世纪降息实录，超预期！

作者：冷眼局中人

题图：冷眼局中人微信公众号

美联储发布 FOMC 声明

最近的指标显示，经济活动继续稳步增长。就业增长放缓，失业率上升但仍处于低位。通胀率进一步向委员会 2% 的目标迈进，但仍略有上升。

委员会寻求在较长时期内实现充分就业和 2% 的通胀率。委员会对通胀率持续向 2% 迈进的信心增强，并判断实现就业和通胀目标的风险大致平衡。经济前景不确定，委员会对其双重使命面临的风险保持关注。

鉴于通胀进展和风险平衡，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调 0.5 个百分点至 4.75 至 5%。在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间时，委员会将仔细评估后续数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定地致力于支持充分就业，并将通胀率恢复至 2% 的目标。

在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期以及金融和国际发展情况。

支持货币政策行动的有主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome H. Powell)、副主席约翰·威廉姆斯 (John C. Williams)、托马斯·巴金 (Thomas I. Barkin)、迈克尔·巴尔 (Michael S. Barr)、拉斐尔·博斯蒂克 (Raphael W. Bostic)、丽莎·库克 (Lisa D. Cook)、玛丽·戴利 (Mary C. Daly)、贝丝·哈马克 (Beth M. Hammack)、菲利普·杰斐逊 (Philip N. Jefferson)、阿德里安娜·库格勒 (Adriana D. Kugler) 和克里斯托弗·沃勒 (Christopher J. Waller)。反对该行动的是米歇尔·鲍曼 (Michelle W. Bowman)，她希望在本次会议上将联邦基金利率目标区间下调 1/4 个百分点。

英语好的朋友直接读下面原文：

Federal Reserve issues FOMC statement

For release at 2:00 p.m. EDT

Recent indicators suggest that economic activity has continued to expand at a solid pace. Job gains have slowed, and the unemployment rate has moved up but remains low. Inflation has made further progress toward the Committee's 2 percent objective but remains somewhat elevated.

The Committee seeks to achieve maximum employment and inflation at the rate of 2 percent over the longer run. The Committee has gained greater confidence that inflation is moving sustainably toward 2 percent, and judges that the risks to achieving its employment and inflation goals are roughly in balance. The economic outlook is uncertain, and the Committee is attentive to the risks to both sides of its dual mandate.

In light of the progress on inflation and the balance of risks, the Committee decided to lower the target range for the federal funds rate by 1/2 percentage point to 4-3/4 to 5 percent. In considering additional adjustments to the target range for the federal funds rate, the Committee will carefully assess incoming data, the evolving outlook, and the balance of risks. The Committee will continue reducing its holdings of Treasury securities and agency debt and agency mortgage‑backed securities. The Committee is strongly committed to supporting maximum employment and returning inflation to its 2 percent objective.

In assessing the appropriate stance of monetary policy, the Committee will continue to monitor the implications of incoming information for the economic outlook. The Committee would be prepared to adjust the stance of monetary policy as appropriate if risks emerge that could impede the attainment of the Committee's goals. The Committee's assessments will take into account a wide range of information, including readings on labor market conditions, inflation pressures and inflation expectations, and financial and international developments.

Voting for the monetary policy action were Jerome H. Powell, Chair; John C. Williams, Vice Chair; Thomas I. Barkin; Michael S. Barr; Raphael W. Bostic; Lisa D. Cook; Mary C. Daly; Beth M. Hammack; Philip N. Jefferson; Adriana D. Kugler; and Christopher J. Waller. Voting against this action was Michelle W. Bowman, who preferred to lower the target range for the federal funds rate by 1/4 percentage point at this meeting.

Last Update: September 18, 2024

鲍威尔讲话实录摘要（声明后的讲话按部就班，主要围绕解释联储官员如何围绕对三项核心指标的预测从而做出利率决议，并阐释了对三项核心指标预测的不确定性）：

美联储主席鲍威尔表示，美联储仍然坚定地专注于双重使命目标；美国经济总体强劲；劳动力市场已经较之前的过热状态降温；我们今天的决定反映出越来越有信心劳动力市场的强度能够持续；美联储致力于维持经济强劲；失业率有所上升，但仍处于低位；劳动力市场环境持续降温；劳动力市场不是通胀压力高企的来源；就业下行风险已经加重。

长期通胀预期似乎得到很好的锚定；留意到高通胀问题给我们带来突出的艰难；上行通胀风险已经消退。

在被问及美联储降息是否是仓促行事时，美联储主席鲍威尔表示，美联储没有任何预设的路径；美联储将继续逐次会议做出决定。预测中没有任何迹象表明美联储仓促行事；如果适当，美联储可以加快或放慢、抑或暂停降息；如果经济保持稳健，我们可以放缓降息步伐；同样，如果劳动力市场恶化，我们也可以做出回应；我们的预测不是计划或决定，我们将根据需要调整政策；综合考虑风险，我们今天将利率下调50个基点，此次调整将有助于保持经济和劳动力市场的强度。

今天降息50个基点的决定获得了广泛支持，存在不同意见和各种观点，但也有很多共识；我们今天在降息方面开局良好，委员会并不觉得是仓促行事；美联储并不认为其落后于形势，我们认为是及时行动，但这是我们承诺不会落后的信号；我们对降低政策利率非常有耐心，其他国家也已经降息。

当被问及资产负债表时表示，储备稳定且充足，预计会维持一段时间；美联储近期没有打算停止缩表。

当被问及如何看待就业市场时，鲍威尔认为，劳动力市场状况非常接近最大就业水平；劳动力市场无需进一步放松，通胀也能降至2%；指标显示劳动力市场仍然稳健；在下次会议之前美联储将拿到另外两份就业报告。

鲍威尔觉得中性利率可能比疫情前高得多；感觉我们不会回到低中性利率水平。

在被记者问及，此次超预期降息对美国经济有何暗示时，鲍威尔极力否认因为是美国经济有恶化迹象才做出此决策（Bruce注：在回答记者这个问题时候，鲍威尔频繁眨眼加抚摸下巴，说明他在说谎，美国经济一定是出了大问题）。

在被问及选举时表示，鲍威尔表示美联储的决策从来都与政治或其他任何事情无关，我们的工作是支持经济。

鲍威尔讲话PPT概要：

经济预测摘要与2024年9月17-18日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议相结合，会议参与者提交了他们对2024年至2027年每年以及长期实际国内生产总值（GDP）增长、失业率和通货膨胀的最可能结果的预测。每个参与者的预测都是基于会议时可用的信息，以及他或她对适当货币政策的评估——包括联邦基金利率的路径及其长期价值——和假设其他可能影响经济结果的因素。长期预测代表了每位参与者对在适当的货币政策下，每个变量随时间收敛的预期值，在没有进一步经济冲击的情况下。“适当的货币政策”定义为每位参与者认为最有可能促进经济活动和通货膨胀结果，最好地满足他或她对法定任务的个人解释，以促进最大就业和价格稳定。

图 1. 24-27年及长期（GDP、失业率及核心通胀）预测中位数、中心趋势和范围

图 2. FOMC参与者对适当货币政策的评估（最新点阵图）

图 3.E. 参与者对联邦基金利率适当目标范围中点或适当目标水平的判断分布

结语：中美金融战终于迎来重大转折，我们应该可以再次引用丘吉尔的名言了（This is not the end. It is not even the beginning of the end. But it is, perhaps, the end of the beginning." 这不是结束，这甚至不是结束的开始。 但，这可能是开始的结束。）

我们终于挺到了这一刻，尽管中国资本市场为此刻付出了惨重代价，但是一切都会在美联储两次降息后发生逆转，大家要有信心，黎明不远了！

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