红利为何大跌

作者：表舅是养基大户

题图：表舅是养基大户微信公众号

昨天做的小调研，结果出来了，我们正好结合今天的热点，继续聊一聊。

先说A股的事，调研显示，一共4000张出头的选票，最强的一致预期，是跌破2700点，下图，占比接近50%。

今天A股可以说是不孚众望，开盘后一路震荡下行，跌到了2710点，要不是14点20分出头，某队开始护驾，今天应该就能跌破2700了。

不过，令市场比较震惊的，还是红利板块的全线大幅调整：中证红利跌1.94%，红利低波跌2.48%，红利低波100跌1.75%，港股通高股息跌1.92%，A和H，一起跌。

这里比较有代表性的，是中证红利指数，我们在看红利相关指数的收益的时候，要考虑指数成分股的分红情况，所以用“全收益指数”去算，会更公允，那么，中证红利全收益指数，今天下跌1.91%后，年内收益到了-0.38%，首次转负，这个算是比较标志性的事件。

也就是说，从投资的角度看，今年投资红利股，你获得的股息回报，已经不足以覆盖股价的下跌了——应了那句调侃的话，你要的是股息，人家要的是你的本金。

我们在周末的《需要看空美股和红利吗？》里，提到了，需要关注美股和红利的短期基本面变化，从截止到周三的情况来看，美股涨、红利跌，标题回答对了一半。

从行业来看，大家也能看到，今天领跌的，是公用事业（电力股）、银行、石油石化、和煤炭，都是传统的高股息板块，其中电力是重灾区，长江电力跌了4.6%，中国核电和中国广核跌幅都在5%以上。

我们当然，可以把大跌的原因，放在基本面的变化上。

比如，银行股。

美股的银行股昨天也在暴跌，原因在于，降息预期之下，信贷资产和债券资产收益率下行，市场认为银行的净利息收入（NII）会大幅下降，且信贷质量也在下降，你会发现，哎呀我草，这和我们的银行股有啥区别，我们的银行也在提，要减少拨备回拨利润的比例，应对未来更大的风险，而且最近国债收益率继续下行，银行存单收益率却上行，一年期国债和存单倒挂接近不可理喻的70bps，银行净息差未来进一步承压。

银行股，跌的有理有据啊。

比如，石油石化股。

美油跌到了65美刀，创21年以来新低，布油跌破70美刀，也是21年以来首次跌破70美刀，从4月以来，油价高位下跌20%，妥妥的技术性熊市啊，那么，油价便宜20%，你的产品售价跌了20%，石油石化股的股价打个折，也合情合理吧？尤其是，昨晚，欧佩克发布了最新的石油月度报告，再次下调了对今明两年，全球石油需求增长预期，这给市场又增添了一层迷雾。更不用提，今天大选辩论，支持新能源的哈里斯占据上风，特朗普交易褪去。

石油石化股，跌的有理有据啊。

比如，电力股。

大家有兴趣，可以去看报告，《华泰|公用环保:火电利润超预期，固废现金流转正》，标题以外，透露出的意思就是，业绩不错，可惜不及市场预期，但资金已经把你捧到这儿了，你不上台表演个后空翻接落地一字马劈叉，总之就是你的不对了。

所以，电力股，跌的有理有据啊。

等等等等，这些基本面的因素，都是客观存在的，这些年初以来涨幅较好的板块，回吐一些收益，也是理所应当的。

但是，从“阴谋论”的角度出发，有一个问题，需要我们去思考——为什么，为什么这些板块，都是今天开盘就被砸，约定好了的一起大幅低开，且被砸的最多的，基本都是今年以来，各自板块里，涨的最好，且日均成交量最大的几只票？

我觉得，仅仅是我觉得啊，这背后，应该是有同样性质，具备一致行为的大资金，统一操作的结果。

我也问了几个理财子、保险做投资的小伙伴，有几种可能性啊，姑且听听。

第一种，说，是因为最近中证A500把各家基金公司和券商都逼得有点疯，大家都在找资金，但是要让机构资金临时凑个百八十亿的，哪有这么容易啊，我们之前聊过，以保险为例，大家是有明确的权益中枢的，且上半年就没提高过，那么，如果要帮你买A500，就得卖出一些票或者基金，因为A500的几只ETF，基本都是下周结募，而下周放假，只有3天，所以得抓紧这周挪头寸出来，以至于得卖出有浮盈、且流动性好的大票。但我觉得这个可能性比较小，还不至于。

第二种，说，是保险等机构需要兑现收益，这个的逻辑，在于，很多保险，尚未实施新会计准则，对于季度利润而言，需要把浮盈的股票卖出后，买卖的价差，产生的利润，才能计入当季的利润表，所以，哪些票今年赚了大钱、且流动性还比较好的？不就是我们上面提到的那些吗？这个，我觉得有一定的可能性和合理性，因为，历史上，保险确实经常这么操作，而且时间上，确实是季末先卖出股票或赎回基金，然后再买入，做个利润表的调节，这个卖出动作，往往发生在季末的15号之前，然后临近季末30号之前，再买回来。

第三种，说，是公募基金，部分主题型产品，比如新能源赛道基金，之前跌的太惨了，但监管不允许降仓，所以也买了不少的核电、三桶油、四大行等，填仓位，避险，且还赚到了钱，但是季报披露的时候，监管是不允许挂羊头买狗肉的，所以新能源产品，就得把新能源的标的买回来，把其他的高股息卖出去，这好像和今天市场的风格切换也能对上。这事，有一定的可能性，而且如阿指导所说，这些公募基金经理，最擅长的，就是赚一票就跑，让别人接棒，这样自己才能跑出超额来。

综上，今天红利的大跌，有行业基本面短期变化的因素，但也不能排除，大资金出于自身原因，集中调仓的可能性，当然，这些都是一种猜测，只不过说，过往，尤其是上面说的第二种、第三种可能，出现过，所以大家可以做个参考。

短期来看，这样的风格切换，也没法轻易言底，更好的加仓动作，可能还是等到美联储降息后，更有意义。

不过，从南向资金披露的情况来看，中国海油的H股，再次被净买入8亿左右，排名净买入第一名，抄底资金，心态依然比较良好。

......

我们再来看下昨天其他几个投票哟。

1、先来看，特朗普和哈里斯的首场电视辩论。

先说昨晚投票的结果，按读者的意见，特朗普应该能当选第四十七届美利坚合众国的总统。

这样的投票结果的主要原因，主要恐怕还是两个，一是特朗普被暗杀未遂后，大家普遍决定特朗普赢定了，二是对哈里斯不熟悉，而哈里斯的领导，拜登，上次的辩论被特朗普锤得有点厉害。

不过，我很认同某位足球评论员，在特朗普被刺后做出的评价，互联网的记忆越来越短暂了，红的，都能变黑，黑的，也能变红。

那么，在本次辩论中，虽然，两人赛后，都第一时间表示，自己取得了辩论的胜利，但数据不会说话，从资产价格走势，选情的实时情况更新来看，哈里斯更胜一筹。

具体可以看，民生宏观团队很不错的点评，《大选辩论：特朗普的“落幕”？》。

从资产价格来看。原来的“特朗普交易”利好的资产，纷纷褪去成色：美元指数下行、纳指下跌、美债下行、黄金涨。

而从获选概率来看，哈里斯逐步反超。不过呢，不到最后时刻，都说不太好。

2、再来看下，持续创新高的债市。

今天，10年期国债，一度下行突破了2.1%的关键点位，当然，尾盘又回到2.1%以上了，我们看下投票结果。

三股判断占上风——认为信用债会分化上行的，认为10年国债会继续下的，以及大多数人，对9月的态度是，10月再说吧。

大部分研究，在对9-10月市场的展望过程中，没有提到一个关键的变量，那就是保险新政——保险资金，在8月底、9月底，分别会迎来两波产品价格的下调，这会降低保险的负债利率（理论上边际上的新增负债会便宜0.5%左右），或是推动保险加速买入超长期债券的，核心底气。

同时，很大概率，在这波高股息回调之后，保险资金，会再次买入高股息板块，毕竟，5%以上的股息率，对保险的OCI账户而言，依然是无法阻挡的诱惑，尤其是，10年国债，都已经快到2%了。

“8月2日，金融监管总局发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》：

自9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%。

自10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%；

新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%。

届时，市场上预定利率超过上限的保险产品将会停止发售。”

3、最后，来看下，大家对华为和苹果的看法。

华为的。

苹果的。

我觉得，大家也别吵了，投票结果很明显了——大家都在变穷。

......

版权声明：文章版权归原作者所有，部分文章由作者授权本平台发布，若有其他不妥之处的可与小编联系。