作者：瓯畔财富笔记 好投学堂专栏作家

温馨提醒，周报内容中提到的雪球结构产品，均为自动赎回型期权结构，与雪球论坛无关联。

雪球结构产品属于高风险的金融衍生品，请在阅读内容时明确您已经是合格/专业投资人，且风险偏好适配。

雪球结构产品每周报价

一、中证500&1000指数环境

——市盈率/市净率（PE/PB）历史分位图

中证500，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差

中证1000，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差

——历史波动率（MA20；MA60）/波动率分位数（MA60：5年）

数据来自：火富牛

——贴水

数据来自火富牛

——成交额

数据来自同花顺ifind

二、雪球期权结构环境

重要更新告知：因合规性要求，未来将不再公众号文章及其他公开文章中披露、展示相关雪球结构等场外期权结构要素清单。

对近期市场场外衍生品结构感兴趣的读者，可以关注下一部分《瓯畔闲谈》，会对近期场外衍生品主流和创新结构、市场环境及热度等进行个人观点分享。

·标准结构票息（近1年）：

（票息数据为模型测算，不代表金融机构实际报价票息情况；数据来自同余终端）

三、瓯畔闲谈

本周重点事件有：

1，网传12月份经济工作会议提前召开，且在之前的政策预期上进一步加码，股票市场迎来反弹，在历次12月份经济会议里，有3次出现了提前召开，分别是14年、15年和23年。可以看出都是经济相对低迷，周期在底部的时间，因此今年若提前召开，也并不意外；

2，近期有较多经济学者探讨机构是否入场的事情。从机构青睐的大白马看，在过去一个月里，机构似乎并不愿意高位进场接盘。而游资和散户围着高标股、妖股炒作终难成气候。

关键的时点是政策的落地时点，只要经济基本面以及经济数据如PMI、CPI、库存、地产销售数据等强经济相关指标未能明显改善，机构仍会恪守自身的交易纪律。

因此12月份会议的内容，是比较关键的。同时根据往常情况，1月份政策落地，催生后续经济数据进一步走好，机构陆续进场，这个走势也是可以接受的。

本周调整：无

1、基差&波动：

基差、波动、场外行情等数据来源于同余终端。欢迎感兴趣的机构投资者开通同余终端试用账号（后台留言）

• 隐含波动率方面：波动率已经降至一个相对平稳的水平。目前在当前平台缓慢下移，下移幅度也在减缓。不论后续是主升浪还是盘整，预计波动率都难再创前高。
• 同样的，波动率缓慢的下降，也表示着在未来1~2个月里，场外期权报价对应票息也会下滑。
• 贴水方面：贴水本周出现收敛，但收敛程度不大。

2、自动赎回型期权-市场情况速评：

-标的：

市场开始推出挂钩中证500标的的场外期权产品。过去2个月里，金融机构主要发行的是挂钩中证1000标的的场外期权结构化产品，在宣传口上，有分散投资的必要。但中证500和中证1000的相关性比较高，这个分散更多是心理安慰，实际意义并不大。

-结构：

欧式观察保护线的结构开始增加，投资人和销售人员意识到对结构化产品期间持有体验的追求是非常必要的。同时部分机构对结构化产品允许期间赎回，这提高了过去期权结构化产品在存续期间没有流动性的情况。

以上两种结构的优化，都是基于投资者持有体感进行的，是近1年，财富端在场外期权结构化产品创新中的一大亮点。

-数量：

近期场外期权结构化重点仍在1000万募集门槛的产品上，这方面数量有大幅提高，同时头部两家资管机构已经有较好的合作网络，能够上架多种结构，满足超高净值投资者个性化需要。

3、情绪数据：

-成交额

本周成交额走势较好，上半周延续了上周的回调，维持缩量状态。但下半周逐步开始放量，且上证指数逐渐站稳五日均线。

目前成交额回到日1.7万亿水平，较十一月上旬量能相差不远。若后续能维持在1.7万亿以上，则指数继续上攻上方密集压力位的成功率会提高。

-图形

本周指数在周三出现快速下跌，完成了5浪下跌走势。同时在15分钟级别出现底背离结构，加之放量带来反攻。在3280-3320附近压力位徘徊多日，今天继续放量突破。该区间变成当前支撑位，这在今日下午回踩时也显示出了支撑效果。

指数在下周需要挑战的是3378.52，如果有效突破，则说明当前已经开始进入到下一个上涨趋势中。

如果指数下周未能站稳，或重新缩量回1.5万亿日成交额。则可能仍需要回踩，跌破3327的低位，随后则会在30分钟和60分钟形成底背离的共振，继续上涨。

总结来看，下跌的空间并不大，今日破了其中一个压力位，下周是见分晓的关键时刻。

-PCR

认股认购比（成交额-上、持仓量-下）可以表明市场情绪的区间。

市场情绪进一步走高和连续突破上方阻力位，让成交额PCR指标进一步回落。特别是本周三ETF期权交割日的日内大反转，让认沽期权出现了较大亏损。

4、本周反弹后，情绪逐渐修复，向下空间不大：

自11月初起多次提到市场可能会有一些震荡和回踩探底的过程。本周走势来看，回踩基本到位，即使后续还有向下回踩，也更多是二次探底。

从海外环境来看，美元指数在上周五达到年内新高后开始回落，美元兑人民币汇率也从7.27降到7.25附近。

人民币的升值也使得央行有更大的空间去施展货币政策

另外，国内有12月份经济工具会议部署的预期。

不论国内外来看，下周即使出现回踩，也可能是一个不错的买入时点。

若11月初或11月中旬起离场观望，则未来2~3周可以考虑逐步进场。

当然，仍然需要提醒的是，反弹的力度以及空间，或者涨的头晕目眩的主升浪，我认为仍需要机构参与其中，并且是以机构、外资等作为主力而展开的。

在此之前，市场可能会维持箱体震荡。在这个震荡过程中，投资者和从业者可以耐心进行研究和观察。