本轮行情几点不同

作者：券业星球

题图：券业星球微信公众号

如题，和过往几次主要上涨行情相比，从市场微观的角度，几个地方有所不同。

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年轻人开户

年轻人开户不是新鲜事，07、15年的行情里，参与逐浪者不乏35岁以下的年轻人。但是综合各路媒体的信息，本轮行情里的年轻人，证券账户的实际入金金额很少。

反映出两个问题：

一是，股票市场对于全社会人群的覆盖已经饱和，只有随时间推移而涌现出的年轻人，才能贡献一些新的户头。

二是，人口结构、社会财富本身有一个分布，说的更具体一点，当前国内社会的主流人口年龄段是50~60岁，受益于增长红利，财富分配也恰好集中在这一代人手中，十足的天选之人。轮到90后、00后这一代（小于35岁的人群），他们手里确实没有太多可支配的资金。

他们父母一代，掌握着大部分社会财富，但是这群人也才刚到退休年龄，距离财富的代际转移，时间还早。

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基金经理少人过问

社交媒体处处都是关于行业主题、指数、ETF的讨论，很少再看到有人聊基金经理。

很少被人提到的是，这轮快涨行情里面，许多基金经理由于轻仓，错过了上涨。行情快速演绎的这几天，绝大部分公募指数增强型基金，也都跑输了指数。

但是这些似乎都不重要了，自媒体连点评都懒得写。是一时的快钱效应，还是有关主动基金经理的叙事，整个翻篇了？

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货币ETF前路未知

回想15年那一轮高点之后的回撤，场内货币ETF规模大增，两只最大的产品，在管理规模基数已经上百亿的前提下，三个月累计规模翻了5~6倍。

这几天无论快涨还是快跌，最大的两只货币ETF，规模都在迅速萎缩，而券商保证金理财的规模则在快速增长——两个品种分别对应机构和散户在证券账户内的闲置资金。

按照之前的经验，货币ETF份额的快速收缩可能意味着机构正伺机而动；当行情进入收敛阶段，货币ETF的规模会逐渐恢复。

不过这次也许有所不同：一来，境内机构投资者，作为货币ETF的主要持有人，尚没有全面参与本轮行情；二来，利率已经不可同日而语，货币基金的收益已经很低，去年开始，短债类ETF对货币ETF形成了比较明显的替代效应。

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行业主题型ETF基本缺席行情

行业型ETF和主题型ETF是个人投资者的主战场。过往散户高度参与的行情里面，这两类ETF是主角。但本轮行情里面，创业板、科创板、沪深300、中证1000相关的ETF份额增幅明显，行业和主题型基金里面，仅有酒、消费、科创芯片等品种相对活跃。

市场的关注点向少数品种集中——即，少数标的吸走了大部分资金。

上一轮行情的重点品种，恒生科技、中概互联等挂钩的ETF也并没有出现份额增长。市场也没有给其他行业主题型ETF太多机会，符合我在《长波系列终篇：指数化投资驶向何处》里的结论，行业主题型ETF作为一个整体，正在退潮。

历时虽短，但本轮行情之后，ETF主要玩家非货币ETF座次变动明显。

文╱莽叔

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这一段摘自媒体：

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