，不作为推荐）

2、卖出

无操作。
3、净值曲线图

策略运行不满一年，不展示净值曲线图。

4、已发车品种大类资产分布表

来源：且慢，截至2024.11.29，仅供参考，不作为推荐

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