几分钟解读什么是认沽期权？

今天，我们来聊聊一个叫做“认沽期权”的金融工具。简单说，认沽期权就是给你一个权利，在未来某个时间，按照事先约定的价格卖出某样东西。这和认购期权正好相反，认购期权是锁定买入价格的权利。

如果你是个农民，种了很多粮食。国家为了鼓励你种粮，出台了一个政策，说如果市场价格低于某个价，国家就按那个价买你的粮食。这就是个认沽期权的例子。市场价格低的时候，你可以按约定的价格卖给国家；市场价格高的时候，你当然更愿意按市场价卖了。

现在，我们把这个例子放到股票市场上。比如，你手里有上证50ETF，这几天价格涨得很厉害。你担心价格会跌下来，怎么办？这时候，你可以买个认沽期权，就像给股票上了个保险。

比如说，你买了个行权价格是2.8元的认沽期权。如果上证50ETF继续涨，涨到超过2.8元，你可以选择不行使这个权利，因为你只是损失了买期权的钱（权利金）。但是，如果上证50ETF价格跌下来了，你就可以按2.8元的价格卖出去，这样你就避免了更大的损失。

在我国股市里，对冲风险的工具不多。所以，买个认沽期权，给手里的股票上个保险，对冲一下下跌的风险，还是很有必要的。这样，你就能更放心地持有股票，不用担心价格突然大跌了。

大师麦克米伦认为，如果你想利用认沽期权来做投机，投入的资金不应该超过风险资本的15%。虚值合约的潜在收益更高，但风险较大，当股价下跌幅度并不多时，认沽期权的内在价值上涨的也不多，时间价值的损失有可能大于内在价值的增加，这也是为什么有人明明看对了方向还是亏了。那应当选择哪一种认沽合约来买入呢？

买入平值或轻度实值合约。

由于认沽期权在变为实值后，时间价值往往失去的更加迅速，这样我们就可以用更少的钱买到较长期的合约。认购期权的买方一般避免买入远期的合约，因为额外的成本同所涉及的风险不对称。但是认沽期权的买方不一定需要避免这种行为，如果认沽近期与远期合约价格差不多，就应该买远期的，这样可以防止标的股票下跌所需的时间比最初预期的更长。需要注意的是，买入远期合约并不代表你要等到到期行权，在行权日之前任意时间内，可以卖出平仓。

锁定盈利

在买入开仓认沽期权之后，若对市场的预判准确（股价下跌），产生了未兑现的盈利，我们有哪几种方式锁定盈利呢？

（1）平仓：卖出认沽合约

（2）不行动：持有至到期，等待行权

（3）向下挪仓：卖掉实值认沽期权多头，用部分收入买入多个虚值认沽期权

（4）价差：保持原有的认沽合约，同时卖出虚值看跌期权

（5）组合：保持原有的认沽合约，买入相应数量行权价较低的认购期权来保护头寸。

这5种方式的应用情况对比如下表所示：

咱们从上表可以看出，每一种价格走向都有最优的策略来锁定盈利，但是只有价差无论如何都不会是最差的。

如何止损

如果股价与预判的方向相反，怎么办？无论在期权还是现货投资上，止损对咱们来讲都是一项考验。重点介绍向上挪仓的方法：

向上挪仓

与锁定盈利的向下挪仓相反，向上挪仓就是对于那些目前亏损的认沽期权持有者，可以卖出两倍于他目前持有的认沽合约，同时买入稍高行权价（可以高出目前行权价一档）的认沽合约来构造一手价差。效果如下图所示：

从图中我们可以看出：假如你看空后市，结果股价不跌反而涨到了C点，那么到期时股价至少要回归到B点才可能保本；如果你采取了向上挪仓的方法，股价只用回到A点就能实现保本了。不过这么做的缺点就是万一后市按照预期急剧下跌，您所能实现的最大收益也会受到限制（红色虚线有上限）。

简而言之，向上挪仓使盈亏平衡点往右移动了，同时限制了你的最大潜在收益。然而，这么做是一种很不错的止损策略，因为你几乎不用花费什么成本，就可以大大地增加股票回落时达到盈亏平衡，甚至扭亏为盈的机会！

总之，买入认沽期权给咱们提供了在市场下跌时，仍然可以盈利的方式，挣脱了单边市只能依靠股票上涨的“枷锁”。提醒大家，在买入认沽期权时，需要根据不同的市场环境，选择较好的策略来止损止盈，而不是盲目地投机哦。