中金 | 量化观市：后续行情或有震荡

作者： 中金量化团队

题图：中金量化及ESG微信公众号

全周回顾：市场出现回调，金融电子强势，价值优于成长，基差大幅波动

1）市场出现回调：经历了前期的强势行情后，A股市场在本周出现回调，表征市场走势的各宽基指数均有较大跌幅，最终沪深300、中证500、创业板指在本周涨跌幅分别为-3.25%、-4.74%、-3.41%；市场活跃度较前期有所上升，本周平均日成交额为25524亿元。

2）金融电子强势：本周综合金融与电子行业表现出色，涨幅在所有行业中排在前两位，其它表现较好的行业还包括银行、非银行金融、计算机等。而消费者服务与传媒行业在本周表现不佳，跌幅在所有行业中排名前两位，其它表现偏弱的行业还包括房地产、食品饮料、农林牧渔等。

3）价值优于成长：本周价值风格的收益强于成长风格，对应国证价值指数全周下跌2.92%，而国证成长指数全周下跌4.60%。根据中金量化风格因子体系，本周表现较好的因子主要包括动量、成长能力、低流动性、综合质量等。

4）基差大幅波动：本周大小盘股期指当季合约周均年化基差率先升后降，波动较大。本周五IH、IF、IC和IM当季年化基差率分别为3.3%、2.2%、-1.0%和-3.4%。

后市展望：后续行情或有震荡

展望未来市场方向，首先，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数当前转为看平观点，我们认为当前宏观经济对股市的利好程度偏中性。其次，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系当前转为看空，当前有3个指标触发看多信号，4个指标触发看空信号，其余指标处于中性状态，我们认为股市当前在估值、情绪、资金等方面整体处于偏高状态，未来几周或以震荡为主。另一方面，本周反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在跟踪的若干指数中多为看涨信号，我们认为市场底部支撑相对较强，未来不太会出现大级别下跌。最后，从量能信号的角度，多数宽基指数的成交额综合得分处于较高水平，我们认为成交量能够对市场进行一定托底。综合来看，我们认为A股当前在估值、情绪、资金等方面整体处于偏高状态，未来几周或以震荡为主，但成交量能够对市场进行一定托底，未来不太会出现大级别下跌。风格轮动方面，我们在10月相对看好小盘成长风格。

综合宏观环境变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现等，我们认为A股当前在估值、情绪、资金等方面整体处于偏高状态，未来几周或以震荡为主，但成交量能够对市场进行一定托底，未来不太会出现大级别下跌。风格轮动方面，我们在10月相对看好小盘成长风格。

量化模型表现跟踪

行业轮动：轮动速度自适应模型本周跑输行业等权基准4.2个百分点。轮动速度自适应模型10月份持仓行业为银行、交通运输、食品饮料、电力及公用事业、纺织服装和家电。该模型组合最近一周收益率0.2%，同期行业等权基准收益为-4.4%，组合跑赢行业等权基准4.2个百分点。样本外（2023-08-01至2024-10-11）组合收益率累计3.4%，同期行业等权基准收益率-8.6%，超额收益率5.2%。

多因子选股：中证500指数增强跑赢基准1.27个百分点。本周（2024-10-04至2024-10-11），沪深300指数增强跑赢基准0.16ppt。组合样本外跟踪以来（2019-01-01至2024-10-11）累计收益95.15%，累计跑赢基准64.24ppt。本周中证500指数增强跑赢基准1.27ppt。组合样本外跟踪以来（2021-01-01至2024-10-11）累计收益23.15%，累计跑赢基准38.76ppt。本周中证1000指数增强跑赢基准0.30ppt。组合样本外跟踪以来（2022-08-01至2024-10-11）累计收益-1.87%，累计跑赢基准22.69ppt。

主动量化选股：本周成长趋势共振选股策略收益率为-2.7%。成长趋势共振模型本周（2024-10-08至2024-10-11）收益率为-2.7%。该策略2009年1月1日以来，年化收益率达29.2%，以偏股混合型基金指数为基准，年化超额收益率达20.6%。本周收益率为-2.7%，与基准指数表现持平。价值股优选策略本周（2024-10-08至2024-10-11）收益率为-5.0%。该策略2009年5月5日以来，年化收益率达18.9%，以中证红利指数为基准，年化超额收益率为13.1%。本周收益率为-5.0%，超额基准0.6个百分点。

风险提示

模型基于历史数据构建，未来可能存在失效风险。

文章来源

本文摘自‍‍‍量化策略周报（409）：后续行情或有震荡‍‍‍

分析员 周萧潇 SAC 执业证书编号：S0080521010006‍‍‍‍ SFC CE Ref：BRA090

分析员 古 翔 SAC 执业证书编号：S0080521010010 SFC CE Ref：BRE496

分析员 宋唯实 SAC 执业证书编号：S0080522080003 SFC CE Ref：BQG075

分析员 郑文才 SAC 执业证书编号：S0080523110003 SFC CE Ref：BTF578

分析员 陈宜筠 SAC 执业证书编号：S0080122080368 SFC CE Ref：BTZ190

分析员 曹钰婕 SAC 执业证书编号：S0080122030141 SFC CE Ref：BUA485

分析员 胡骥聪 SAC 执业证书编号：S0080521010007 SFC CE Ref：BRF083

联系人 高思宇 SAC 执业证书编号：S0080124070007

分析员 刘均伟 SAC 执业证书编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365

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