作者：任博宏觀論道

题图：任博宏觀論道微信公众号

导读：本次降息在幅度上相当于过去的两次降息，且降准空间依然很大。

【正文】

本文聚焦央行大礼包之降息降准事件。

一、降息20BP：幅度上相当于过去降息两次，14天OMO利率跟随降

（一）2024年9月27日（周五）早上八点，人行官网发布公开市场业务公告（2024）第15号，宣布自9月27日起，7天OMO利率下调20BP至1.5%，14天OMO利率在7天OMO利率上保持加减点幅度不变（即相应下调20BP至1.65%）。

（二）由于7天OMO利率已经被视为政策利率，故本次利率下调才算是真正的降息。当然，潘行长已经在9月24日的三巨头新闻发布上宣布了这一举措。不过和过去每次仅降息10BP的幅度相比，本次降息在幅度上基本相当于过去的两次降息。

（三）同时和过去相比，本次还进一步强化了7天OMO利率的政策利率属性，即明确14天OMO利率直接挂钩7天OMO利率，2023年9月以来二者之间的利差便稳定在15BP（之前一直在15-25BP左右）。

换言之，后续LPR、14天OMO利率以及MLF利率均会挂钩7天OMO利率。

（四）在9月26日政治局会议召开之后，人行随即召开视频会议贯彻政治局会议精神（当天20：07在人行官网发布新闻稿），明确提出“要加快出台金融增量政策举措文件”，故本次大幅度降息也是人行具有政治站位的体现，符合政治局会议提出的“实施有力度的降息”精神。当然，在MLF利率、7天OMO利率相继下调后，接下来便是LPR与存量房贷利率调整了，估计也将很快会落地实施。

二、降准50BP：人行明示年内还会有一次25或50BP的降准

（一）2024年9月27日早上八点，在宣布降息的同时，人行宣布降准，即自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。当然，这次降准在9月24日的会议上已经被宣布。

（二）本次降准是今年1月宣布降准之后，年内第二次降准，年内累计降准幅度已经达到100BP。同时，人行已经明示本次降准后，年内还将有一次25BP或50BP的降准。从幅度上看，本次降准和降息一样，是有力度的。

（三）本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%，大型银行和中型银行的存款准备金率分别由8.5%和6.5%降至8%和6%，已经执行5%存款准备金率的农村金融机构不作调整，即今年两次降准后金融机构加权平均存款准备金率合计下降0.8个百分点。

当然需要说明的是，即便年内再降准25或50BP，和主要经济体比较的话，后续降准空间也依然很大，即自2011年以来，我国便一直处于降准周期中，每年两次左右降准已是常态，区别在于每年降准的次数和幅度。

附表1：内地各利率品种调整情况汇总表（截至20240927）

附表2：我国法定存款准备金率变化汇总（截至20240927）

附表3：2017年以来关于降准的相关政策信息汇总（截至20240927）

版权声明：文章版权归原作者所有，部分文章由作者授权本平台发布，若有其他不妥之处的可与小编联系。

​