国庆前后减持20%后悔吗？从数据到心理，我的真实感受

作者：EarlETF

题图：EarlETF微信公众号

最近一位朋友找我聊天，话题围绕着我在 9 月底 10 月初那波疯涨行情中的减持操作。他知道我当时每天都在坚持减仓，累计降低了两成左右的仓位。如今再看万得全 A 指数，市场却是走出了新高。

朋友很好奇：我会不会觉得当初的决定有些草率？

投资之道：不必事事追求完美

这个问题很有意思，因为它触及了一个更本质的命题：我们到底在投资中追求什么？

坦白说，我不后悔。

前阵子在厚望的播客《面基》节目里，我也谈到过类似的想法。作为一个普通的个人投资者，我们其实很幸运 —— 不必像公募基金经理那样承受信托责任和业绩排名的双重压力。这种相对自由的身份，某种程度上反而让我们能够做出更贴近内心的投资决策。

记得 2005 年我刚进入这个市场不久，就遇上了 2008 年那场惊心动魄的熊市。那次经历像一记重锤，永久地改变了我对投资的认知：控制风险往往比追逐收益更重要。

这让我想起 2014 年末至 2015 年那轮疯狂的牛市。当时市场上人人都在追逐翻倍的股票，我却专注于做分级基金的赎回套利。每天 1%出头的收益看起来很小，但这种稳定的、近乎无风险的收益方式反而让我内心安定。最有意思的是，当市场最终见顶回落时，我手中的分级 A 不仅没有亏损，反而在暴跌中获得了一些意外的收益。

这些经历让我明白，投资不必事事完美，不必件件极致。有时候，能和自己的决策和解，才是最重要的功课。

一切都是胜率与赔率

投资市场上总有些时刻让人感到纠结。比如今年 9 月底 10 月初的那次减持浮盈，放到现在看或许显得有些“不明智”。但如果我们跳出结果导向的思维方式，其实会发现，当下的市场表现不过是众多可能性中的一种偶然罢了。用非黑即白的对错来评判一个投资决策，反而可能让我们陷入更深的心理困扰。

这让我想起商品和外汇市场上那些频繁交易的趋势投资者。他们的操作逻辑，或许能帮我们更好地理解这个问题。

在海外市场，特别是商品、外汇领域，趋势投资者大致可分为两派：

一派是“追风逐月”型。他们仿佛在玩一场豪赌，愿意忍受连续的失败和亏损，只为等待那个真正的大机会。在他们眼中，市场就像一头沉睡的巨兽，一旦苏醒就会掀起惊天波澜，而他们要做的就是在巨浪中乘风破浪。

另一派则像是“知足常乐”型。当获利达到止损位的 2-3 倍时，他们会选择兑现一半仓位。这种策略在大行情来临时可能会错失部分收益，但在那些半途而废的“假行情”面前，却能让投资者少受些损失。

这两种策略，与其说孰优孰劣，不如说是在胜率和赔率之间的一种权衡。前者追求高赔率，自然要接受较低的胜率；后者追求稳定和安全感，便要在可能的最大收益上做些让步。

对我而言，我更倾向于后一种策略。也许是因为性格使然，也许是 2008 年那场大熊市给我留下了太深的印记。在投资这条路上，安全感有时比高收益更重要——这是我用市场教训换来的体悟。

不只是数字，更是内心的平静

如今的我，已经迈过四十岁的人生关口，我常常思考一个问题：投资到底应该追求什么？作为一个要养家糊口的中年人，我更在意的或许不是收益最大化，而是如何在市场的起伏中保持内心的安宁。

让我们做个简单的计算。假设 A 股见底后以每日 10%的速度上涨，仅需约 7 个涨停板就可逼近翻倍(实际收益 94.87%)。

这时候，投资者面临两种选择。

第一种是死扛到底：100 万本金在 7 个涨停后变成了将近 195 万。这个收益看起来令人心动，但背后隐藏的风险也同样惊人。一旦市场转向，50% 的回调就能把所有收益吞噬殆尽。

第二种是每天见好就收，即每涨停就减持获利部分，将复利转化为单利：同样是 100 万起步，七天后你手里有 100 万的股票和 70 万的现金。表面上看，这比第一种策略少赚了 25 万。但这 70 万现金就像是给投资组合买了一份保险 —— 除非股市暴跌超过 70%，否则本金就永远有保障。

这不仅仅是数字游戏，更是关于如何看待风险和收益的人生态度。那额外多赚的 25 万，是否值得用更多的焦虑和彻夜难眠来交换？对我而言，70 万现金带来的是实实在在的生活改善可能，以及面对市场波动时的从容。

说到底，投资不应该是一场豪赌，而应该是让生活变得更美好的工具。在这个充满不确定性的市场中，有时候，最大的智慧或许就是甘于“少赚”一点。

听见内心的声音

科技进步真是妙不可言。想想看，从前我们评估自己的心理状态，不过是凭主观感受、靠模糊判断。如今戴上 Apple Watch，通过各种应用程序的心率监测，就能把那些捉摸不定的心理压力，转化为一串串清晰的数字。

翻看这些月来的压力数据，颇有些意思。虽然九月底就看出形势不妙，提前减了两成仓位，但十月里那些忍不住刷股票、琢磨调仓的时刻，还是让压力指数蹿得老高。比起前几个月，这种紧张焦虑的时刻明显增多。虽说还不至于到达危险地步，但市场上涨时带来的心理压力，就像一只无形的手，总在轻轻地掐着你的神经。要不是提前减了仓，十月八号之后那一波回调，怕是要让人更加坐立不安。

回过头想想，那次减仓其实是在照顾自己的身心。少赚点钱又何妨？总比把自己逼得太紧，最后病倒在医院里花更多钱要强。对我们这些基金投资者来说，赚钱固然重要，但若为此赔上健康，那可就真是因小失大了。

“八分力”：给自己留一份余地

在投资这件事上，我一直奉行一个看似简单的原则：永远留两分力。回看这次减持的 20%仓位，其实不过是把 7-9 月间三次逆势加仓建立的头寸获利了结。这么做并非我突然悲观或是对市场丧失信心，而是为了维持那个让我安心的“八分力”状态。

说来有趣，很多人总觉得投资要么全力以赴，要么干脆不做。但我的体会是，正是那留出来的两分余地，让人在市场起伏时能保持一份难得的从容。知道自己还有补仓的空间，心里自然不会太慌。这就像游泳时始终记得岸边还有一块地方可以歇脚，整个人就会更加放松自如。

近两年的市场走势让不少投资者身心俱疲。特别是那些在 2022 年就把所有子弹打光的人，不得不眼睁睁看着 2023 年后续的调整，却再无资金可以趁低吸纳。这种无能为力的感觉，往往比看到账面数字变红更令人难受。说到底，不是亏钱最可怕，而是失去了主动权。

当沪深 300 的估值重新回到中长期均值水平，我选择适度降低仓位。这既是对前期基于五年之锚逆势加仓的一种合理兑现，也是让自己重新回到那个熟悉的“八分力”状态。毕竟在投资市场里，留有余地往往比追求极致更显智慧。后备资金就像是黑暗中的火柴，不到关键时刻不轻易点燃，可就是这份准备，给了我们面对未知的底气。

古人常说“知止而后有定”。在这个信息爆炸、观点纷呈的时代，每个人都在告诉你要如何在市场中攫取最大收益，但很少有人谈论如何与自己的内心和解。

我时常想起王阳明的那句“知行合一”。在投资市场里，我们往往执着于“知”，却忽略了“行”所需要的勇气与定力。减持时的纠结、加仓时的犹豫，这些看似是对市场的判断，实则是与自我的一场对话。

禅宗有一个很美的意象：竹身虚心。竹子之所以能在狂风中岿然不动，正是因为它懂得保持空灵。同样，投资者若能在追逐利润之余，始终保持一份虚心若谷的心态，或许就能在这个永远充满不确定的市场中，找到属于自己的安宁之道。毕竟，人生不过是一场修行，投资亦然。

当然，减持浮盈之后，如何管理闲余的资金，就是一个大问题了。毕竟短期来看，也没有需要加仓的节点，而且即使有，我应该也只会动用一半，剩下的一半还是作为“总预备队”

目前我所持有的闲置资金主要以货币基金形式存放，同时近期也将部分仓位以定投形式配置到此前介绍过的中欧多元配置基金组合。在此前推文《全球资产配置，正确的打开方式是什么？》中，我就说过投顾的主理人需要在中国股票、中国债券、美股、美债、黄金、原油等多个品类上进行资产配置和择时操作，绝对属于主理人“活”最重的投顾品类了。

我此前在中欧基金APP上建立了1 万元的关注持仓，之后没多久就恰逢9月24日A股大涨，净值表现颇为亮眼。

当然，这也让我略感担忧其是否过度依赖A股市场。所幸观察10月份的数据，该组合上涨约0.3%，而同期A股整体呈现下跌走势。进一步查看持仓基金，毛估估做了个归因分析，发现组合收益主要来自美债、美股以及原有配置，这与我的预期较为吻合。

我期待这个组合能够从全球多元资产中获取稳健收益，对其年化收益率的预期在6%左右，同时希望最大回撤能控制在相同水平。当然，这一目标能否实现还需要观察基金经理的具体操作表现。

值得一提的是，中欧财富最近已将该组合产品以“全球股债商”为名上线且慢平台。由于我的基金投资主要集中在且慢，这样就可以直接通过该平台申购这个基金组合了。

目前我采用每周5000元的定投策略，已经完成了 4 期定投了，待累积一定仓位后转为长期持有。从下图也能看到，因为是定投，有的定投买在了低点，所以累计收益率高于策略本身的收益，对这类产品定投入场还是有益。

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