美国大选和降息尘埃落定，海外投资迎来困难时刻？

作者：零城投资

题图： 零城投资微信公众号

这段时间A股大涨，而美国、日本、印度股市持续震荡，关注海外投资的明显少多了，由此可见，即使到了海外市场，大部分人还是在做追涨杀跌。

我还是要再次强调一遍，我们配置海外，更多的是为了做资产配置，降低风险和波动。

看看近10年MSCI全球指数对比万得全A，你可以说他们收益接近，但是观察指数走势，全球配置的波动和回撤明显更低，更有助于我们获得收益。

11月6日美国大选落地，11月8日的降息落地。客观地说，海外投资确实变难了，本文简单聊聊。

一、美股龙头估值偏高，巴菲特减仓，美股怎么投？
假如美股是低估或者估值合理，那投海外就容易多了，直接买美股就行了。

问题是，美股估值一直高高在上，近10年估值一直在上升，下图是标普500近20年的PE变化

再加上这一年来看美国大选、通货膨胀、暗杀特朗普等，总感觉美国乱糟糟的。

尤其是近期，看到巴菲特也一直在减仓苹果和美国银行，现金储备达到3252亿美元，更让人不由得担心。

历史上，巴菲特前几次减仓后，后来美股都跌了，这次他是为了交接班，还是不看好呢？

但是专业投资者有很多认为美股依然有机会。

比如国富·狄星华说：市场普遍预期标普500成分股在第三季度盈利同比增长约4%，较上季度12%的同比增长大幅放缓，我们认为存在超预期的可能性。

摩根·张军：我们对当前美国经济的韧性有信心，美联储降息的幅度可能比较有限。指数的估值进一步扩张的可能性不大，但是盈利上升的公司范围将扩大，因为在降息环境下，一些杠杆率较高的低估值公司会获益更多。

市场也普遍认为特朗普当选是利好美股的，因为他的政策思路就是要去全球化、降息、减税，重点管好美国自己的一亩三分地。

其实我感觉美股还是有机会的，毕竟美股很大，高估也是结构性的。或许美股的中小盘（标普500-7、罗素2000）还是有投资机会。下图是美国50和罗素2000近5年走势对比

二、降息利好新兴市场，特朗普上台利空新兴市场？

11月8日，美联储进一步降息25个基点。

一般来说，美国降息是利好新兴市场的，因为资金会更愿意拿出来投资，新兴市场既有成长性，又有巨大的想象成长空间。

可是特朗普当选，他的政策就是要make American great again，让制造业回流，给其他国家设置关税。

在这种逆全球化浪潮中，发展中国家不仅很难得到投资，反而原有的出口还可能面临受损。

在观察2017-2021特朗普在任期间，美联储也经历了一个降息周期，但是美股的表现也是好于新兴市场。

不过，根据摩根基金的测算，新兴市场和发达市场的差距可能已经接近极限：

预计新兴市场与发达市场的GDP增长差距可能在2024年达到2.7%，高于2023年的0.6%；

当前全球投资人在新兴市场股票的配置约为5.2%，而这一配置比率的20年平均值在8.4%。如果全球投资人开始增配新兴市场股票到8.4%的平均水平，将有机会新增约9920亿美元的资金流入，或约占当前新兴市场总资产规模的62%。

新兴市场较发达市场的预期市盈率折价34%，而历史平均折价率为24%；市净率折价48%，而历史平均折价率为24%。

三、其他股市持续调整，该如何配置？

放眼全球，本来印度、日本、越南股市上半年也表现较好。

但是三季度以来，这几个市场也全都哑火了，下表分别是上半年和下半年以来的表现对比。

印度的优势是发展的能见度高，缺点是估值太高；

欧洲的优势是估值便宜，相比美股的折价较大，其实公司质地并不差；问题是俄乌战争和高福利影响了发展。

日本的优势是走出通缩和公司治理优化，难点是如何平衡加息、汇率和股市。

越南的优势是发展迅猛，三季度GDP较去年同期增长约7.4%，FDI落地金额保持连续20个月正增长，缺点是可能被美国加关税影响。

A股虽然最近表现不错，但是也要警惕情绪上涨过快，基本面复苏和走出通缩不及预期，之前的文章已经聊过，就不重复了

关联阅读：知道你们很急，但是先别急，聊聊当下的配置思路

结语：说来说去，其实笔者自己也没什么好的思路，只是给大家罗列了一些难点。

我其实是想说，预测全球各国的表现并没有那么重要。做全球配置的目的并不是要把握每个市场的上涨行情，而是知道自己没有预测能力，通过分散配置低相关的市场，实现降低组合波动，东边不亮西边亮。

再给大家看一眼我之前构建的全球权益组合，走势依旧是稳如狗，仿佛世界的混乱与它无关。

当然，我这个组合是无脑全配，实际上投资时，你可以聪明一点，精选国家。

对于我来说，我感觉自己不擅长判断，还是把专业的判断交给专业的投资者，让他们去挑选国家和市场。

我自己配置的就是海外股票精选，每个月定投2000元，净值同样也很稳定，持有体验不错，省心省力。

他们目前是以美股为核心，辅以美债、黄金、日本、越南等。

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