作者：瓯畔财富笔记

题图：瓯畔财富笔记微信公众号

雪球结构产品每周报价

2024/10/11 制作人：瓯畔财富笔记

温馨提醒，周报内容中提到的雪球结构产品，均为自动赎回型期权结构，与雪球论坛无关联。

雪球结构产品属于高风险的金融衍生品，请在阅读内容时明确您已经是合格/专业投资人，且风险偏好适配。

一、中证500&1000指数环境

——市盈率/市净率（PE/PB）历史分位图

中证500，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差

中证1000，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差

——历史波动率（MA20；MA60）/波动率分位数（MA60：5年）

数据来自：火富牛

——贴水

数据来自火富牛

——成交额

数据来自同花顺ifind

二、雪球期权结构环境

重要更新告知：因合规性要求，未来将不再公众号文章及其他公开文章中披露、展示相关雪球结构等场外期权结构要素清单。

对近期市场场外衍生品结构感兴趣的读者，可以关注下一部分《瓯畔闲谈》，会对近期场外衍生品主流和创新结构、市场环境及热度等进行个人观点分享。

·标准结构票息（近1年）：

（票息数据为模型测算，不代表金融机构实际报价票息情况；数据来自同余终端）

三、瓯畔闲谈

（忘记编辑了，这部分内容请忽略）上述为主要宽基指数的周度涨幅。这！太！厉！害！了！本周二召开了高质量经济会议，潘行长和吴主席发声，出台超市场预期的政策，市场对互换便利政策和市值管理政策反响强烈。

随后在本周四，最高级别的经济会议召开，高层领导积极发声，A股迎来绝地大反转。

市场在本周对A股是反弹还是反转的探讨比较多。两者区别主要来自于反转需要经济数据或高频数据如地产销售数据有见底回升。而风险市场在压抑了三年大跌和这一波长达4个月的连续阴跌后，爆发的情绪和能量是惊人的。

之前文章中提到过A股的“失血”情况要结束，才会迎来阴跌的结束。其中规模较大的如北向外资、融资规模以及公募持续性赎回。在本轮过后都出现了反转的迹象。

从失血到输血，仅需3天。这是历史级别的反弹/反转。

新闻记事方面：

1，境外方面，美国本周发布Markit-PMI，数据和市场预期接近；

2，境内方面，如上面提到，周二和周四的会议内容值得每位参与市场的人学习；

本周调整：无

1、基差&波动：

基差、波动、场外行情等数据来源于同余终端。欢迎感兴趣的机构投资者开通同余终端试用账号（后台留言）

• 隐含波动率方面：本周周报展示的是近1年的主要宽基指数隐含波动率。波动率快速上升，本周逐渐回调。随着后续市场情绪逐渐降温、回归理性，波动率会逐渐降低到合理水平。从图中也能看出上证50和沪深300的波动率仍在过去1年的高位，仍有较大下降空间。
• 贴水方面：基差表现方面，从9月最后一周的深度升水，到本周基差的大幅波动。截止今日收盘，IC\IM当季合约均已进入负基差状态。后续仍有一定均值回归的空间。

2、自动赎回型期权-市场情况速评：

-标的：

中证1000仍是更被青睐的挂钩标的。

-结构：

无新增结构。

-数量：

随着暴涨行情到来，各金融机构之前存续的场外期权结构产品陆续敲出或提前结束。但由于本周各券商人员满负荷工作，产品数量未见明显增加。当然这和基差、波动的影响也有关系。随着波动率和基差逐渐回归之前常态，以及之前提前结束的规模释放，自动赎回型期权产品的票息在后续会有较为明显的优势。

在节前的周报中提到过，不建议当前买入雪球（自动赎回型）期权产品，因为基差和波动率的影响。票息会短期大幅下降，随后当市场逐渐回归理性而修复。

雪球类场外期权（类卖put结构）在未来一阵子，会有较为明显的票息优势。

3、情绪数据：

-成交额

一周完成10万亿成交额。成交额暴涨带来股票市场非理性的暴涨。这和当前社会的信息高速传递、分享有关。本周下半周的大幅回调也做出了应对。

机构：你大爷还是你大爷。

-图形

从分钟线上看，周五尾盘收了一个下影线，下周反弹的概率反而较高。但本周四五的下跌，除周四早上一波B1浪以外，其余的量能都很弱。

虽看反弹，但不推荐介入这一波反弹。

但如果周一、周二量比较大，可能市场情绪又会回升，难度较高。

-PCR

认股认购比（成交额-上、持仓量-下）可以表明市场情绪的区间。

随着历史级别行情的演绎，PCR指标均触碰到年内极值。自周四起，持仓量回落较快，投机资金离场。

随着后续波动率逐渐回落，成交量也会提升。

4、传港民资券商的期权合约不兑付：

先说一下，消息是真的，我和各方求证过。

节前就出现了，更早的两家在反弹第一周就出现了。

据传是交易台在接了投资人期权费后（以看涨香草结构为例），未在二级市场进行真实交易来对冲。

没有对冲，那就是对赌。香港民营券商赌的是标的不会大涨，然后就躺平不兑付的。

只能说要敬畏市场。在8~9月份波动率和指数点位如此低的情况下，应该要想到波动率拉升可能是伴随着股市暴涨。

另外，国内的场外衍生品期权交易台、香港的国资券商交易台并没有受到影响，因为人家是实打实下场做了对冲的。请大家不要恶意传播谣言。

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