海外资管机构月报【国信金工】

作者： 张欣慰杨丽华昕宇

题图：量化藏经阁 微信公众号

报 告 摘 要

一、美国公募基金市场月度收益

• 2024年10月，美国股票型基金业绩强于国际股票基金、债券基金和资产配置基金。具体来看，10月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为-1.01%、-3.28%、-1.31%、-2.03%。

二、美国非货币基金资金流向

• 按管理方式：2024年10月，主动管理型基金整体净流出114亿美元，被动基金整体净流入932亿美元。
• 按资产类型：2024年10月，美国市场开放式基金中，股票型基金资金净流出较多，达718亿美元；债券型基金资金净流入360亿美元。
• 2024年10月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达811亿、316亿美元。
• 值得注意的是，股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出股票型开放式基金并流入ETF。

三、头部资管机构资金净流入

• 统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2024年10月资金净流入：Top10资管机构资金除了JPMorgan、PIMCO和BlackRock外在2024年10月均为流出，其中Vanguard资金净流出较多，净流出107亿美元。
• ETF方面，2024年10月美国ETF规模Top10资管机构均有净流入，其中iShares净流入最多，达339亿美元。

四、美国公募基金市场新发产品

• 2024年10月，美国基金市场新成立基金共52只，其中包括46只ETF和6只开放式基金产品；按资产类别区分，2024年10月新成立股票型基金45只、债券型基金5只、资产配置型基金2只。

五、海外资管机构观点梳理

• 我们围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。本月热点主题包括：欧美政策走势、外资对股票市场观点等。

一

引言

据晨星统计，截至2023年末，美国市场共同基金总规模达18.4万亿美元，ETF总规模达8.2万亿美元，是全世界最大的公募基金市场之一；作为基金市场的风向标，美国基金市场的最新表现对全球投资者具有重要的参考意义。

本报告中，我们基于月度数据，从收益表现、基金规模、资金流向、产品发行等多个维度对美国市场公募基金月度动向进行观察和总结，并对海外头部资管机构对月度热点主题发表的观点进行梳理，供投资者参考。

二

美国基金收益月度统计

基于美国基金收益数据，统计美国市场各类资产公募基金整体收益情况，并按基金细分类别对各类基金业绩进行详细对比分析。

1按资产大类

2024年10月，美国股票型基金业绩强于国际股票基金、债券基金和资产配置基金。具体来看，10月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为-1.01%、-3.28%、-1.31%、-2.03%。

2按细分资产类型

美国股票型基金中，按基金风格划分，2024年10月五大类风格基金中，大盘风格表现好于中盘和小盘风格基金表现，其中大盘成长收益中位数为-0.52%，大盘均衡收益中位数为-0.93%，大盘价值收益中位数为-0.97%。2024年初至10月末，大盘成长风格股票基金表现较好，区间收益中位数达22.17%。

国际股票型基金中，按地域投向分类，2024年10月各分类投向收益中位数均为负值，其中投向全球新兴市场的基金表现相对较好，收益中位数为-3.93%。2024年初至10月末，投向大中华区的基金表现较好，区间收益中位数为13.72%。

在债券型基金中，按地域划分，美国债券基金表现相对较好，2024年10月收益中位数为-1.26%。

在资产配置型基金中，按股债配置比例分为谨慎、稳健、进取、灵活四大类，并将目标日期型基金单列为一类；2024年10月，灵活配置基金收益相对较高，收益中位数为-1.62%；2024年初至10月末，进取配置型、目标日期型表现较好，收益中位数分别为12.12%、11.58%。

三

美国非货币基金规模及资金流向

基于美国基金月度净流入数据，观察美国主被动基金和不同基金类型的资金流入流出情况，从而在剥离市场涨跌之后，对比不同时期的基金投资者偏好。

1按管理模式

截至2024年10月末，美国市场非货币公募基金（含开放式基金[ 参考晨星分类，剔除货币市场基金、FOF、联接基金。]及ETF）中，开放式基金合计规模20.15万亿美元，ETF合计规模9.94万亿美元。其中，开放式基金中约67%规模为主动管理型产品，33%为被动管理型产品；ETF中约92%规模为被动管理型ETF，主动管理型ETF规模占比仅8%。

2024年10月，主动管理型基金整体净流出114亿美元，被动基金整体净流入932亿美元。

按产品类型细分，2024年10月，美国市场开放式基金中，主动开放式基金资金合计净流出416亿美元，被动开放式基金净流入2亿美元；主动ETF净流入303亿美元，被动ETF净流入929亿美元。

2按资产类别

截至2024年10月末，美国市场开放式基金中，股票型、债券型、资产配置型产品规模占比较大，分别达13.7万亿、4.9万亿、1.4万亿美元，在开放式基金中规模占比分别为68%、24%、7%。

截至2024年10月末，美国市场ETF中，股票型、债券型产品规模占比较大，分别达7.8万亿、1.8万亿美元，在全市场ETF中占比分别为78%、18%。

2024年10月，美国市场开放式基金中，股票型基金资金净流出较多，达718亿美元；债券型基金资金净流入360亿美元。

2024年10月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达811亿、316亿美元。

值得注意的是，股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出股票型开放式基金并流入ETF。

3头部资管机构资金净流入

统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2024年10月资金净流入：Top10资管机构资金除了JPMorgan、PIMCO和BlackRock外在2024年10月均为流出，其中Vanguard资金净流出较多，净流出107亿美元。

ETF方面，2024年10月美国ETF规模Top10资管机构均有净流入，其中iShares净流入最多，达339亿美元。

4资金净流入TOP10产品

2024年10月美国市场资金净流入TOP10开放式基金中，包含4只股票型基金和6只债券型基金。其中，Fidelity SAI Inflation-Protected Bd Idx净流入78亿美元，流入规模最高，Fidelity SAI Glbl ex U.S. Lw Vol Idx Fd净流入金额占基金规模的比值最高，为95.15%。

2024年10月美国市场资金净流入TOP10 ETF中，包含7只股票型基金和3只债券型基金。其中，Vanguard 500 Index Fund净流入154亿美元，流入规模最高；iShares China Large-Cap ETF净流入金额占基金规模的比值最高，为56.1%。

五

美国基金月度发行观察

统计近12个月以来美国市场公募基金的发行情况：ETF基金发行节奏近半年来有所加速，2024年10月新成立ETF共46只；开放式基金发行较为冷清，近12个月新成立数量均不超过ETF，2024年10月成立6只开放式基金。

统计美国市场的产品新发情况，2024年10月，美国基金市场新成立基金共52只，其中包括46只ETF和6只开放式基金产品；按资产类别区分，2024年10月新成立股票型基金45只、债券型基金5只、资产配置型基金2只。

六

2024年10月海外资管机构观点

本小节围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。从欧美政策走势、外资对股票市场观点的维度，对海外机构的分析观点进行分类汇总。

注：相关投资观点精简自各资管机构官方网站所发布文章，文章观点仅代表文章作者在发布时点所持观点，引用来源及作者信息附于对应观点下方。

1美国宏观经济展望

BlackRock

• 美国10年期国债收益率进一步攀升至7月以来的最高水平，接近4.1%，在过去一个月上升了约50个基点。美国9月核心通胀超预期，其中显示服务业通胀居高不下。我们认为，美联储不会像市场预期的那样大幅降息，劳动力老龄化、持续的财政赤字以及地缘政治等影响会在中期内推高通胀和政策利率。
• BlackRock: Wei Li, Roelof Salomons, Ben Powell, Devan Nathwani (2024.10.14) : Weekly market commentary

Capital Group

• 美国央行已经明确表示了其前进的方向：当前正处于降息模式。随着通胀压力减弱，许多其他主要发达市场央行也开始降息。历史表明，在美联储开始降息后，债券投资者的潜在上行空间仍然存在。投资者可以考虑投资具有中等期限的高质量债券基金，以寻求利用当前具有吸引力的收益率和收益率下降带来的资本增值潜力，同时在面临意外波动时提供股票以外的多元化投资。
• Capital Group: Karl Zeile, Cheryl Frank (2024.11.04): Have investors missed the rally in stocks and bonds?

PIMCO

• 我们认为美国经济即将实现罕见的软着陆。我们预计，随着央行降低短期利率，收益率曲线将更加陡峭，为固定收益投资创造有利环境。从历史上看，高质量债券往往在软着陆时表现较好。此外，债券最近恢复了与股票传统的反向关系，可以为投资组合分散风险。
• PIMCO：Tiffany Wilding, Andrew Balls (2024.10.09): Securing the Soft Landing

2股票市场观点

Schroders

• 强劲的美国就业数据和经济数据，加上美联储的刺激立场，支持了我们的观点，即股市还有进一步上涨的空间。我们继续认为，政策放松和预期软着陆的背景对股市具有支撑作用。
• 对于新兴市场，我们认为当前新兴市场股票估值诱人，盈利强劲，因此我们将评级上调；对于中国，由于中国当局正专注于提供货币刺激和支持股市，我们将评级上调至正面。然而，要真正改变我们对中国经济增长的预期，我们需要看到更多的财政刺激措施。
• Schroders: Multi-Asset Investments (2024.10.24): Our multi-asset investment views - October 2024

Capital Group

• 目前看来，美联储似乎已经成功地在不让经济陷入衰退的情况下实现了较低的通胀。降息可能有助于降低贴现率，并为目前的高估值提供一些支持。
• 我们认为，最近的估值和预期收益表明，一些公司的增长可能会放缓，特别是七大巨头（苹果、微软、亚马逊、英伟达、Alphabet、特斯拉和Meta）；一些领域，例如航空航天设备和生物技术，可能会引起投资者的特别兴趣：旅行已恢复到新冠疫情前的水平，航空旅行需求正日益增加。在生物技术方面，我们正在寻找开发基因疗法和其他创新疗法的精选公司，以解决以前难以治疗的疾病。
• Capital Group: Karl Zeile, Cheryl Frank (2024.11.04): Have investors missed the rally in stocks and bonds?

BlackRock

• 随着科技公司的收益不断超预期，人工智能相关行业的估值得到了进一步支撑，在此基础上我们增持了人工智能主题的股票，并且我们认为对人工智能的乐观情绪可以继续扩大。另外，通货膨胀的下降也正在缓解对企业利润的压力。
• BlackRock: Wei Li, Roelof Salomons, Ben Powell, Devan Nathwani (2024.10.14) : Weekly market

六

附录：相关海外资管公司简介

·BlackRock：BlackRock是全球最大的资产管理公司之一，成立于1988年。该公司在全球范围内管理着庞大的资产组合，包括股票、债券、多样化投资产品和指数基金。

·Capital Group：Capital Group是一家成立于1931年的美国资产管理公司，总部位于洛杉矶。该公司以其旗下子公司American Funds的系列产品闻名，为个人和机构投资者提供了广泛的投资选择。

·Fidelity：Fidelity Investments是一家成立于1946年的全球性金融服务公司，总部位于美国。该公司为个人和机构客户提供广泛的投资解决方案。Fidelity以其创新的研究和投资工具而著名，为客户提供股票、债券、基金、退休计划等多样化的产品。

·LGIM：Legal & General Investment Management（简称LGIM）是一家成立于1970年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。LGIM与众多全球客户合作，包括养老金计划、主权财富基金、基金分销商和个人投资者，公司的核心业务包括股票、债券、多样化基金等各类资产管理服务。

·PIMCO：Pacific Investment Management Company（简称PIMCO）是一家全球知名的资产管理公司，成立于1971年，总部位于美国加利福尼亚州的纽波特海滩。PIMCO核心业务是债券投资，是全球最大的债券投资管理公司之一，旗下投资策略涵盖政府债券、公司债券、新兴市场债券、抵押贷款支持证券等品种，主打研究方法包括宏观经济研究、债券组合管理、利率风险管理等。

·Schroders：Schroders是一家成立于1804年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。该公司为个人和机构客户提供全球范围内的投资管理服务，并涵盖股票、债券、多样化基金等产品。Schroders以其长期投资和可持续发展的理念而闻名，为客户提供多样化的投资选择。

·Western Asset：Western Asset Management是一家成立于1971年的美国资产管理公司，总部位于加利福尼亚。该公司专注于债券投资，为个人、机构和政府客户提供一系列债券和债券解决方案。Western Asset以其专业的债券投资能力而闻名，并在全球范围内管理着大量资产。

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