黄金再创历史新高！涨疯了！

作者：指数猫

题图：指数猫 微信公众号

黄金怎么又涨了？真让人看不懂。

国际金价（COMEX黄金期货结算价）突破了2700美元/盎司，今年已经上涨了31.8%，超越美股涨幅，成为全球表现最好的资产之一。

国内金价也突破了600元/克，年初至今涨幅达28.4%。

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黄金为什么这么能涨？

本轮金价上涨的起点大约在6月底，那时美国经济数据开始不如预期，失业率迅速上升，触发了“萨姆法则”衰退预警。

市场迅速预期美联储将采取宽松政策，货币宽松导致美元下跌，美债收益率下降。

美元贬值通常使得以美元计价的黄金对其他货币的投资者更具吸引力，而较低的债券收益率则提高了黄金作为无收益资产的性价比，金价因此上涨，符合市场逻辑。

然而，最近美国经济表现回升，市场对美联储降息的预期有所回调，美元指数和美债收益率表现强势。

按理论，黄金对美国实际利率上升非常敏感，利率上升通常会对黄金价格产生冲击；美元上涨同样对金价不利。但令人意外的是，金价反而创了历史新高！

这种现象并非孤立。2022年美联储加息周期开启，黄金价格依然坚挺，背后原因是逆全球化趋势的加强。

俄乌冲突爆发后，各国意识到持有美元在特殊时期并非绝对安全，黄金作为没有交易对手风险的国际储备资产，成为美元的替代品。

从数据来看，今年各国央行持续增持黄金，7月净购买量达到37吨，8月净买入量为8吨，主要由新兴市场（EM）央行推动。

墨西哥、蒙古、捷克等国的央行也表示，未来几年可能会提高黄金储备比例。

同时，巴以冲突、韩朝关系紧张，以及美国大选临近增加了不确定性。

尤其是美国共和党候选人特朗普胜选概率上升，加剧了对美国财政赤字恶化、通胀再起的担忧，推动了黄金的避险需求。

此外，印度作为全球第二大黄金消费国，最近也大幅下调了黄金进口关税，推动了黄金进口量的上升。这一系列因素支撑了金价。

面对黄金的上涨势头，许多机构仍然看好金价的未来走势。

伦敦金银市场协会预计，到明年10月底，金价将平均上涨至每盎司2,917.4美元。

从利好黄金的因素来看，逆全球化的趋势没有减弱，许多央行的黄金储备占其总资产比例较小，未来还有购买空间。

从黄金ETF持仓看，投资者配置偏低，黄金投资上升潜力较大。

此外，全球货币宽松周期已开启，美联储点阵图显示2025年底利率将降至3.25%-3.5%。历史上，美联储首次降息后三个季度内，黄金价格平均上涨。

但黄金的确是挺贵的，未来波动可能会加大。

之前提到过，近期黄金上涨与市场预期特朗普当选有关，若大选最终由哈里斯获胜，金价也可能出现一波回撤。

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具体投资标的

如果考虑投资实物黄金，一般人会想到去金店买黄金首饰，但金店的溢价较高，如老凤祥金价已达805元/克，相比之下，银行金条每克634元更为划算。

不过，购买实物黄金后可能存在失窃风险，保管确实是个问题，出手时也比较麻烦。

如果不想买实物黄金，可以考虑黄金基金，它们流动性强，也无需支付保管费、储藏费和保险费等额外费用。

目前市场上有三类黄金ETF：

一是黄金商品基金，紧跟国内黄金现货价格，也就是人民币黄金的表现，年初以来的涨幅大概在25%-28%左右。

这些基金跟踪AU99.99黄金现货或者上海金，这两者的主要区别在于，上海金的价格是通过集合竞价形成的，而AU99.99的交易方式是现货实盘交易，目前AU99.99的交易量远大于上海金的交易量。

对于普通投资者来说，场内T+0交易的品种中，华安黄金ETF（518880）流动性最好，管理费和托管费费率合计为0.6%/年，年初至今涨幅为28%。

如果想选择场外基金，可以考虑华安易富黄金ETF联接A。

第二类是黄金QDII基金，跟踪的是伦敦金价格，费率相对较高，年初至今涨幅大约在26%-30%，其中流动性最好的是诺安全球黄金。

第三类是黄金股ETF，追踪的是【中证沪深港黄金产业股票指数】。

该指数的选股范围涵盖了内地和香港市场，目标是选择50家市值较大且业务涉及黄金开采、冶炼、销售的上市公司证券作为样本股。

截至10月21日，十大权重股占比67.6%，包括山东黄金、紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金等，行业集中度较高。

整个指数高度聚焦于金矿股，即上游企业，其中采矿业占比超过70%，批发零售占比仅为5.6%。

黄金股ETF的表现差异较大，表现好的如华夏中证沪深港黄金产业股票ETF，今年涨幅达33%，表现还要强于商品黄金。

表现较差的如华安中证沪深港黄金产业股票ETF则为负收益。

导致这种差异的原因主要在于基金成立时间的不同，华夏基金成立于今年1月，而华安基金成立于5月。

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总结

1. 本轮黄金上涨始于美国经济衰退信号带来的宽松预期，后来尽管美国经济回升，黄金价格依旧坚挺，背后有特朗普胜选预期、央行持续购金、地缘政治冲突等因素支撑。
2. 长期来看，黄金在大类资产配置中的重要性依然显著。对于想投资实物黄金的普通投资者，银行金条相对金店首饰性价比更高。
3. 黄金基金有三类，一类是紧密跟踪国内人民币金的商品基金；另一类是跟踪伦敦金价格的QDII基金，这两类与商品价格密切相关；最后一种是股票型ETF，主要投资黄金股。
4. 黄金股ETF追踪的是SSH黄金股票指数，该指数高度聚焦金矿股，即上游企业。需要注意的是，黄金股是股票，会受到大盘影响，波动性通常要大于黄金价格。

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