中证A500，中国版“标普500”宽基指数

作者：拾三圆

题图：拾三圆微信公众号

当我们谈到代表性的宽基指数，如沪深300时，总会不可避免的提到“市值加权”的编制方案，这是一个强者恒强，保证指数“去劣存优、新陈代谢”的编制思路。

使得指数具备长久的生命力，这不假。

但问题是，会不可避免的在指数成分股上有行业权重的偏移，如金融、主要消费行业占比高。

因此从指数公司到投资者，都在尽可能弱化简单的、一维的、“市值加权”编制规则的影响，产业代表性和对产业结构变化反应的敏锐度同样重要。

据我观察，在最新即将发布的A系列特色宽基指数中证A500指数身上，就能看到这种思路。跟踪它的ETF，A500指数ETF（159351）9月10日起也会开始募集。

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中证A500的编制亮点，不是简单的大市值加权，更看重行业中性

首先我们要明确，中证A500指数仍然是一个相对偏大市值的宽基指数。

毕竟它重要的编制规则之一，就是在互联互通、剔除ESG评级C及以下的公司之后，在可挑选的样本指数中，优先按照92个中证三级行业分类，挑选总市值或自由流通市值排名前1%的公司。

而后，在剩余样本中优先从中证一级行业分类中，按照自由流通市值选取股票，使样本总数达到500只。

既然首先入选的都是龙头公司，补足样本也按自由流通市值的思路，那么大市值、龙头股的属性就躲不开了。

但是，相较沪深300，中证A500明显的革新之处有二——

第一，兼股了中盘股、小盘股的龙头股。

根据8月28日，中证指数公司官网披露的样本名单可以看到，目前选定的中证A500指数样本成分股中，除234只是沪深300成分股之外，还有207只是中证500指数成分股，43只是中证1000成分股。

在市值风格的覆盖层级上兼顾了中盘、小盘股，不完全是大盘股的天下。

第二，在行业分布上，主要体现均衡的效果。

大家知道，当某轮板块的行情爆发之后，同一板块的成分股往往都会大涨。

如果单纯按普通市值选样，很容易导致某类热门行业，占比过重的风险，坦率说这对一个宽基指数，是比较不利的。

而这次中证A500的编制逻辑主要看重，行业均衡选样，做到了对35个中证二级行业的全覆盖，更是覆盖了92个中证三级行业的全覆盖。

种种变化，都能看出指数公司在中证A500编制规则上，所做的革新。

这种编制思路也能看到，中证A500不是中国市值最大的500家公司的集合体，而是更接近美国的标普500指数的思路，整体市场和行业表征力更强。

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中证A500，更契合新质生产力，更响应新“国九条”，更追求高质量发展

从顶层制度设计上，近两年对经济发展方向，对资本市场都提出了很多新要求、新思路。

所以与A股传统的沪深300指数相比，中证A500在成分股基本面上有几个优势。

第一，更偏向新兴科技、制造业。工业、信息技术、通信服务、医药卫生这几个行业的合计权重占比将近50%。

按申万一级行业配比来看，跟踪它的A500指数ETF（159351）会相应超配电力设备、有色金属、医药生物、军工等新兴赛道；低配非银、银行、食品饮料等“传统行业”。

从之前的资本密集型、人口密集型思路，升级到技术密集型，在指数成分股上，更贴近“新质生产力”。

第二，要论整体的持股质量，中证A500指数和中证A50、沪深300相比，一定程度上兼顾了低估值和高成长的优势。

数据来源：中证指数公司、Wind；截至2024/8/31

第三，在保证成长性的同时，一定程度上兼股了分红、高股息特性。

根据2023年年报数据，中证A500指数的分红率达到40.48%，比沪深300指数的39.49%的分红率更高，并且中证A500指数成份股中发布未来三年分红规划的公司数量占比达到15.20%，也比传统的沪深300更高。

中证A500指数作为新国九条发布后的第一只宽基指数，更加符合分红、提高股东回报的大背景。

第四，中证A500的出海能力更强，囊括了一批富有国际竞争力的，放眼全球也相当能打的公司。指数编制上也设置了互联互通、ESG筛选，显然也是瞄准国际化，方便海内外资金的配置。

按2023年年报的数据所示，中证A500的海外营收占比18%，显著高于沪深300的16%，中证500的15%，以及上证50的14%。

在经济复苏的宏观背景下，有能力的中国公司也在想办法开拓国际市场，向海外要增长，从之前的出口初级制成品、元器件，拓展到出口设备、出口技术。

这才是符合高层所规划的，“高质量发展”的应有之义。

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能分红的中证A500ETF，方便低位一键配置

本次中证A500ETF产品的募集非常火热，重要性可见一斑。

很多在宽基指数上有很深积淀的公司也纷纷出手，嘉实基金就是主角大厂之一。

作为当前在深圳证券交易所上市的规模最大的沪深300ETF（159919）的管理者，这次的嘉实中证A500 ETF（159351）也会在深交所上市，场内简称A500指数ETF。

费率也是ETF产品最低一档，年管理费0.15%，托管费0.05%；并且为了提升投资体验、满足投资者现金流需求，嘉实基金还增加了分红条款。

每季度末检视，全收益指数相较价格指数的超额收益理论上就可以进行收益分配，这一点，也比较符合汇金、险资、FOF等机构资金的配置需求。

中国经济稳中向好、迈向高质量发展的趋势不会变，中证A500中这些代表百业龙头的优质资产品种大概率不会缺席中国市场的企稳。9月中旬，美联储降息即将落地，作为表征A股核心资产的重要宽基，中证A500也有希望成为承接回流A股的外资的重要载体，其未来值得期待。

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