回血

作者：不在此山中

题图：不在此山中微信公众号

前些天还在说闪电来的时候要在场，没想到这么快就来了。

两个交易日上证指数涨了5.3%，深证成指涨了5.6%，两根阳线收复了近两个月的下跌，个股方面5164只股票上涨，A股平均涨幅达4.7%，持仓的股民基民都回血一大波。

这两天的反弹也让我收复了今年的失地，弥补了前两年的损失，目前主账户今年盈利3.5%。

上涨的直接原因是24日出的利好超出了市场的预期，具体的消息和解读已经充斥着每个角落，炒股不炒股都看得到，这里也没必要多说。

什么时间出利好？出什么样的利好？作为信息链末端的普通散户是无法预知的，但也能通过基本常识预期利好政策的出现。

在宏观经济层面，企业不赚钱，税收收入减少，地卖不动，极大影响财政收入，年轻人失业率高企、底层收入下降，影响社会稳定。

在股市方面，国家队护盘被套，社保、保险、养老基金等基础保障资金亏损，也都是影响稳定的因素。

决策层和普通股民基民考虑的因素不一样，但财政收入和社会稳定属于其核心关切，不可能任其恶化，所谓穷则思变，形势倒逼政策，如果达不到预期还会继续加码。

利好消息是这次反弹的导火索，市场估值便宜则是内在原因。

即便经过这两天的反弹，中证全指市盈率也才15.6，近10年百分位为13.7，依然较低。

横向对比来说，目前10年期国债收益率只有两个点，而股市的盈利收益率是其3倍还多，股相对于债的性价比处于历史高位：

沪深300是多数偏股基金的基准指数，这里简单估计一下沪深300的投资收益。

理论上，长期预期收益=股息率+预期盈利增长率。

中证官网发布的股息率约为3%，沪深300目前ROE为9.6%，近些年平均分红率约35%，预期盈利增长率=ROE*(1-分红率) =6.2%，二者相加，可粗略估计沪深300预期收益率为9%，不算高，但相对于债来说还是高出不少。

需要注意的是，这是基于目前盈利水平的假设，即假设未来盈利水平不再下降，如果将来盈利水平继续下滑，达不到这个收益。

总之，虽然市场上涨了一波，从估值看还是处于有利位置。

马上进入10月份了，简要回顾一下从2010年至今十五年间，各个月份大盘涨跌情况，共三张图：

第一张，各月收益率分布：

第二张，各月度平均涨幅

第三张，各个月份上涨的概率，红色表示上涨概率更高：

总之，在过去15年间，除开二月份，四季度在一年中的表现还是相对较好的，但愿今年也能给大家一个好的回报。

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