鲸落万物生？

作者：中环狙击手

题图：中环狙击手微信公众号

长期以来，A股市场流传着一种观点：“银行一涨，万木凋零”，反之则是“鲸落万物生”。这种观点认为，银行板块因其庞大的体量，一旦上涨会吸走市场大量资金，导致其他板块资金匮乏，反之，银行板块的回调则可能为其他板块带来生机。然而，这种看法是否准确？银行板块真的有如此大的影响力吗？

首先，从交易数据来看，银行板块的交易额并不足以对整个市场产生决定性影响。以近期数据为例，银行板块的日交易额仅为261亿，排名中信一级行业第9，仅为第一名电子行业的30%。即使在银行板块表现突出的日子，其交易额也仅为212亿，排名第11，是电子行业的27.8%。四大行的MA20日成交额为49.4亿元，仅占全A股成交量的0.86%。这样的比例，如何能吸走全市场的资金？又怎么可能能在其回调时为其他板块带来生机？

进一步分析，即使有人认为需要购买这0.86%的银行股，但实际上，这样的交易量并不需要大规模的抱团行为。一位顶流公募或者保险基金经理，自己就可以通过增加5亿的资金来推动银行股的上涨。因此，银行板块的涨跌，更多是市场情绪和资金流动的结果，而非其自身庞大的体量所致。

此外，市场中的成长风格投资者和银行股投资者往往相互指责，认为对方的涨跌影响了自己的投资收益。然而，这种相互指责并无实际依据。市场是一个整体，各板块之间存在相互影响，但并非简单的“吸血”或“提款机”关系。指数的上涨和赚钱效应的增强，是市场整体表现的结果，而非单一板块的功劳。

今年以来，银行板块尤其是四大行的大幅上涨，引发了市场对其定价逻辑的广泛讨论。三种不同的视角提供了不同的解释：一是基于保险资金的高股息诉求；二是短期gjd资金在沪深300ETF上的大幅流入；三是被动式权益发展大潮中，ETF超配和主动权益低配导致的错的情况。这三种视角各有其合理性，但也都存在一定的局限性。

从中期来看，第三种视角似乎更符合银行板块的行情特征，招商银行的走势远弱于其它银行就是一个证据。近年来，以权益指数ETF为代表的被动式投资崛起是显而易见的，这种趋势在未来可能继续推动银行板块的上涨。虽然基于主动多头的深厚情结，人们可能不情愿看到被动多头的主导地位，但现实情况是，被动多头的力量正在逐渐增强。

综上所述，银行股“鲸落万物生”的观点并不准确。银行板块的涨跌更多是市场情绪和资金流动的结果，市场各板块之间存在相互影响，但并非简单的“吸血”或“提款机”关系。未来，随着被动式投资的进一步发展，银行板块的定价逻辑可能更多地受到这种趋势的影响。因此，投资者在分析市场时，应更加关注整体市场环境和资金流动，而非单一板块的涨跌。

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