【投资逻辑】大资管时代，散户唯一的赚钱之道可能只有低频高赔率的价值投资了

作者：量策组合配置学

题图：量策组合配置学微信公众号

【导读】高胜率+高赔率，未来散户唯一赚钱之道。

笔者之前整理过一个投资回报公式——

【链接】关于价值投资的思考感悟

即任何投资收益 = 换手率*胜率*盈亏比

所以要在证券市场投资获利的话——

1、要么你能提升交易次数，并同时保证50%以上的胜率与盈亏比；

2、要么你能提高下注赢面，在不低于50%的胜率下，还需保证1:1以上的盈亏比；

3、要么你能找到高赔率的机会，并且保证胜率不低于高赔率的倒数。

在算力算法越来越先进的AI时代下，由于散户没有信息、团队、数据以及技术上的优势，大概率是无法对抗量化团队的，所以无法通过提升交易次数来稳健获利，只能通过提高胜率与赔率的方式。

在可预见的未来3-5年内，因为越来越难直接从证券市场盈利，作为证券市场的重要参与者——散户的数量与资金规模可能会加速下降。

相反，越来越多的散户有可能选择或者借力专业机构的资管产品来参与证券市场，专业机构投资者的数量与资金规模占比有望逐步提升。

高胜率+高赔率=不败之地

高胜率=多看少动，多总结少出手，多跟踪少下注

高赔率=亏少赚多，偏离合理估值较大，偏离正常标准差较远时下注

——如果要提高胜率，

1、要么能利用市场短期的热度或情绪，顺势跟上，例如一些打板策略，跟买强势股策略等。（偏右侧交易）

2、要么能发现市场阶段性明显的错误定价时，利用理性市场的均值回归规律，逢低买入。比如各国股市在连续熔断后出现的反弹行情。（偏急跌后的右侧交易）

——如果要提高赔率，

需要对资产的内在价值有较深的理解，当市场价格明显低于内在价值时（比如低于50%），基于价值理念，进行价值投资，此时赔率才有望达到1:3，1:4以上，比如巴菲特的价值投资。（偏深度左侧交易）

在大资管时代，散户唯一的取胜之道在于少交易，通过较高胜率叠加较高赔率来实现确定性的投资回报。

因为以往成功的投资交易模式，在新的市场竞争格局博弈下，可能大多都会逐步失效，市场透明度越来越高，机构博弈的特征愈发明显，包括北向外资，国内量化机构的快速崛起，以及传统的金融机构资管与国家资本（如社保、中央汇金等）的加持。

当下散户参与证券市场的获利难度越来越高，要么能耐心等待，择时利用高胜率高赔率做价值投资，要么有科学的组合配置方法论，借助专业资管机构的择时或选股能力分散配置，实现合理的预期收益回报。

散户如果要提高交易胜率，需要有良好的交易纪律，交易时间(跟踪行情价格的精力)与对盘面博弈的较深理解（金融行为学知识），需要有较快的反应速度与交易预案的策划。

散户如果要提升交易赔率，需要学习了解如何对资产的内在价值合理定价的不同方法，包括会计学，经济学，金融学的相关金融知识。当发现证券市场上的价格远低于合理的资产内在价值价格时，就可以中长线布局，然后耐心等待价值回归。

如果散户既没有良好的交易谋略、纪律与时间精力，也没有对资产价格进行合理估值的专业分析评估方法，那就只能一条路，自己不直接下场当“韭菜”，而是借力公募与私募基金的策略优势，提升投资回报的胜率或赔率，当然这也需要投资者先具备一定的基金配置学知识，才能利用好资产管理机构的专业能力，收获理想预期。

总之，在大资管时代，不管用什么投资方式，投资者唯一的取胜之道在于——比你的博弈对手，有更高的胜率与赔率。

以上观点，并不构成任何投资意见及建议，仅代表作者个人看法，与所在机构无关。

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