解读铁秃鹰1.4：交易数学

作者：大象咖啡屋

题图：大象咖啡屋微信公众号

本系列文章是对《交易铁秃鹰》（Profiting with Iron Condor Options）这本书的品读（不是原文翻译），作者是Michael Benklifa。铁秃鹰策略在期权交易的圈子里已经是很古早的一种策略了，通过品读主要是学习作者的思维方式，特别是对风险的理解和管理，然后可以用到我们自己的策略设计中来。

回想一下赛马的比喻，你会发现有很多变量在比赛结束前影响赌注的价值。时间是一个重要因素；比赛中赛马的位置也很关键。但是，还有其他元素也会影响赌注。

例如，马的加速度无疑会改变一切。如果马一出闸门就遥遥领先，赔率会瞬间对它有利。所以，你还得密切关注加速度（Gamma）。

比赛过程中还可能发生其他变化吗？马突然绊倒并摔断腿；下雨天的闪电会惊吓马群；骑师掉下来等等。这些可能性层出不穷。根据变化的严重程度，你需要知道这些变化如何影响你的交易，是好是坏。

有一个因素似乎从讨论中消失了：马本身。也许你选这匹马是因为你了解马匹。你在马场长大，骑师是你儿子。或者你根据它的过去表现认为它会赢。无论你选择这匹马的原因是什么，一旦比赛开始，这些理由就变得无关紧要。

比赛中，你玩的是赔率。赔率是由庄家和其他赌徒决定的。你必须面对这个现实。如果你持有马票直到比赛结束，那是一回事，但如果你在比赛期间交易，你就是在交易赔率，换句话说，你是在交易数学。

期权交易最终就是在交易数学。一旦你进入了铁秃鹰头寸，你不再关心市场、新闻或价格方向——你只关心数学。

股票交易也是在交易数学，但要简单得多。无论你买股票的原因是基本面分析还是技术分析，最终结果只有盈或亏。如果你的股票头寸开始亏损太多，你必须决定是继续持有还是卖出。你的风险承受能力决定了你的交易，而不是股票。你对公司的看法、各种曲线和指标，在看到不断增加的账面浮亏时，都会模糊。你会意识到市场不在乎你的想法或你买入股票的价格。你现在必须做出决定。你愿意再亏一美元吗？这时你就是在交易数学，仅此而已。

当股票上涨时，也会有相同的考虑。你是想抓住一段利润，亦或是顺势而为，或者持有股票到退休？这里你也是在交易数学。

大象咖啡：这里股票中的数学就是简单指回报率及亏损率，或者你设定的止盈止损点。

期权的好处在于所有这些考虑因素都被量化并赋予了名称。时间衰减称为Theta；标的价格变化的影响称为Delta；标的价格变化的加速度称为Gamma；市场的担忧（隐含波动率的影响）则表现为Vega。这组“衍生指标”被称为希腊字母。

为了交易期权，了解这些术语是有用的。对于本书的主题，你只需了解它们如何影响铁秃鹰策略。提前知道这些风险和挑战有助于你进行一笔好的交易。在交易期间跟踪这些风险和挑战也有助于你管理风险。

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