8月收官，9月开局良好

作者：猫猫论债

题图：猫猫论债微信公众号

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8月收官，市场在央妈持续的提示风险、监管指导暂停做市、查处4小龙机构和大行持续卖债操作中度过，并一度引发赎回踩踏，随后在央行持续投放资金呵护下企稳，8月震荡收跌，但跌幅较小，十年国债240011较7月末上行2BP收于2.16%，而30Y国债230023较7月末下行2.75BP收于2.3525%。

在央行多手段并举之下，利率并未出现明显上行，根源仍在于基本面疲弱，周末公布的制造业PMI进一步下滑至49.1，经济景气度较弱，基本面相较二季度没有明显好转，央行只能改变下行的速度，无法改变下行的方向。而最终8月末央行公告来看，央行不仅卖出长债，同时在买入短债，净买入1000亿，提振市场情绪。

步入9月，美联储降息几乎已成定局，市场对于9月国内跟随降息的预期大幅提高，今日央行大幅净回笼，但资金宽松，市场多头情绪强劲，各期限利率下行2-4BP。

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国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.58%，10年期主力合约涨0.29%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.11%。

走势上看，T上周五再次跌破105.80支撑，最低至105.60附近，但今日已快速修复至106上方。短线来看，106附近仍有调整压力，但经过多次震荡消化后，后续站稳106的概率大幅提升，预计将震荡奔向前高或新高.

TL走势上，基本符合上周分析的走势，112附近出现反复，上周五再次跌至110.85附近，随后快速收回30分钟年线，今日延续反弹再次触及112附近。当前位置短线或有调整压力，但此前突破的111.50-111.60将成为支撑，后续调整幅度将降低，并最终向上突破的概率加大。

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上周，央行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债（其中10年3000亿，15年1000亿），针对此次特别国债续作，外汇交易中心公众号撰文为什么是10年和15年？文末特地提到会不会成为公开市场买卖操作标的。上周五中国货币网公告2003年发行的剩余期限约10年的国债将上市流通，发行总额为1663亿。如果后续均作为买卖标的，意味着央行持有的长期限国债规模超5000亿，一旦利率下行过快，央行干预的子弹较为充足。

财政方面，虽然财政部多次喊话加快发行，但对市场扰动非常有限，目前的信用收缩环境没有超预期政策，很难扭转。

微观感受上，就业和收入形势仍在恶化，即使降低存量房贷利率，对消费提振非常有限，何况当前银行息差压力较大，即使调降幅度有限，同时存款利率将继续跟降，仍利好债券。

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