又到8.28！去年5%的高开，没想到变成了“巅峰”……

作者：力的期权工作室

题图：力的期权工作室微信公众号

今天正好是8月28日，整整一年了……

一年前的今天，你还记得吗？受到周末降印花税等四大利好的影响，上证综指当日高开5个点，沪深300高开5.5%，创业板高开7%，然而，我想谁都不会想到，这一天的盘面“出道即巅峰”，这一天上证综指的开盘价即是当天的最高价，竟也成了这一年来的最高价……

图：一年前的开盘，这“史诗级”的一瞬间

数据来源：Wind

这一年来，降印花税，降准降息，限制大股东减持，暂停IPO，退市力度加大，转融券停掉，进一步管理高频交易，gjd入场，本来敢想的政策出台了，本来不敢想的政策也出台了，一些“抚慰性”的政策出台了，一些实质性的政策也出台了。很多人会说还差一个平准基金，但实际上，设不设立平准基金都只是一个宣告，从实际的数据情况看，这一年“神秘资金”的买入力度已经不亚于2015年，已经是一个轻量级的“平准基金”了。

正好，临近中报季的尾声，我们一起看一下公募基金中报的数据。由于ETF的中报会披露持有份额达到或超过20%的单一投资者的信息，因此从这个信息里，我们就能估算“什么资金”买入的力度。

我们可以发现，今年上半年，“神秘资金”对于五大ETF（510300、510310、510330、159919、510050）的增持份额分别达到了294.07亿、485.89亿、180.44亿、168.62亿和220.46亿，如果按上半年ETF均价进行简单的估算，对应的增持金额分别达到了1012.30亿、808.09亿、627.35亿、598.76亿和530.43亿，合计3576.93亿，对于这五大ETF的持有比例基本上都已经超过了60%。

除此以外，今年上半年还增持了易方达创业板ETF、南方中证500ETF、南方中证1000ETF、易方达科创50ETF等多只ETF，合计增持份额433.68亿，按上半年ETF均价进行简单的估算，对应的增持金额合计达到了863.14亿，这意味着仅仅截至今年6月末，“神秘资金”的增持金额至少已达到了4000-5000亿的水平，成为了全市场最为持续的净买盘的力量。

图：今年上半年，“神秘资金”净增持最多的十大ETF

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

然而，在这样持续的买入力度下，仍然只是抵消了市场上一部分的卖出盘。而这其中，最大的“空头”力量并不是所谓的转融券，而是居民端的持续赎回和融资盘的持续减仓。

直接就看两个数据，一个是公募主动多头基金（这里只计算偏股混合型+灵活配置型），去年年末，偏股混合型公募的合计份额在2.4万亿左右，灵活配置型公募的合计份额在7950亿左右，再从中报的合计数据去看，这两部分的合计份额已经下降了至少2000亿。另一个是融资盘的数据，从年初第一天到上周五，融资盘的期间净卖出额来到了1943亿（年化值2915亿），按照年化线性外推来计算，应该创了近十年来的之最，去年融资盘整体净流入了1348亿，历史上全年净流出比较大的年份为2022年（净流出2675亿），2018年（净流出2728亿）和2016年（净流出2355亿）。

图：近十年，融资盘每年的净买入额分布（亿元）

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

对比国内外的历史，1964年1月，日经225从高点回撤超25%，日本平准基金开启第一次入市，入市1900亿日元，一个月内指数上涨超10%，但此后仍然震荡下行破位，到1965年1月，日本批准基金第二次入市，这一次的规模达到3327亿日元，入市后10个交易日上涨5%，但此后的指数还是重回下跌，最终是在8个月以后才见底。

同样在1995年6月，因日本经济的衰退，日经225自历史高点回撤了30%，这一次的平准基金入市金额达到了2万亿日元，一年内涨幅达到55%，但此后一直处于下行通道，甚至在1997年跌破了20年均线；同样在2008年10月，美国次贷危机引发股市断崖下跌，美联储和财政部也分别推出了7000亿美元的救市计划和2500亿美元的资本收购计划，两个月以后，美国股市见底，之后再进入长期的上行通道。所以可以看到，我们也不要把“平准基金”一个单因素看的那么重，平准基金的入市只是起到托底的作用，这种托底的效果，很大程度取决于宏观现实数据的恢复情况和市场本身出清的情况，所以对于当下的股市，“固本培元”这四个字或许是最合适不过了……

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